兆威机电研究报告：深耕微传动二十载，新领域曙光已现.pdf

兆威机电研究报告：深耕微传动二十载，新领域曙光已现。兆威机电专注于微型传动系统、 精密注塑件和精密模具领域，产品广泛应用于汽车电子、XR等领域，已成 为国内微型传动系统龙头企业。在汽车电子提供营收基本盘的情况下，公司 布局的人形机器人灵巧手电机模组产品，有望开辟公司远期第二增长曲线。

汽车电子夯实营收基本盘，头部客户资源在手先发优势明显

微型传动系统广泛用于汽车电子领域。随着新能源车智能化水平的提高，我 们预计2025年汽车电子领域微型传动市场空间为276亿元/yoy+29%。公 司在该领域产品矩阵完善，同直径微型齿轮箱产品性能不输国际领先的IMS Gear。凭借与博世/比亚迪/蔚小理等厂商多年合作经验和技术积淀，汽车电 子微型传动有望持续为公司提供营收基本盘。

IPD调节系统是VR设备重要组件，技术领先打入国际头部客户

VR设备需通过IPD瞳距调节模组达到最佳成像效果。我们预计2027年VR IPD系统全球市场空间将达28亿元/yoy+108%。公司IPD系统调节范围可 达58-72mm，速度可精确至0.05mm/s，超越同行。兆威已进入头部客户供 应链，随着VR应用生态的完善，IPD产品有望伴随VR设备放量显著受益。

灵巧手为人形机器人通用性核心，公司具备灵巧手全套解决方案

华为/特斯拉等科技巨头均入局人形机器人，产业迅速迭代发展。我们认为 人形机器人放量的关键在于通用性，灵巧手是实现通用性的核心，电机模组 是灵巧手硬件的关键。我们预计，2030年全球灵巧手电机模组市场空间有 望达660亿元。公司高性能微型电机直径可小至6mm，并具备全套的灵巧 手硬件解决方案。兆威推出的灵巧手，电机/减速器等关键部件全部自制， 具有17个主动自由度，单只手指自由度≥3个，性能优异。

我们与市场观点不同之处

我们认为市场低估了公司基于原有的国内外客户跨领域拓展的能力。在微小 器件产品制造领域，公司能将微型齿轮中的共通点运用于微电机；在客户方 面，公司也能够充分利用海内外资源，切入客户布局的新兴领域。