兆威机电业务结构及运营模式介绍

公司是国内微型传动系统龙头，以定制化商业模式为主。

公司专注于微型传动系统、精密注塑件及精密模具的设计和制造，是国内少数实现规模化应用的企业之一，公司的多数产品需要基于客户需求提供产品的设计和生产，标准化程度低，因此需要较高水平的设计开发能力、修模能力以及客户响应能力。在定制化模式下，公司三部分业务紧密协同：1）模具事业部主要作为微型传动事业部和注塑事业部的支持部门，从事精密模具的生产。公司对大部分模具开发会单独收取一定的开模费用（另有部分会摊入产品价格中），但考虑到未来业务合作等因素，并不以模具盈利为主要目的；2）注塑事业部主要生产精密零部件（产品用于各类微型传动系统的齿轮、蜗杆、齿轮箱箱体等），为微型传动系统事业部提供部分零部件支持，同时也进行对外销售；3）微型传动系统事业部贡献 6 成以上的收入，是公司的主要收入来源。

我们从主要产品微型传动系统的价和量两个角度来进一步拆解兆威的运营模式。价格上，公司产品的标准化程度较低，因此主要采取成本加成的定价模式，产品平均单价波动大。微型传动系统成本 70%以上来自于材料的采购，从产品上看，主要由微型电机和齿轮箱两部分成本构成，其中电机主要通过外购获得，成本占微型传动系统（不考虑注塑件和模具）的4 成左右，但加成比例较低；齿轮箱中包含公司核心技术，成本加成比例较高。同时公司也会将部分前期开发费用摊入产品价格，其中模具开发费用是最重要的部分，前期没有被单独收取的开模费也会被计入定价依据中。

由于公司以定制化产品为主，不同领域的产品在技术水平、精密程度、客户情况等方面均不同，因此产品销售价格存在较大差异。同时，公司会与部分大客户签订包含年度降价条款的协议框架，降价幅度依据产品成本、竞争环境等因素来调整，因此加剧了产品平均单价的波动。

从量的角度来看，公司下游应用方向众多，多分布于新兴领域的应用。2019 年公司对手机升降摄像头微型传动系统的成功研发和布局使得当年收入大举增长 236%，但由于该方案的手机新品市场接受度较弱，2020 年公司手机升降摄像头业务收入由 2019 年的 10.8 亿元下滑至 2 亿元。“爆款”的熄火并不影响公司在其他应用领域的积极拓展，2020 年，公司在 5G 通信基站、扫地机器人、汽车电子等领域的收入大幅增加，在一定程度上减缓了智能手机业务的冲击。目前公司重点聚焦于汽车电子、VR/AR、医疗等领域。