兆威机电发展历程、主要产品及营收表现如何？

微型传动龙头企业，下游领域持续拓展。

1.深耕微型传动系统二十载，产品应用领域广泛

兆威机电成立于 2001 年，深耕微型传动系统行业 20 余年，其发展历程可分为三个阶段： 第一阶段（2001-2008 年，创立初期）：2001 年 4 月 19 日兆威正式成立，适逢国内日本马 达厂零部件采购本土化转型，公司为日本松下、尼康等公司提供精密、微小、超薄的马达 零部件和齿轮部件。2008 年公司业务从马达精密零部件进一步拓展至汽车配件领域，成为 德国博世供应商，实现 ABS 刹车、IPB 等系统配套供货。 第二阶段（2009-2017 年，快速发展期）：自 2009 年，兆威进入快速发展阶段，产品拓展 至微型齿轮箱。2011 年公司制定汽车电子、通讯、医疗器械、智能家居、服务机器人的产 品策略发展方向，为客户定制开发微型传动系统核心部件。

2012 年公司成为华为 4G、5G 基站天线传动机构供应商。2015 年，公司成功研发 3.4mm 直径微型减速齿轮箱，奠定其 行业领先地位。 第三阶段（2018 年以来，持续拓展期）：2018 年，公司开始组建电子控制团队，拓展驱动 齿轮箱产品，成为全方案解决商。2020 年，兆威在深交所主板上市，并在德国设立孙公司， 进一步拓展海外市场。2021 年，兆威在苏州高新区设立全资子公司苏州兆威，扩大华东地 区生产供货能力，同时开拓 XR 等新兴赛道。2023 年，公司进入人形机器人赛道，布局灵 巧手业务。

公司产品应用领域广泛，微型传动系统是其第一大业务。公司主要产品为微型传动系统、 精密注塑件和精密模具及其他，可应用于汽车电子、医疗和个人护理、工业自动化、智能 消费、通信等领域。从营收结构来看，2017 年以来，微型传动系统为公司第一大业务，2019 年受益于智能手机升降摄像头方案，微型传动系统营收大幅提高，营收占比超 80%，后续 随着采用升降摄像头方案的手机新品减少而占比下降，但始终保持在 60%以上；精密零件 为公司第二大业务，营收占比约为 20%-30%。

（1）微型传动系统：属于工业“四基”（核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺 和产业技术基础）中的核心基础零部件，其作用是将动力装置提供的动力进行转换并传递 给执行机构。微型传动系统主要由微型电机与齿轮箱两个模块组成，主要部件包括微型电 机、外壳、齿轮、支架、轴承、轴等。与传统传动系统相比，微型传动系统主要材料为工 程塑料和金属粉末材料，采用模具成型工艺，具有质量轻、能耗低、生产效率高等优势， 能够更好地适应下游行业对微型传动系统的精密控制、微型化、轻量化、低成本、低噪音、 大规模生产等多方面需求，应用领域涵盖移动通信、汽车电子、智能家居与机器人、医疗 与个人护理等。

（2）精密零件：主要用于汽车电子、移动通信等对零件精密程度、复杂程度要求较高的领 域，在汽车电子领域主要包括发动机节气门执行器中的耐高温齿轮零部件、ABS 刹车系统 的高精密部件等；在移动通信领域包括 4G 通信基站的高精密组件、5G 通信基站的振子塑 胶组件、光纤通讯的高精密连接器部件等。

（3）精密模具及其他：主要用于为客户定制化开发和生产新产品，通常不单独对外销售。 按模具成型工艺划分，公司精密模具产品可分为塑料注射模、金属粉末注射模、粉末冶金 压制模等。

2.汽车电子取代消费电子成为业务基本盘，期间费用率趋于稳定

2021 年前消费电子为公司主要下游，后汽车电子取而代之，2023 年营收占比超 50%。2018 年智能手机行业掀起全面屏热潮，主流手机厂商采用升降式摄像头方案，使得公司用于手 机摄像头升降模组的微型传动系统营收大幅增加，2018、2019 年营收和归母净利润同比大 幅增长。2020 年，受疫情影响手机行业整体出货量有所下降，叠加采用升降式摄像头方案 的手机减少，营收和归母净利润下滑明显。2021 年，公司受全球芯片紧缺、国际原材料价 格上涨及疫情等因素影响，业绩进一步下滑。但公司积极拓展汽车电子领域，业务占比持 续提升，2023 年汽车电子营收占比超 50%，在智能消费/通信/医疗和个人护理/其他同比 1.68%/-26.84%/-40.34%/-20.98%的情况下，汽车电子营收逆势大幅增长 33.43%。

2021 年以来公司毛利率与净利率稳中有升，费用结构趋于稳定。2018、2019 年公司毛利 率下降主要系智能手机摄像头升降模组放量，低毛利的微型传动系统收入占比提高，拉低 整体毛利率。2021 年受原材料价格上涨和疫情等宏观因素，毛利率和净利率下滑明显。后 续随着公司产线自动化水平提升并推进降本增效，净利率呈现稳中有升态势。在期间费用 率方面，2021 年公司积极拓展行业销售渠道并引入管理人才导致销售费用率和管理费用率 大幅提升，同时公司通过将闲置资金购买理财产品带来大量利息收入。2021 年后，公司期 间费用率趋于稳定， 2023 年 销 售 费 用 率 / 管理费用率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 3.55%/5.39/-2.89%/10.67%，同比-0.39%/-0.05%/+0.22%/+0.49%。