可选消费行业内外销及政策梳理

8-9月多地制定、发布个性化补贴细则。

1.前三季度行业总结

清洁电器板块：集中度提升，行业销额增速表现较弱，品牌间表现持续分化

扫地机行业内销增速反弹，外销增速偏弱，品牌间分化明显。 （1）内销：线上销额增速回暖，Q1-Q3/Q3销额同比分别+19%/+18%。集中度提升，石头稳居第一，科沃斯、追觅份额下滑，云鲸有所提升。 （2）外销：海外表现优于国内，Q3美亚/德亚/法亚行业销额同比分别+51%/+27%/+56% ，石头/Shark份额提升显著。

洗地机行业销额增速整体偏弱，品牌间分化明显。 （1）销额增速看，价格战相对激烈挤压销额表现，Q1-3/Q3销额同比分别+3.5%/-1.3%。 （2）各品牌份额看，集中度提升，添可份额下滑，二线品牌销额份额普遍提升。

小家电板块：内销行业表现疲软，小熊/美的优于行业表现，苏泊尔稳健

行业增长仍相对疲软，美的/苏泊尔相对稳健。 （1）行业层面：2024Q1-Q3天猫表现优于京东。 行业低价竞争仍持续，增长相对疲软。 （2）品牌层面：2023Q1-Q3小熊/美的增速较高于 行业，苏泊尔稳定优于行业表现。

总结：出口整体优于内销，政策刺激下内销景气度有所回暖

出口受益于宏观景气持续+渠道补库，2024年收入/利润表现优于国内，个股超额收益主要由外销提振，例如TCL电子、TCL智家、海尔智家。内销各行业β相对较弱，政策刺激下白电、清洁电器、黑电、厨电预计最为受益，集中度呈提高态势，利好各板块龙头，例如白电板块（美 的集团、海尔智家）、清洁电器（石头科技、科沃斯）、黑电板块（TCL电子，海信视像）、厨电（老板电器、华帝股份）。

2.内销看政策：家电/两轮车以旧换新

家电以旧换新补贴梳理：8-9月多地制定、发布个性化补贴细则

8月7日，湖北省商务厅发布新一轮以旧换新补 贴实施公告，新一轮以旧换新8月10日启动并 持续至年末，品类覆盖除中央规定的8类外， 新增扫地机、智能门锁、净水器等15个品类， 补贴力度为20%。 随后，多省市以旧换新政策陆续落地，且新增 吸尘器、扫地机、部分厨房小家电等品类，同 样享受15%～20%的补贴力度。

家电以旧换新效果：多品类实现量价齐增，预计Q4有效拉动内需改善

双十一第一波销售看，家电品类实现畅销。根据星图数据，2024年第一波（10月14日-10月30日）销售中，家用电器以1324亿元的销售额位居 品类榜首，占据15.7%的市场份额，已完成去年双十一销额的87%，相比2024年618（占比10.2%）、2023年双十一（15.6%）占比进一步提升。10月整体动销良好。根据奥维云网，2024年Q4（W40~W43，对应时间9.30-10.27）线上销售同比高增，且头部玩家表现突出，集中度在提升。以扫地机为例，2024Q4行业销额同比+620%，量/均价同比分别+490%/+22%，其中石头同比分别+906%/+11%，云鲸同比分别+1187%/+1%。 据商务部数据显示，截至2024 年10 月15 日，已有1013.4 万人次通过参与以旧换新购买8 类家电产品共计1462.4万台，带动销额690.9 亿元。

两轮车以旧换新的效果：已刺激4.6亿销售额市场，政策或有较好延续性

投入补贴资金达6600万元，刺激4.6亿销售额市场。商务部的显示，自五部门8月联合发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》以来， 截至10月22日，已有30个省份出台实施细则，使用补贴资金6600多万元，各地已累计举办电动自行车以旧换新活动2993场次，回收旧 车、销售新车各17.63万辆，销售额4.6亿元。 政策导向或为提升行业安全保障，展现存在较大潜力市场及延续性强特性。此次电动自行车以旧换新活动，鼓励引导市场上核心零部 件老化或存在安全隐患的电动自行车置换成符合新国标电动自行车车型，不断提高居民生活品质和安全保障。目前，我国电动自行车 存量市场约3.5亿台，且非合规、存在安全隐患车型占比较大，因此我们预计电动自行车以旧换新政策或展现存在较大潜力市场及政策 延续性强特性。 五部门或将进一步规范简化流程，终端动销随之加速释放。电动自行车为首次纳入到全国性以旧换新活动中，且涉及生产、销售、回 收等多个环节，目前部分环节通畅度低压制终端需求释放，五部门下发通知，将进一步规范补贴条件及流程管理，后续市场终端动销 或有望随着各环节进一步打通加速释放。