紫光股份发展历程、主要业务、股权结构及财务分析

ICT 软硬件及服务领军者。

公司业务全面覆盖 ICT 产业重要领域。硬件方面提供智能网络设备、存储系统、全 系列服务器等为主的面向未来计算架构的先进装备；软件方面提供从桌面端到移动端的 各重点行业的应用软件解决方案；技术服务方面涵盖技术咨询、基础设施解决方案和支 持服务。公司拥有领先的软硬件产品和服务整合能力，能够为下游客户的信息化需求提 供完整、领先的 IT 解决方案。

公司于 1999 年由紫光集团设立，紫光集团破产重整后无实控人，北京智广芯间接控 股 28%。2022 年 7 月，根据重整计划安排，紫光集团完成工商变更登记手续，原股东清 华控股与健坤投资全部退出，战略投资人“智路建广联合体”设立的控股平台北京智广 芯控股有限公司承接紫光集团 100%股权，自此北京智广芯变更为公司的间接控股股东， 由此导致公司实际控制人由清华控股变为无实际控制人。 紫光集团更名新紫光集团，迈向新征程。2024 年 7 月 11 日，紫光集团宣布更名为“新 紫光集团”，同时发布了新的品牌形象，并成立紫光智行、紫光智算、紫光闪芯、新紫 光半导体等新公司，分别面向汽车电子、人工智能、存储、先进工艺等领域。根据新紫 光集团董事长李滨的介绍，新紫光集团的“新”在于新架构、新模式及新技术，未来的 新紫光集团将在技术上专注材料创新和架构创新，并组合商业创新、产品创新、跟随创 新、模式创新、模仿创新、集成创新等创新模式，立足深厚的行业积累，结合时代变化， 实现具有新紫光特色的加速发展。

公司旗下主要有四大子公司：新华三（81%股权）、紫光数码（100%股权）、紫光 软件（100%股权）和紫光云（46.67%股权）。 新华三：核心子公司，2024H1 净利润贡献达到 90%以上。新华三是覆盖计算、存 储、网络、5G、安全、终端等全产业链的 ICT 厂商，提供包括云计算、大数据、人工智 能、工业互联网、等在内的一站式数字化解决方案以及技术服务。同时，新华三也是 HPE 服务器、存储和技术服务的中国独家提供商。2024 年 9 月公司完成新华三 30%股权收购 之后，持股比例由 51%提升至 81%，剩下 19%仍由 HPE（惠与）公司持有。 2024H1 新华三实现营收 264.28 亿元，占公司整体收入的 70%；实现净利润 18.20 亿 元，以 51%股权测算其占上市公司当期归母净利润比例达到 90%以上。

公司通过银团贷款+自有资金的方式收购新华三 30%股权，2024年 9月已完成交割。 公司于 2024 年 9 月 5 日公告，公司通过全资子公司紫光国际，以不超过 95 亿元人民币 本金的银团贷款+公司自有资金的形式，以支付现金的方式向 HPE 开曼和 Izar Holding Co 购买其所持有的新华三共计 30%股权，总价为 21.43 亿美元。截至 9 月 5 日，公司已向 交易对方支付本次交易对价，本次交易已完成交割，公司间接持有新华三股权比例提升 至 81%。 公司仍拥有新华三剩余 19%股权的购买期权。对于剩余的 19%新华三股权，公司放 弃优先购买权，HPE 开曼有权将所持全部新华三 19%股权一次性出售给满足特定条件的 第三方。但 HPE 开曼授予紫光国际就剩余新华三 19%股权的一项购买期权，紫光国际 可在新华三 30%股权交易交割完成后第 16 个月首日起、但不得晚于交割完成后的第 36 个月截止时的期间内选择行使该购买期权；同时，紫光国际授予 HPE 开曼就剩余新 华三 19%股权的一项出售期权，HPE 开曼可在新华三 30%股权交易交割完成后的第 16 个月首日起、但不得晚于交割完成后的第 36 个月截止时的期间内选择行使该出售期权， 要求紫光国际购买剩余新华三 19%股权。该期权对应股权交易价格为 13.57 亿美元，且 紫光国际行使购买期权时，可以指定第三方购买 19%股权，但 HPE 开曼有权在合理情况 下自行决定是否批准第三方受让方人选。 上市公司利润将显著增厚，核心竞争力进一步增强。本次收购交易已顺利落地，上 市公司对新华三的持股比例由 51%增加至 81%，上市公司利润将显著增厚，核心竞争力 和业务协同能力将得到进一步增强。

紫光数码： 紫光数码（苏州）集团有限公司（简称“紫光数码”）主营业务以 ICT 分销为主，以智慧物流、供应链金融为辅，布局“一主两翼”发展战略，为供应链上下 游企业、渠道和行业客户提供一站式、全方位立体化解决方案。根据紫光数码官网，公 司被评为中国百大、百强分销商评比第四名，中国云生态 500 强，中国 IT 分销商评比第 四名，年度中国 IT 成功分销商和中国 IT 金榜十大卓越分销商。 2024H1 紫光数码实现收入 105.40 亿元，实现净利润 1.24 亿元。

紫光软件：紫光软件系统有限公司（简称“紫光软件”）主营业务涵盖软件与技术 开发、数字化战略咨询与顶层设计、数字化平台集成与运营，致力于为行业数字化转型 提供可持续发展动力。紫光软件形成了具有完整自主知识产权的整体解决方案，基于数 字档案、智慧党政、能源大数据等几十项自有软件产品和技术。作为最早一批进入数字 档案业务的厂商之一，紫光软件档案产品一直保持行业领先地位。

2024H1 紫光软件实现收入 13.16 亿元，实现净利润-0.01 亿元。 紫光云：紫光云技术有限公司（简称“紫光云”）主营业务是为政企客户提供全栈、 全域、全场景的云计算解决方案。紫光云核心产品紫鸾平台以及基于紫鸾平台提供了 IaaS、 PaaS、大数据、AI、aPaaS、行业 SaaS 等多类服务，可提供 44 小类、173 种、557 个规 格的云服务产品。根据 IDC 报告显示，紫光云在政务数据治理市场排名行业前二，政务 云基础设施市场排名行业前三。 2024H1 紫光云实现收入 5.73 亿元，实现净利润-1.32 亿元。

2016 年收购新华三以来，收入利润稳健增长。公司自 2016 年收购新华三 51%股权 以来，2016-2023 年，收入从 277.10 亿元增长至 773.08 亿元，CAGR 达到 15.79%；归母 净利润从 8.15 亿元增长至 21.03 亿元，CAGR 达到 14.51%。2024H1 公司实现收入 379.51 亿元，同比增长 5.29%，实现归母净利润 10.00 亿元，同比下滑 2.13%。

24H1 毛利率、净利率小幅下滑，受益 AIGC 有望回暖。2024H1 公司毛利率为 19.03%， 同比下滑 1.29pct，主要系较低毛利的服务器产品收入占比提升所致；净利率为 4.55%， 同比下滑 0.46pct。展望后市，公司有望受益于 AI 算力建设机遇，充分落实降本增效手段， 毛利率和净利率有望回升。

持续落实降本增效手段，期间费用率有所下降。除了公司在 2016 年收购新华三 51% 股权时出现了一定整合费用以外，公司整体费用管控稳定。2024H1 公司销售、管理、财 务、研发费用率分别同比下降 1.09、0.11、0.32、1.34pct，降本增效效果明显。

新华三为核心子公司，2024H1 利润贡献达到 90%以上。公司共有新华三、紫光云、 紫光数码、紫光软件等 4 个主要子公司，其中新华三为核心子公司，2024H1 新华三贡献 的利润占比达到 90%以上。 2024H1 新华三实现营业收入 264.28 亿元，同比增长 5.75%；实现净利润 18.20 亿 元，与上年同期基本持平，以 51%股权测算其占上市公司当期归母净利润比例达到 90% 以上。 2024H1 紫光数码实现营业收入 105.40 亿元，同比增长 5.38%；实现净利润 1.24 亿 元，同比增长 14.95%。2024H1 紫光软件实现营业收入 13.16 亿元，同比减少 16.79%； 实现净利润-0.01亿元，略有下滑。2024H1紫光云实现营业收入5.73亿元，同比减少4.84%； 实现净利润-1.32 亿元，亏损同比收窄 23.75%。

新华三收入来源主要为计算存储和交换机产品。分具体产品条线来看，2023 年新华 三 83%的收入来自计算存储和交换机产品。分产品类型来看，2023 年新华三 91%收入源 于 ICT 基础设施及服务。

交换机贡献 39%毛利，计算存储贡献 33%毛利。毛利拆分来看，2023 年新华三的 交换机产品实现了毛利 48.77 亿元，占比 39%；计算存储产品实现毛利 45.54 亿元，占比 33%。 新华三整体毛利率有所下滑，交换机产品毛利率较高。2023 年新华三整体毛利率下 滑至 26.3%，主要是由于 2023 年 ICT 基础设施及服务中毛利率较低的计算存储设备收 入占比上升所致。分产品来看，交换机产品毛利率较高，达到 50.35%，计算存储产品毛 利率为 13.88%。