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紫光股份研究报告：深度布局“芯—云—网—边—端”，ICT龙头再启航。紫光股份是ICT解决方案领先者，核心子公司新华三旗下多产品市占率领先。2024年紫光股份进一步收购新华三股份，增厚利润 及竞争力； AI发展浪潮下，AI服务器及高速率交换机需求旺盛，拉动 公司业绩增长；同时，公司积极拓展海外业务。

深耕ICT完整解决方案，数字化转型领导者。紫光股份主营ICT基础设 施及服务和IT产品分销与供应链服务，公司实行多元化子公司运营战 略，旗下有新华三、紫光软件、紫光数码、紫光西数以及紫光云五大核 心子公司。其中，新华三是公司核心子公司，其交换机产品广泛应用于数 据中心、企业网和园区网络，并通过高速率交换机技术升级，积极拓展AI、 大数据等应用场景；在AI服务器市场受益于算力需求增长，并与英特尔、 AMD、国产算力芯片厂商等深度合作。

未来展望：AI孕育新机，国内外齐发力。1）国内：国产大模型能力的 快速追赶和DeepSeek的开源促使国内AIDC投资成长性更明确，云大 厂、运营商和政府有望加大资本开支。需求结构上，算力需求有望向推 理侧倾斜，政企私有化部署需求提升。交换机层面，以太网交换机有望 成为AI时代数据中心网络架构的主流选择，并持续向高速率迭代。AI 服务器层面，供给端或存在较大缺口，供应链管理能力、解决方案的落 地能力形成核心竞争要素。新华三对不同客户采取多样化的发展策略： 互联网领域，拓宽产品线，提供白盒交换机、AI服务器等产品；运营商 领域，逐步扩大市场份额，建立长期合作关系；政企领域，抓住私有化 部署方案机会，推动产品应用。2）海外：加速海外市场深度与广度覆 盖，自有品牌产品与服务规模保持高速增长。