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紫光股份研究报告：把握“云网安算存端”全栈机遇，引领AI算力产业发展。紫光股份：新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先提供商，并购新华三大幅提升业绩表现。紫光股份成立于1999年，是主营信息电子产业的中国高科技 A股上市公司。公司立足新一代信息通信领域，作为全球新一代云计算基础设施建设 和行业智慧应用服务的领先者，提供智能化的网络、计算、存储、云计算、安全和智 能终端等全栈ICT基础设施及服务。同时，公司提供行业智慧应用一站式数字化解决 方案，以及顶层设计、软件开发、系统集成及运维管理等全生命周期服务。2016年， 公司完成对新华三51%股权的收购并纳入合并报表，2024年公司又完成收购其30% 股份，实现81%股权控制。受新华三入表的催化，公司业务经营和财务报表表现大幅 提升，2023年公司实现整体营收773.08亿元，2011-2023年营收CAGR达25%。

国内智能算力建设迎来黄金发展期，数据中心建设驱动交换机新增长。AIGC时代浪 潮下，数据量和算法持续快速迭代升级，算力成为公共基础资源势在必行，智能算力 市场蓬勃发展，2022年我国计算设备算力总规模达到302EFlops，而根据IDC预计， 到2026年中国仅智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，未来五年复合增长率达 52.3%。作为新基建的重要内容，数据中心的建设也在持续提速，我国从中央到地方 持续出台政策，支持鼓励引导数据中心的建设。数据中心的快速建设，也催生了交换 机产业的新发展机遇。随着数据中心建设的持续提速，数据中心场景对于数据中心交 换机的需求也在持续放量。相较于普通交换机，数据中心交换机通常具备更高级的虚 拟化支持、更大的缓存容量、更复杂的数据转发机制和更高的端口密度，以适应数据 中心高密度计算和存储的需求。在当前交换机行业格局整体较为成熟稳定的背景下， 数据中心带来的新需求或成为交换机行业下一轮增长的新驱动力。

把握AIGC打造高品质网络连接服务解决方案，内外拓展增长新引擎。1）产品端： 公司紧抓当前AIGC浪潮，于2023年正式推出“AIGC开放战略”，全面布局AIGC 领域并取得关键突破，发布了“百业灵犀LinSeer”私域大模型、百业灵犀大模型使 能平台、百业灵犀AI助手等系列产品，构建了从数据治理、模型训练、推理部署到应 用的全链路、软硬件端到端的全面解决方案。2024年，公司提升全系列产品内生智能， 持续打造技术领先性和产品综合实力。2）客户服务端：在“AIforALL”战略引领下， 控股子公司新华三以“云—网—安—算—存—端”的全栈能力和行业数字化的深入理 解，为客户提供全栈式的创新服务，抢抓新一轮行业变革的机遇，赋能行业客户迈入 数字化应用的新阶段。新华三以AI技术赋能行业应用，积极推动行业大模型落地实践， 形成了包括政企行业在内的多种行业的创新场景化解决方案。3）拓展海外：2019年 起公司逐步在海外市场布局。2023年新华三发布全新海外战略，助力海外国家及地区 实现数字化转型的“本地化”，同时帮助中资出海企业提升数字化竞争力，与合作伙伴 在技术方案、服务、物流、合规等方面强强联合，产品覆盖面和解决方案行业应用不 断突破。