益生股份经营看点在哪？

鸡苗销售溢价明显，种猪业务逐步放量。

1.种鸡性能优秀，鸡苗质量领先，销售溢价明显

与头部育种公司建立长期合作关系，鸡苗销量稳步增长，国内市占率领先

从生产端来看，公司自成立以来便与安伟捷公司建立了较为长期稳固的合作关系，确保了种源的稳定供应和销售规模的持续增长。2015 年以前，公司以安伟捷公司的 AA+作为核心引进品种，年引种量从成立之初的4000 套增至2009年的27.55 万套，约占国内引种份额的 30%。2015 年，益生股份与哈伯德公司（已于2017 年被安伟捷收购）正式建立战略合作关系，并于次年引进“哈伯德”种鸡，于 2018 年开始引种哈伯德公司的新一代种鸡“利丰”。长期稳固的合作关系确保了公司在祖代肉种鸡引种领域始终占据领先市场地位，进而推动白羽肉鸡种苗销量维持增长。2023 年，公司白羽肉鸡父母代及商品代鸡苗的合计销量已达6.45亿羽，2011-2023 年的复合增速接近 20%。

“品种优势&种源净化&规模优势”铸就终端销售溢价

从销售端来看，依靠品种、质量、规模三重优势，公司父母代及商品代鸡苗均具备明显销售溢价。（1）品种方面：公司引进的“利丰”新品系白羽肉鸡，无论是在产蛋率还是料肉比方面，都有明显的竞争优势，且抗病力强，成活率高，广受下游养户认可。（2）生产方面：公司近年以主要垂直传播性疫病的净化防控为核心，大力实施种源净化战略，持续在祖代种鸡场、父母代种鸡场开展禽白血病、鸡白痢、鸡滑液囊支原体、鸡败血支原体的疫病净化工作，有效提升了公司种鸡雏及商品鸡雏的质量。（3）销售方面：公司作为国内最大的白羽肉鸡种苗企业，可依靠批量供应能力抓取下游规模化养殖企业。综合三方面优势，同时受2022年以来海外品种供给受限影响，公司 2023 年以来的父母代鸡苗销售价格相较行业销售均价享有约 10 元/套的溢价；商品代鸡苗 2023 年以来的销售价格相较行业销售均价享有大概 1.0-1.5 元/羽的溢价。

2.小白鸡品种推向市场，长期市场空间广阔

国产小白鸡市场近年发展迅速。817 肉杂鸡最初凭借体型小、肉质优在扒鸡等传统中式餐饮中得到广泛应用，而近年在黄羽肉鸡活杀市场受限、冰鲜化发展趋势下，小白鸡品种正凭借既可活杀又可走白条屠宰的优势替代部分快速鸡需求，同时正依靠低成本优势在预制菜领域也占得重要市场。参考中国畜牧业协会统计，2023 年国内 817 肉杂鸡出栏量已达 22.32 亿只，较2018 年出栏量已实现翻倍，未来在连锁餐饮发展和低成本诉求推动下，小白鸡消费规模有望继续保持增长。

公司自有小白鸡品种正快速推向市场，相较 817 肉杂鸡具备明显销售溢价。2021年 12 月，公司自研的“益生 909 小型白羽肉鸡配套系”获得农业农村部畜禽新品种(配套系)认定证书并于 2022 年开始上市销售。参考公司介绍，益生909和其他小白鸡品种一样，适合平养、笼养多种饲养方式，既可以走活鸡，也可以杀白条鸡。而相比于现有市场主流的 817 肉杂鸡，益生 909 还具备四个优势：（1）产品经过多个代次的系统选育；（2）增重速度比 817 快，料肉比更低；（3）益生909边选育边净化，对垂直传播疾病净化得比较彻底，所以雏鸡健康，成活率更高；（4）综合养殖效益高。具体从鸡苗销售表现来看，2023 年益生909 鸡苗的销售均价约比 817 肉杂鸡鸡苗高 0.6-0.7 元/羽；2024 年1-7 月益生909 鸡苗的销售均价约比 817 肉杂鸡鸡苗高 0.5-0.6 元/羽。

3.种猪年内开始放量，有望提供新增长点

公司近年加大种猪业务开辟，销售量逐步开始释放。公司已涉足种猪繁育领域二十余年，早在本世纪初便开始涉足原种猪领域，2013 年自有种猪场首次被评为“国家生猪核心育种场”，繁育规模及品种性能得到认可。2019 年，公司正式提出“扩鸡辟猪”战略，在扩大白羽肉鸡种苗销售规模的同时，开始加大种猪业务投资。2019 年，公司与黑龙江省八五二农场签订合作协议，成立黑龙江益生种猪繁育有限公司，此后又通过定增募资等多种方式相继在河北、山西等多个省份开展布局。2023 年公司种猪产能开始逐步投产释放，2024 年原种猪及二元种猪总产能预计已达 4 万头，2024 年 1-7 月份种猪销量已达 9003 头，较上年同期增加625%。未来随产能市场和下游养殖行情回暖，公司种猪业务有望为贡献新的业绩增长点。