乖宝宠物主要客户、管理团队及业务布局分析

深耕海外代工，品牌接力发展。

1.海外市场代工起家，自有品牌快速发展

国产宠食龙头，自有品牌与代工双轮驱动。乖宝宠物成立于 2006 年，位于山东聊城，初期主要从事境外宠物食品代加工，产 品销往欧美、日韩等三十多个国家和地区，主要客户包括沃尔玛、 斯马克、品谱等全球大型零售商和知名宠物品牌运营商。2013 年 创建自有品牌“麦富迪”，从宠物零食赛道切入，目前产品涵盖零 食、主粮、保健品，成为宠物食品全品类头部品牌，截止 2023 年， 已成为中国宠物行业可比上市公司中营收规模最大的企业。

深耕海外代工，自有品牌业务快速发展。公司 OEM/ODM 产 品主要销往欧美、日韩等海外市场，与沃尔玛、斯马克、品谱等 国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日 韩等多个海外地区。基于多年服务国际客户所积累的产品研发优 势、生产工艺优势、质量管控优势和行业发展的深刻理解，公司 旗下自主品牌也快速发展。2023 年，公司自有品牌销售收入占营 业收入比重 63.44%，自有品牌销售收入 27.45 亿元，同比增长 34.15%。

2. 管理团队经验丰富，股权激励绑定人才

高管团队经验丰富，拥有多年食品行业经验。主要管理层均 拥有资深管理、以及食品生产行业经验。公司董事长秦华自 2005 年起陆续筹建乖宝有限、乖宝用品、山东博顿、山东海创、山东 鸿发、山东麦富迪、聊城凯滋特、宠物小镇等企业，拥有丰富的 业务领导经验与行业认知。

股权激励绑定核心人才，树立长期增长信心。2024 年 7 月， 公司公布了第一期股权激励计划以及绩效考核激励机制，考核目 标以 2023 年收入为基础，2024 年、2025 年、2026 年营收目标为 增长 19%、42%、68%，股权激励计划的授予对象主要涵盖公司 总裁杜士芳在内的 9 位中高层管理人员。我们认为，本次股权激励 的实施，是核心人员享受公司发展成果的重要举措，有利于继续 调动核心人才的积极性，并进一步为公司发展做出贡献。

3.主要上市公司对比，业务布局各有侧重

中宠以宠物零食为主，佩蒂专注宠物咬胶产品。中宠股份成 立于 1998 年，专注于犬猫等宠物食品的研发、生产和销售，公司 以外销代工（ODM/OEM）宠物零食起家，在海外业务稳步发展的 同时，通过打造自主品牌，逐步开拓境内市场，并进行宠物食品 品类的扩充。佩蒂股份成立于 2002 年，2015 年于新三板上市， 2017 年转至创业板。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主 要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售， 在国外以 ODM 业务模式为主，产品大部分销往欧美市场。

中宠已形成以“Wanpy 顽皮”“ZEAL 真致”“Toptrees 领先” 为核心的三个自主品牌，满足了不同需求、不同爱好、不同层次 的消费者。佩蒂旗下拥有齿能 ChewNergy、 爵宴 Meatyway、好 适嘉 Healthguard、SmartBalance、Smartbone、Tastybone 等国 内外品牌，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，打造爵宴鸭肉干、好 适嘉（98K）湿粮罐头等畅销大单品。