立华股份发展历程、营收及股权结构介绍

立足华东的全国第二大黄羽鸡养殖企业。

1. 立足华东的全国第二大黄羽鸡养殖企业

立足华东的全国第二大黄羽鸡养殖企业。立华股份成立于 1997 年，位于江苏省常州市， 主要从事黄羽肉鸡的养殖、屠宰加工和销售，以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售。2010 年，公司成长为江苏省第一大肉禽养殖企业、全国第二大黄羽鸡养殖企业。公司拥有自主 培育的“雪山鸡”、“花山鸡”和“苏禽黄”等优质肉鸡品种配套系，并形成了集种禽繁育、 饲料加工、商品鸡养殖与屠宰加工为一体的完整产业链布局。2019 年，公司于深交所上 市，证券代码“300761”。2023 年，公司实现黄羽鸡出栏量 4.57 亿只，市占率为 12.71%， 排名第二。历经二十余年的发展，公司已具备较强的规模优势和一体化产业链优势，行业 龙头地位稳固。

2. 营收伴随养殖规模稳步提升，利润受行业周期性影响较大

收入伴随养殖规模稳步提升。2015~2023 年，公司黄羽鸡出栏量由 1.93 亿只增加至 4.57 亿只，CAGR 为 11.35%。公司营收规模伴随黄鸡出栏量的提升稳步增长，由 2015 年的 44.09 亿元增加至 2023 年的 153.54 亿元，CAGR 为 16.88%。公司营收整体呈现上升趋 势，仅在 2020 年出现同比下降，原因是出栏增速无法抵消销售均价下滑带来的影响。2020 年，公司黄羽鸡出栏量 3.23 亿只，同比+11.76%，但公司销售均价同比-20.74%，主要是 供给端行业产能过剩叠加需求端受到疫情压制导致鸡价低位运行。2023 年，公司实现营 收 153.54 亿元，同比+6.28%。 利润受行业周期性波动影响较大，两次年度亏损均是受到生猪业务拖累。公司盈利水平主 要受行业景气度影响，在2018~2019年行业景气度高位时公司归母净利润达到历史峰值。 2020 年以来，随着黄羽鸡行业景气度回落和原材料成本大幅上涨，公司利润受到挤压。 但得益于公司的成本优势和全产业链一体化布局优势，黄羽鸡业务仍维持盈利状态。2021 年和 2023 年两次年度亏损均是由于生猪养殖业务大幅亏损侵蚀黄羽鸡主业利润。2024 年以来，得益于原材料价格下行和消费需求向好，公司 24Q1 实现归母净利润 8,003.15 万元，同比扭亏。

黄鸡收入占比近 9 成。分产品看，公司收入主要由黄羽鸡和生猪贡献，2023 年公司黄羽 鸡/生猪业务分别实现收入 134.54/16.58 亿元，占公司总营收的比例为 87.62%/10.80%， 合计收入占比为 98.43%。黄羽鸡养殖是公司的核心主业，此前收入占比超 90%，近年随 着公司生猪业务规模的提升略有下滑，但仍稳定在 85%以上。公司鹅业务收入体量较小， 2023 年实现销量 172.20 万只，实现收入 1.55 亿元，收入占比约 1%。 华东地区贡献 2/3 的营收。分区域看，2023 年公司在华东/华南/华中/西南地区分别实现营 收 103.86/23.69/13.31/12.68 亿元，收入占比分别为 67.64%/15.43%/8.67%/8.26%。公 司深耕华东市场多年，已在华东地区具有较高的市占率，是华东地区最大的黄羽鸡养殖企 业，2023 年约 2/3 的收入来自华东地区。随着公司不断加大华南、华中、西南等市场的 开发力度，华东以外地区收入体量不断攀升，逐渐成为公司业绩增长的重要动力。 2015~2023 年，公司华东以外地区收入规模由 3.02 亿元提升至 49.68 亿元，收入占比由 6.86%提升至 32.36%。

24 年毛利率有望得到明显修复。2023 年，公司整体毛利率为 4.84%，其中黄羽鸡业务/ 生猪业务 / 鹅业务毛利率分别为 6.72%/-9.91%/16.90% ， 同 比 分 别 -6.79ppt/-32.05ppt/+3.05ppt。2024 年鸡、猪价格都有望回暖，预计公司毛利率得到显著 改善。2024Q1，公司整体毛利率为 8.99%，同比+13.79ppt。 费用率水平保持稳定，公司期间费用率维持在 6%~7%。2023 年，公司期间费用率为 6.81%， 其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 1.27%/4.41%/0.60%/0.52%， 同比分别+0.11ppt/+0.35ppt/-0.07ppt/-0.06ppt。

3. 股权结构集中稳定，股权激励深度绑定员工利益

股权结构集中稳定，实控人为公司创始人程立力先生和其配偶沈静女士。截至 2023 年年报， 公司实控人程立力先生和沈静女士直接和间接合计对公司持股 51.87%。其中，程立力先生直 接对公司持股 32.64%，程立力先生和沈静女士通过公司股东天鸣农业、聚益农业、昊成牧业、 沧石投资、奔腾牧业对公司间接持股 19.23%。两人通过直接和间接方式控制公司股份比例达 65.46%，是公司的实际控制人。

公司创始人、管理层具备丰富的行业经验。公司创始人、董事长程立力先生本科毕业于江苏农 学院，硕士毕业于华南农业大学动物营养专业，具备农学领域专业背景，在家禽养殖领域拥有 二十余年的从业、管理经验。公司管理层魏凤鸣先生、王海峰先生、劳全林先生等也均具有农 学领域专业背景和多年的实践经验。在公司创始人和管理层的带领下，公司逐步发展壮大，经 营持续向好。

股权激励深度绑定核心员工利益。公司分别在 2022 年和 2024 年推出股权激励计划，激 励对象为公司董事、高级管理人员、公司其他管理/技术人员、公司技术/业务骨干，覆盖 公司员工数量超过 500 人。股权激励计划业绩考核指标设置合理且和公司经营密切相关。 由于黄羽鸡行业周期性波动较强，公司在 3~4 年的维度进行业绩考核，降低了行业短期波 动对公司业绩考核的影响，大大激发了员工的工作积极性，将对公司长期发展起到正向的 促进作用。