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立华股份研究报告：受益黄鸡景气上行，养殖成本显著下降。黄羽鸡市占率稳步提高，成本优势长期领先。公司是国内黄鸡养殖龙 头企业，据年报，23年黄鸡出栏量约4.6亿羽，同比增长12%，市占 率约13%，排名华东第一、全国第二。黄鸡养殖规模稳健增长，18-23 年出栏CAGR约11%，预计24年出栏量约5.1亿羽，同比增长12%。 凭借产业链一体化规模优势、育种优势和饲料配方技术，公司黄鸡养 殖成本长期处行业领先地位，随着饲料原料成本高位下降，养殖成本 有望保持下降趋势。公司积极拓展屠宰加工业务，开辟新盈利增长点。

生猪养殖规模持续增长，养殖成本改善显著。公司持续推进生猪产能 扩张，产能于安徽、山东、苏北多地布局。据23年年报，23年公司 生猪出栏约86万头，同比增长52%。公司已建成育肥猪场产能约160 万头，生猪出栏规模将继续增长，规划到25年完成建设200万头产能 目标。随着生产成绩和产能利用率提高，养殖成本有望进一步下降。

产能低位，供需关系改善推动行业景气持续上行。当前行业产能处于 历史低位，根据黄羽鸡协会数据库，截至24年第16周，在产父母代 种鸡存栏量1299万套，父母代雏鸡销售量约97万套，产能处于18 年以来低位。下半年产能下降供给端压力继续释放，需求端有望受益 猪价持续上涨替代效应带来的需求边际改善，行业景气有望持续上行。