乳制品细分品类市场表现如何？

常温白奶稳中有增，子品类扩容与升级的潜力犹存。

1.白奶：高端白奶下沉延续，低温鲜奶有望扩容

白奶市场相对稳固，规模增速虽略有放缓，但结构性品类有望迎来阶段性高增。 乳制品消费中白奶占比约 44%，液体奶的营收增速已进入成熟期， 2023 年欧睿数据我 国饮用奶市场零售额同比增长 1.9%，从重点乳企的液体奶（含酸奶）营收规模中可以 发现， 多数乳企的白奶业务也进入了低个位数增长阶段。规模增速放缓主要原因：一 是受疫情影响下，高端白奶礼赠场景减少、酸奶增速进入瓶颈期；二是消费者健康意识 增强，对液体乳风味的重视转变为品质优、添加少的青睐，风味牛奶饮料需求走弱。 常温白奶（UHT 奶）市场相对稳固，有望实现较快恢复。短期来看，疫后消费复 苏，春节礼赠需求恢复较快，消费场景得以拓展，UHT 奶可向浓、纯、营养添加等多 个产品路线升级，价值提升仍有空间；长期来看，伴随区域经济发展差异的缩小与中等 收入人群的扩容，高端白奶在下沉市场的渗透率或将提升，高品质白奶的需求也将在收入增长中逐步释放，常温白奶维持量稳价增的个位数增长压力不大。

低温鲜奶（巴氏奶）仍有扩容空间，区域乳企纷纷布局，竞争或将加剧。我们认 为中国低温奶市场具备扩容潜力，主要基于：1、相比常温奶，低温奶杀菌温度低，因 此蛋白质、维生素和部分有益菌保存更加完好，营养成分更丰富。消费者对健康的需求 将推动低温奶发展；2、消费习惯和消费意识的培育。我国低温奶消费占比远低于乳业 发达国家，随着龙头乳企加大对低温奶的投入，市场教育进一步完善，消费者认知加深 将有效提振消费；3、我国冷链运输市场扩容、生鲜电商等渠道发展，推动鲜奶供应链 成熟和销售成本降低；4、日本多数乳企采用 ESL 杀菌技术，而随着 ESL 技术在我国的 应用和普及，低温奶保质期得以延长，销售半径得以拓宽。据 Euromonitor 数据显示， 2023 年低温鲜奶 CR5 约 61%，销售额前五分别为光明、蒙牛、新希望、三元、南京卫 岗，市场上低温鲜奶的优惠促销活动增多，仍处于份额抢占阶段。

2. 酸奶：国民健康意识增强，功能性添加可期爆款

行业增速放缓，疫后健康诉求提升，功能性酸奶或大有可为。中国乳制品市场已 度过高速增长期，近几年增速在中高个位数，行业降温成为长期趋势。疫后消费者对于 饮食健康的诉求不断提升，推动各类健康食品发展。根据凯度，2023 年健康类快消品 增长迅猛，其中无糖茶同比+108%，益生菌补充剂同比+41%，有机、酪蛋白常温奶表 现亮眼。乳制品健康化主要有三种方式：做减法（降糖减脂）、做加法（提高蛋白质、 钙含量）和做功能（提高功能附加），前两种方式工艺相对简单，竞争壁垒低，疫后相 关产品喷涌，赛道较为拥挤；而功能性附加产品因重研发和长周期属性，中国乳企投入 有所不足。参考日本发展路径，在乳制品市场增速放缓背景下，行业内卷加剧，推动 健康化、差异化的高附加值产品势在必行，因此功能化酸奶或大有可为。

酸奶功能化之路起步，菌种研发、功能性认证和消费者培育尚未畅通，但“蓝海” 市场吸引下，爆款可期。功能化酸奶的发展掣肘主要在于：1、菌种研发之路需久久为 功，日本乳企普遍具备专业团队和数十年的研发经验，产学研深度合作，不断推动研究 成果转化。而中国酸奶的功能化之路仍处起步期，产品功能性与差异化相对不足；2、 我国对于保健食品的认证严格，审批流程较长，目前国内乳企中仅蒙牛冠益乳拥有“蓝 帽子”；宣发上，保健食品仅能规定的 24 项功能范围内进行标注，而普通食品则不得进 行功能声称。严苛的行业标准很大程度上削弱了功能性酸奶的宣传口径；3、市场与消 费者培育方面，我国消费者对酸奶的需求停留在“配料表健康”和口味口感方面，对于 酸奶功能性的认知不够细化，乳企营销不仅需打破消费者的“刻板印象”，还需加深功 能化添加的价值认知，推动酸奶与功能性绑定。 就当下来看，功能化酸奶市场已生星星之火。伊利于 2022 年推出国人健康品牌全 佳益，全佳益与全球 23 所高校的 47 位行业顶级专家、5 所科研机构和 3 家医院建立合 作关系，累计获益生菌授权专利 25 项。2023 年 4 月伊利联合中国航天科技国际交流中 心正式发布“太空菌株”，每益添、安慕希等均有相关益生菌产品上线。蒙牛旗下冠益 乳明确定位免疫力保健酸奶，提出淡化口味增强功能性的目标。优益 C定位“适合中国 人的益生菌”，产品菌株由 LC-37 升级为 PC-01；光明、君乐宝等乳企均有功能化产品 上线。

3. 干乳制品：西式餐饮连锁化助推奶油奶酪类消费培育

市场教育逐步完善，应用场景不断丰富，奶酪有望迎来快速发展。我国干乳制品 消费量及占比显著偏低，尤其是奶酪，2022 年我国奶酪人均消费量约 0.1 千克，市场 渗透率为 33.5%，有望在政策推动和需求提升中实现较快增长。一方面，2022 年农业 农村部、中国奶业协会相继发文，强调提高奶酪消费量，稳定上游供应链，推动奶酪行 业发展，并提出“2025 年全国奶酪产量达到 50 万吨，奶酪零售规模突破 300 亿元”的 目标；另一方面， 我国 BC 端应用场景不断丰富，西式餐饮连锁化助推奶油奶酪类的消 费培育，推动奶酪需求提升。B 端来看，西餐厅、烘焙点心、咖啡茶饮等是奶酪、奶油 主要的应用场景，下游需求带动奶酪 B 端消费不断多增，国产奶酪品牌有望实现突围； C 端来看，以妙可蓝多为代表的乳企以奶酪棒形式的奶酪类产品切入儿童食品市场，推 动奶酪产品本土化，助力品类渗透率提升。

4. 奶粉：老年化趋势明显，现实好于预期

婴幼儿奶粉市场缩量，但现实好于预期，老年化奶粉市场需求增多，或将带来一 定支撑。自 2016 年全国人口出生率自 13.57‰始持续下跌以来，配方奶粉市场增长持 续降速，22 年开始缩量，虽长期少子化、奶粉需求量减少的趋势暂无明显改变，但近 几年的奶粉消费市场业绩增长略超预期，一是因为优化生育政策对人口出生率下滑的遏 制效果有所显现，国家实施三孩生育政策，配套生育支持措施，促进人口长期均衡发展； 二是疫后结婚和备孕需求集中释放，23-24 年或将迎来一波生育小高峰，叠加奶粉喂养 的市场培育逐步成熟、国产奶粉在“新国标”要求下提质、在国外品牌价格带引领下提 价，目前配方奶粉的实际需求应好于预期。与此同时，23 年成人奶粉的同比增速达 5%， 远高于配方奶粉的-4%，中老年奶粉市场因新一批消费人群扩容、消费能力提升、饮奶 习惯培育相对更佳，有望迎来需求增长的良好发展机会，为奶粉市场带来一定支撑。