芯动联科主营业务、股权结构及业绩分析

 高性能 MEMS 惯性传感器领先者，具备优异的盈利能力。

1.公司聚焦 MEMS 惯性传感器，产品性能比肩国际先进水平

公司成立于 2012 年，主营业务为高性能硅基 MEMS 惯性传感器的研发、测试和销售，2023 年 6 月在科创板上市。公司采 用 Fabless 模式进行运营，专注于 MEMS 惯性传感器芯片的研发和设计，晶圆制造和芯片封装则委托给晶圆制造厂和封装 厂完成。目前，公司已形成自主知识产权的高性能 MEMS 惯性传感器产品体系并实现批量生产与应用，在 MEMS 惯性传感 器芯片设计、工艺方案开发、封装测试等主要环节形成了技术闭环，建立了完整的业务流程和供应链体系。

公司主要产品为高性能 MEMS 惯性传感器，核心性能指标达到国际先进水平，广泛应用于高可靠、高端工业等领域。公司 高性能MEMS 惯性传感器产品主要包括 MEMS 陀螺仪、MEMS加速度计以及惯性测量单元（IMU），前两者均包含一颗 MEMS 芯片和一颗ASIC 芯片，通过惯性技术实现物体运动姿态和运动轨迹的感知，后者则是 MEMS 陀螺仪和加速度计的组合。公 司经过多年的探索和发展，产品已实现批量化应用并不断升级迭代，其高性能 MEMS 惯性传感器复杂环境下适应性强，产 品核心性能指标达到国际先进水平，广泛应用于高端工业、无人系统和高可靠等领域。

2.公司重视研发，管理团队技术背景雄厚

公司无控股股东，实际实控人为金晓冬。截止 2023 年年末，MEMSLink、北方电子院、北京芯动联科微电子、宝鼎久磊、 宣佩琦是公司前五大股东，分别持有公司 20.20%、20.00%、13.48%、3.5%、2.88%的股份，前三大股东 MEMSLink、北方电子院、北京芯动联科微电子持有公司股份比例相近且未超过 30%，不存在直接持有的股份所享有的表决权足以对股东 大会/董事会决议产生重大影响的单一股东，因此公司无控股股东。

公司多名核心技术人员位列高级管理层，为产品持续更新迭代保驾护航。公司董事、副总经理、核心技术人员华亚平先生， 1987 年 7 月至 1996 年 5 月，任中国华晶电子集团公司工程师；1996 年 6 月至 1999 年 11 月，任应用材料中国有限公司资 深工程师；1999 年 12 月至 2008 年 12 月，任美新半导体（无锡）有限公司总监、副总经理；2009 年 1 月至 2011 年 5 月， 任深迪半导体（上海）有限公司副总经理；2011 年 6 月至 2012 年 9 月，任无锡华润上华半导体有限公司高级技术顾问； 2012 年 10 月至今，任芯动有限/芯动联科副总经理；2019 年 2 月至今，任芯动有限/芯动联科董事。公司董事、副总经理、 核心技术人员张晰泊先生，2003 年 9 月至 2008 年 6 月，任天津中晶微电子技术有限公司模拟电路工程师；2008 年 7 月至 2011 年 9 月，任北京昆天科微电子技术有限公司资深模拟电路工程师；2011 年 10 月至 2012 年 6 月，任德州仪器半导体 技术（上海）有限公司北京分公司资深模拟电路工程师；2012 年 7 月至今，历任芯动有限/芯动联科模拟设计总监、副总经 理；2020 年 8 月至今，任芯动有限/芯动联科董事。 公司强调科技研发，注重研发团队建设。公司已经建立了梯度相对完善的研发团队，在MEMS 陀螺仪、MEMS 加速度计以 及压力传感器等领域建立了专门的研发队伍，并涵盖 MEMS 惯性传感器芯片设计、MEMS 工艺方案开发、封装与测试等主 要环节；截止 2023 年末，公司研发人员共计 78 人，占公司总人数比例为 50%，研发团队中博士/硕士占比分别为 6%/45%。 公司重视研发团队建设，为其产品的不断更新迭代奠定了基础。

3. 公司近年业绩稳定增长，毛利率高于行业平均水平

公司近年业绩稳定增长，2019-2023 年营收 CAGR 为 41.15%，且具备较强的盈利能力。营业收入方面，2019-2023 年公 司营收分别为 0.80 亿元、1.09 亿元、1.66 亿元、2.27 亿元、3.17 亿元，收入体量大幅增长，增速相对较为稳定，期间 CAGR 约为 41.15%，主要原因为：1）公司产品下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目逐渐增加；2）公司高性能 MEMS 陀螺仪正逐渐替代光纤陀螺仪、激光陀螺仪的部分行业应用，产品微型化更适应行业发展趋势。净利润方面， 2019-2023 年公司归母净利润分别为 0.38 亿元、0.52 亿元、0.83 亿元、1.17 亿元、1.65 亿元，增长趋势较为稳定，期间 CAGR 约为 44.51%，净利润率分别为 47.47%、47.80%、49.73%、51.40%、52.16%，长期维持在较高水平，具备较强的 盈利能力。

MEMS 陀螺仪贡献主要收入，高研发费用奠定稳定成长基础。收入结构方面，MEMS 陀螺仪贡献主要收入，2019-2023 年 的收入占比分别为 85.05%、77.69%、80.13%、80.63%、82.13%，稳定在 80%左右，是公司收入的主要来源，MEMS 加 速度计、惯性测量单元也有较为可观的收入规模，2023 年的收入占比分别为 5.21%、7.12%。期间费用率方面，公司研发 费用率高企，2019-2023 年分别为 19.20%、23.96%、24.39%、24.57%、25.29%，公司研发费用率始终维持在较高水平， 为公司产品持续更新迭代以及在客户端的量产规模扩张奠定了基础。

公司产品性能达到国际先进水平，国内稀缺性强，综合毛利率位于行业较高水平。2019-2023 年，公司综合毛利率分别为 90.24%、87.95%、85.39%、85.92%、83.01%，总体呈现小幅下降趋势，但仍位于行业高位水平，主要原因为公司MEMS 惯性传感器核心技术指标已达到国际先进水平，销售议价能力强，同时公司产品体积小、重量轻，借助半导体技术实现批量 生产，生产成本相对较低，以上两方面共同作用，促使公司毛利率维持在行业较高水平。