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芯动联科研究报告：高性能MEMS惯性传感器领军企业。芯动联科是国内较早从事高性能硅基MEMS惯性传感器研发的芯片设计公司，掌握高性 能硅基MEMS惯性传感器核心技术，是目前少数可以实现高性能硅基MEMS惯性传感器 稳定量产的企业。

MEMS发源于微电子技术，其材料以硅为主，主要加工手段借用了传统集成电路的半导体工艺。也因此，MEMS具有微型化、集成化、成本低、效能高、可大批量生产等特 点。不过，MEMS的微机械可动结构是传统集成电路不具备的，其材料与加工手段要更 丰富。

芯动联科营业收入保持较高增速，毛利率、净利率保持较高水平。2019-2023年公司营业收入 从0.80亿元增长到3.17亿元，CAGR=41.15%；归母净利润从0.38亿元增长到1.65亿元， CAGR=44.51%；毛利率基本保持在80%以上；净利率基本保持在50%左右。

芯动联科下游高可靠领域营收占比最高。公司下游分为高端工业，无人系统，高可靠三大领 域。从营业收入端看，高可靠领域营业收入占比最高，2022年高达1.70亿，占比 75.22%，高端工业及无人系统历年营收占比较少，2022年占比分别为14.58%和10.21%。

从精度、成本、体积等方面考虑，高性能MEMS陀螺仪替代中低端两光陀螺仪的技术趋 势明确。美国MIT学者George T在2011年预测，短期来看，MEMS陀螺和光纤陀螺将取 代众多激光陀螺和机械陀螺的应用市场；长期来看，MEMS陀螺仪将占据中低精度陀螺 的主要市场。

以自动驾驶为代表的新场景层出不穷，为国内配套企业提供肥沃成长土壤。近年来我国 在自动驾驶领域的发展突飞猛进，多款配装有自动驾驶功能的车型陆续上市，全国各地 也建有多个自动驾驶示范区，含有自动驾驶功能车辆的比率与自动驾驶等级双双提升， 对高性能MEMS惯性传感器产品的销售形成拉动。

产品质高价优，比肩国际巨头。2021年，全世界高性能MEMS惯性传感器市场份额集中 在Honeywell、ADI、Northrop Grumman/Litef等行业巨头手中，市场份额前三的公司合计 占有50%以上的份额。公司陀螺仪与加速度计零偏稳定性分别可达0.1°/h和20μg，与国 际巨头技术水平基本相当，主要产品价格低于国际同类产品。

芯动联科技术壁垒高，短时间难以被超越。高性能MEMS惯性传感器要求MEMS芯片具有高 灵敏度、易制造等特点，这对MEMS芯片设计和加工工艺提出了高要求。公司长时间深 度参与晶圆代工厂的工艺方案开发，经多次设计、验证、流片迭代形成了自身竞争力较 强的产品，技术门槛高，开发周期长。