芯动联科如何打造竞争优势？

MEMS 陀螺龙头企业，积极拓展业务布局。

1.优势#1：产品技术领先，受益国产替代

陀螺仪性能全球领先，高性价比利于国产替代

陀螺仪具有四项核心性能参数，不同类型应用领域性能要求有差异。零偏稳定性、零偏重 复性、角度随机游走和标度因数精度分别是决定陀螺仪核心性能的四项关键指标。零偏稳 定性衡量一个工作周期内，输入角速率为零时陀螺仪输出值围绕均值的离散程度。零偏重 复性衡量规定时间内，陀螺仪零偏相对均值的离散程度。角度随机游走衡量陀螺仪角速率 输出白噪声的大小。标度因数精度衡量陀螺仪在一系列影响因素下，标度因数围绕均值的 离散程度。四项指标数值越小，陀螺仪性能越高。

公司陀螺仪可以覆盖下游大部分市场。公司代表陀螺仪产品的零偏稳定性不超过 0.1°/h， 零偏重复性不超过 0.4°/h，角度随机游走不超过 0.05°/√h，达到导航级产品性能要求。 借助 MEMS 陀螺仪的优异性能和高性价比，公司陀螺仪在导航级、战术级领域逐步实现国 产替代，主要应用于辅助驾驶、工业无人平台、航姿系统和 L4 自动驾驶等领域。

产品性能国际领先性价比高，筑牢公司技术壁垒。与国际厂商 Honeywell、ADI 等公司的公 开产品数据相比，公司陀螺仪产品性能均处于国际先进水平。Honeywell 的 HG4930、Silicon Sensing 的 CRH03 以及 Sensonor 的 STIM 210 均为其已量产的性能最优的硅基 MEMS 陀 螺仪。公司陀螺仪 33 系列 HC 型号产品的核心指标零偏稳定性可以做到 0.05°/h，角度随 机游走达到 0.05°/√ℎ，标度因数精度达到 90ppm，综合性能优于 Sensonor 和 ADI，和 Honeywell 和 Silicon Sensing 接近，具有显著技术壁垒。另外，根据公司第二轮审核问询 函回复意见，公司 24 年上半年 33 系列陀螺仪产品平均单价不到 9000 元人民币，远低于 国外同业公司产品价格，有望对全球陀螺仪品牌产品实现国产替代。

公司加速度计零偏稳定性好，技术国际先进

不同应用领域对加速度计性能要求不同。在加速度计的技术指标中，零偏稳定性是主要核 心指标，衡量当输入线加速度为零时，加速度计输出值的离散程度，数值越小表示离散程 度越低，产品性能越高。战略级、导航级、战术级和消费级应用对零偏稳定性的数值要求 分别为小于 5μg、5-50μg 之间、50-1000μg 之间以及大于 1000μg。MEMS 加速度计 目前主要应用于导航级、战术级和消费级领域内。

公司加速度计主要覆盖导航级和战术级应用领域。由于 MEMS 加速度计难以达到极高的精 度水平，较难满足战略级产品的性能要求，因此其主要用于除战略级外的其他应用领域。 公司加速度计借助性能和价格优势则主要集中于导航级和战术级领域，覆盖面广泛的同时 还在持续拓展下游应用领域。

产品零偏稳定性达国际先进水平，筑牢行业壁垒。目前为实现高灵敏度、环境适应性好， 高精度的特点，加速度计从传统单质量块技术方案向多质量块阵列式结构技术方案演进， 检测机理从 AM 向 FM 演进，同时由于谐振式加速度计具有高精度潜能、准数字输出等特 点，谐振式技术方案愈发为客户采纳。MEMS 工艺方面，加速度计工艺方案由传统的硅-玻 璃工艺过渡到全硅工艺，降低材料不匹配和走线引起的寄生和热失配，并采用高深宽比的 体硅深槽刻蚀等技术，实现机械增益的大幅提升。公司加速度计 35 系列采用全硅工艺和先 进的阵列梳齿结构，零偏稳定性不超过 20μg，与国际厂商 Honeywell、ADI 等公司的公开 产品数据相比处于国际先进。

公司产品布局丰富。与国内外 MEMS 惯性传感器头部厂家相比，公司主攻硅基 MEMS 陀 螺仪、加速度计及由此组成的惯性单元，产品类别相对丰富且全面，产品性能覆盖工业级、 战术级、导航级，具有较多元的下游应用场景。

MEMS 惯性传感器市场目前国产化率较低。由于 MEMS 惯性传感器工艺难度大，对技术投 入要求较高，国内参与厂商较少，主要由海外头部厂商占据市场份额。根据 Yole，从全球 高性能 MEMS 惯性传感器市场竞争格局看，21 年 CR3 约 67%。其中，Honeywell 占据市 场份额高达 34%，排名第一，份额远远领先排名第二的 Northrop Grumman/Litef，头部属 性较强。随着公司高性能 MEMS 惯性传感器技术达到国际厂商的水平，有望加速实现国产 替代。

2.优势#2：积极布局新产品新赛道，提供成长新动能

下游拓展：公司在不断拓宽研发产品的种类，在研项目涵盖车规级适用于 L3+自动驾驶的 高性能 MEMS IMU、汽车级功能安全 6 轴 MEMS IMU，并推进研发项目尽快量产。2024 年 7 月，公司公告获得国内某知名汽车企业产品定点。此外，在低轨卫星、低空经济、人 型机器人领域，公司有望逐步拓展产品和客户。 产品拓展：量产 FM 加速度计，进军压力传感器。（1）根据 24 年中报，由公司研发的 FM 加 速计可取代石英加速计，已形成量产能力并开始小批量出货，目前全球范围内尚未有其他 公司可以实现 FM 加速度计实现大规模量产。高性能加速度计小型化和成本效益提升的需 求，有望提升公司在加速度计领域的收入前景。（2）公司压力传感器研发取得突破，性能 国际先进，并向客户推广。目前公司已有谐振式压力传感器样品，最大量程 350KPa，综合 精度优于±0.02%FS，年稳定性±0.01%FS，达到国内领先、国际先进水平。

3.优势#3：研发投入较高，形成技术闭环筑牢行业领先优势

公司在高性能 MEMS 领域形成技术闭环，有助于提高公司护城河。高性能 MEMS 惯性传 感器要做到稳定量产，需要在 MEMS 芯片设计及工艺方案、ASIC 芯片设计、封装、测试 等各个环节均具备相应的技术能力并建立完善的技术体系和工艺方案，是行业技术水平的 集中体现，技术壁垒高。目前，国内外行业内技术领先的企业均在 MEMS 结构设计、MEMS 工艺、ASIC 设计等方面具备较强实力。公司采用 Fabless 模式经营，在 MEMS 惯性传感 器芯片设计、MEMS 工艺方案开发、封装与测试标定等环节拥有自主知识产权的核心技术， 已形成技术闭环。另外公司将晶圆制造环节外包，自身采取轻资产化运营模式，维持优异 的盈利能力。

具备多环节核心技术，技术成熟且设立保护措施。公司在 MEMS 陀螺仪和加速度计的芯片 设计、传感器封装及测试环节均有核心技术储备，已形成 MEMS 惯性传感器核心技术体系。 相关核心技术的成熟度高，已取得专利或设立保护措施，因此公司在生产闭环的多个关键 环节中具备技术优势，在产品生产中具有主动性和领先优势。

产品具有稀缺性，毛利率维持在 80%以上。2021 到 1-3Q24，芯动联科毛利率分别为 85.39/85.92/83.01/83.97%；净利率分别为 49.73/51.40/52.16/50.87%。由于公司 MEMS 惯性传感器核心技术指标已达到国际先进水平，在高端工业、高可靠领域具有稀缺性，销 售议价能力强。同时，产品具有小型化、低重量等特点，并且借助半导体技术，实现了批 量化生产，生产成本较低，因此维持较高毛利率。 公司研发投入增长较稳定。公司高度重视技术研发，每年投入大量经费进行新技术、新产 品的研发工作。2021 到 1-3Q24，公司研发投入分别为 0.41/ 0.56/0.80/0.83 亿元，其中 1-3Q24 研 发 投 入 同 比 增 长 24.75 % 。 研 发 投 入 占 营 收 比 例 分 别 为 24.39%/24.57%/25.29%/30.39%。研发投入不断提高，有助于形成技术优势，提高公司竞 争力。