盐湖股份钾肥业务看点在哪？

钾肥业务为公司业绩“压舱石”。

1.坐落于察尔汗盐湖的世界级钾肥基地

察尔汗盐湖拥有氯化钾储量 5.4 亿吨，占全国已探明储量的 97%。察尔汗盐湖 总面积 5856 平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖之一。 富含大量氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等无机盐矿物资源，其中氯化钾储量 5.4 亿吨，占全国已探明储量的 97%。公司主采区位于柴达木盆地察尔汗钾镁盐矿 别勒滩矿区，东西长 58.5km，南北宽 45km，拥有约 3700 平方公里的采矿权，氯 化钾储量优势明显。盐湖股份是国内最大的氯化钾生产企业，年产能 500 万吨，占 全国产能的 62%。

公司规划将采矿证生产规模提升至 500 万吨。公司此前分别持有两个采矿证， 合计用用 130 万吨证载生产规模，其中察尔汗采矿权开采矿种为钾盐、氯化钠、氯 化镁、氯化锂，开采方式为露天开采，生产规模为 60 万吨/年，矿区面积为 1,445 平方公里，有效期限为 2019 年 4 月 6 日至 2035 年 9 月 30 日；别勒滩矿区采矿权 开采矿种为钾盐、氯化钠、氯化镁，开采方式为露天开采，生产规模为 70 万吨/年， 矿区面积为 2,260 平方公里，有效期限为 2011 年 8 月 31 日至 2037 年 10 月 8 日。 公司于 2022 年 10 月向自然资源部提交了别勒滩矿区采矿许可证的《非油气采矿权 变更申请登记书》，申请将别勒滩矿区生产规模调整至 440 万吨/年，开采方式调整 为露天+地下（渠采+井采），并在开采主矿种中增加氯化锂矿种，扩证完成后预计 两个采矿证拥有证载生产规模 500 万吨。

18.97 亿采矿权出让收益在 2023 年第三季度计入当期成本费用。公司需要为部 分已消耗动用的氯化钾和碳酸锂支付出让费用 18.97 亿元，经过研究后公司于 2023 年三季度一次性缴纳全部出让费用并计入当期成本费用中。 公司在进行产品市场化生产和销售的同时，还承担着国家赋予的“春耕保供稳 价”任务。每年 3 月是我国春耕备耕关键期，作为中国最大的钾肥生产基地，公司 都积极发挥钾肥流通主渠道作用，每年从年初开始，就会全力做好春耕保供稳价工 作，助力春耕备耕生产。2022 年公司出色完成了国家下达的 210 万吨春耕保供任务 以及全年 575 万吨钾肥生产任务，对保障国内钾肥充足供应、稳定春季农业生产、 维护国家粮食安全具有重要意义。

2. 钾肥生产核心工艺掌握者

公司掌握 5 种核心技术工艺，是目前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企 业。矿区采用露天井渠结合方法开采、渠道输送、盐田滩晒光卤石等方式开采盐湖 钾镁盐矿。在钾肥生产方面主要涉及筛分、浓缩、浮选、结晶、固液分离等环节， 公司目前拥有固体钾矿的浸泡式溶解转化技术、反浮选-冷结晶氯化钾生产技术、热 溶-真空结晶法精制氯化钾技术、冷结晶-正浮选氯化钾生产技术、冷分解-正浮选氯 化钾生产技术 5 种技术工艺，是目前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企业， 能够根据原材料不同，采用不同工艺生产不同品位的氯化钾，真正做到将盐湖资源 吃干榨尽。

加快工艺优化，目标提升氯化钾 3%收率。公司仍在积极加大研发投入，2023 年规划加快“1 号工程”一期 7 大重点工程已完工子项收尾，科学确定二期工程实 施内容，精准发力、高效推进，推动加工系统工艺优化研究、技改等工作，力争年 度内加工厂氯化钾收率在现有基础上提升 3% 以上。

3.钾肥为公司“现金牛”业务，构建业绩护城河

公司产能利用率超过 100%，可以胜任来自市场的挑战和国家的任务。自 2019 年以来，公司钾肥年产量始终稳定在 500 万吨以上，产能利用率超过 100%。2022 年钾肥产量超过 500 万吨，达到 580 万吨，圆满完成 80 万吨政治增产任务，产能 利用率达到 116%，钾肥全国市场占有率达 36% 以上，国产钾肥市场占有率达 73.2% 以上。公司于 2023 年业绩预告中披露主营业务氯化钾产销稳定，氯化钾产量约492.6 万吨，销量约 560 万吨，并计划 2024 年生产 500 万吨氯化钾。

公司氯化钾业务单吨成本维持在 720 元左右，盈利能力位于行业内第一梯队。 公司单吨成本（不含运费）在 400-500 元区间，近三年单吨营业成本相较历史水平 有所上升，主因系公司于 2020 年 1 月起执行新收入准则，将运输服务合并所致。 参考 2021 年 7 月回复函，公司氯化钾单吨运输成本在 250 元左右。尽管运输成本 被并入报表，得益于察尔汗盐湖得天独厚的资源禀赋优势以及公司多年来持续的工 艺改进和规模效应，公司氯化钾业务在行业内保持着较强的竞争能力，毛利率水平 位于行业内第一梯队。

“现金牛”业务构筑业绩护城河。得益于公司钾肥产能规模优势、技术工艺优 势和优秀的资源禀赋，叠加全球人口快速增长农产品需求旺盛的背景下，公司钾肥 业务运营成本和产能释放节奏稳定，每年能稳定贡献业绩。截止至 2022 年公司钾 肥业务毛利为 137.41 亿元，对毛利贡献为 56.5%。