金力永磁如何打造护城河？

技术优势铸就坚固护城河，布局新兴产业迎接需求蓝海。

1.晶界渗透技术有效降本，产品成本优势显著

公司核心工艺体系完备，晶界渗透等技术处于行业领先地位。公司已经形成并掌握了以晶 界渗透、配方体系、细晶技术、一次成型技术、生产工艺自动化技术及高耐腐蚀性新型涂 层技术为主的核心技术体系以及专利体系，具有独立自主的知识产权。根据公司官网信息， 目前公司国内共计拥有 48 项授权专利，其中 23 项发明专利；渗透技术在美国、欧洲、日 本均获得发明专利授权，此外公司正在中国、美国、欧洲及日本申请注册专利超 25 项。

晶界渗透技术能够显著降低烧结钕铁硼材料中重稀土含量。普通烧结钕铁硼磁体存在矫顽 力低和热稳定性差等不足，为了提高钕铁硼磁体在高温下的磁性能，可通过添加重稀土 (HRE)元素（主要包括 Dy 和 Tb）的方法来实现，但由于重稀土元素价格昂贵，根据相关论 文数据，其成本占比达到钕铁硼成品价格的 30%～50%，使得加入重稀土的高性能钕铁硼 磁材应用依旧受限。而晶界渗透技术则通过扩散热处理使重稀土从磁体表面沿晶界进入磁 体内部，分布在晶界和晶粒表面以提高钕铁硼磁体的磁性能，同时还能使得重稀土的使用 效率明显提升，根据弗若斯特苏利文的数据，该技术能够减少单位钕铁硼磁材对重稀土的 消耗约 50%-70%。 公司利用晶界渗透技术生产稀土永磁产量位居世界第一，技术优势下，公司产品单吨成本 优势显著。据弗若斯特苏利文的数据，2020 年公司利用晶界渗透技术生产的稀土永磁材料 产量全球市占率约 21%，国内市占率约 34%，排全球第一位。技术加持下，公司产品单 吨营业成本处于行业较低水平。

2.高客户粘性助力公司在新兴赛道持续高增长

高性能钕铁硼永磁材料的验证周期长，客户粘性高。根据公司招股书披露，公司运营模式 主要分为客户开发、产品研发、产品验证、批量销售等几个阶段。由于高性能稀土永磁材 料为非标产品，在与客户达成初步合作意向后，公司需要根据客户对产品规格、型号、性 能等要求进行研发和试生产，并对试生产样品进行验证。一般验证过程比较严格、周期较 长，风电、节能空调领域需要约两年时间，新能源汽车及海外客户的验证周期通常达到 3-5 年，试生产样品验证通过后，公司才能开始进行批量生产和销售。因此整体而言公司的客 户粘性较高，客户通常与公司形成长期、稳定的合作关系。 积极布局新兴领域，公司在新能源汽车驱动电机领域处于行业领先。受益于公司在新能源 汽车领域技术和产能的优先布局，公司在该领域收入增长迅速，2022 年公司在新能源汽车 及零部件领域的营业收入达到 28.89 亿元，同比增长 174.88%。根据公司年报及招股书披 露，公司产品已被包括比亚迪、特斯拉、联合电子等企业在内的全球前十大新能源汽车生 产商采用，并多次获得上述客户“优秀供应商”称号。2022 年，公司新能源汽车驱动电机 磁钢产品销售量可装配新能源乘用车约 286 万辆，按照 CleanTechnica 公布的 2022 年全 球新能源乘用车销量 1,009.12 万辆计算，公司全球市场占有率约 28%。根据我们估计， 公司截至 2023H1，新能源汽车领域市场份额达到 30%以上。

公司凭借积极的产能布局、丰富的技术经验和客户资源，有望在人形机器人浪潮中再次成 为行业领先者。公司积极布局相关产能， 据公司公告称，“墨西哥新建 100 万套/台磁组件 生产线项目”生产的磁组件将主要用于人形机器人及新能源汽车等领域。公司在机器人及 工业伺服电机领域深耕多年，不仅积累了深厚的技术经验，还拥有相当丰富的客户资源， 此外目前以特斯拉为代表的新能源汽车厂商凭借自动驾驶技术的迁移应用，在人形机器人 领域同样处于领先位置，公司在新能源汽车领域坚实的客户基础有望在机器人领域获得先 发优势。2022 年公司工业机器人领域的产品营收达到 2.53 亿元，同比增长 145%， 2018-2022 年 CAGR 为 36.4%。

3.资源整合保障稀土供应安全

公司通过引入赣州稀土集团（现赣州工业投资控股集团有限公司）作为战略投资者持有公 司 5.15%股份，实现与上游供应商的深入绑定。供货方面，公司与中国稀土集团、北方稀 土集团均签署长期供货协议，并建立了稳定的合作关系。为满足客户回收稀土的比例要求 以及自身降低原材料成本的目标，公司积极布局稀土回收业务。2022 年 8 月，公司完成对 银海新材 51%股权的收购。