涂料未来市场展望分析

存量时代比拼品牌渠道，竞争格局持续优化。

1. 短期关注地产复苏，长期看重涂需求可观

2023 年新房竣工、二手房交易有望回升，带动建筑涂料需求回暖。由于涂料主要应用于建筑施工后期或毛坯交付后业主装 修，包括外墙/精装房内墙或者毛坯房内墙阶段，故涂料需求与建筑竣工存在一定相关度。2022 年 7 月中央政治局会议首提 “压实地方主体责任，保交楼、稳民生”；8 月末国开行、农发行等政策性银行推出 2000 亿“保交楼”专项借款；11 月央 行向商业银行提供 2000 亿免息再贷款并支持商业银行提供配套资金助力施工交付，同时“金融 16+1 条”与债股融资“三 箭齐发”，避免信用危机进一步蔓延。2023 年 1 月住建部提出 2023 年工作将整体围绕“增信心、防风险、促转型”这个主 线，大力支持刚性和改善性住房需求，因城施策、精准施策，推进保交楼保民生保稳定工作，化解企业资金链断裂风险。随 着保交付政策持续推进，2023 年地产竣工回升可期；同时楼市有望回暖，二手房交易增加将促进装修需求释放；另外，经 济预期逐步好转、工商业活动回温亦将带动工商业房屋竣工与装修需求释放。

参考美国经验，存量房市场下涂料需求再创新高。美国已步入存量房市场多年、住房交易中存量房占比近九成，2021 年建筑涂料销量结构中，新房占比仅 12%，而住宅重涂（DIY）占 39%、住宅重涂（专业承包商）占 32%。次贷危机以来，尽 管美国住房交易规模仍未达到 2005 年峰值，但建筑涂料销量已超过 2004 年峰值、创近 20 年新高，表明尽管短期二手房交 易缩量会影响涂料装修需求，但存量房年限提高、消费者追求更高生活品质趋势下，存量房翻新改造需求将持续释放，支撑 建筑涂料市场。

中期而言，考虑存量房重涂与新房装修，估算国内建筑涂料年均需求或达 1554万吨、金额 838亿元。值得一提的是，测算 基于 10-30 年重涂周期假设，若未来消费升级、居住品质提升，装修重涂周期缩短、产品价格提升，市场规模将超过上述值。

估算中期存量房重涂年均需求或达 1096万吨、金额约 598亿元。2022 年末我国城镇常住人口、农村常住人口分别为 9.2 亿人、4.9亿人，住建部披露 2019 年我国城镇居民人均住房建面 39.8 平方米，农村居民为 48.9 平方米，假设 2022 年末保持不变，估算全国城镇、农村住房总面积分别为 366 亿平米、240 亿平米；非房方面，考虑建筑业非房（包括 商办、科教文娱与厂房类房屋）2011-2020 年累计竣工面积是住宅竣工的 44%，假设城镇中存量非房面积占住宅存量 面积比重同为 44%、农村为 25%（商办文娱房屋少），可估算城镇、农村存量非房类面积为 161 亿平、60 亿平。重涂 周期方面，参考行业经验，假设城镇住房内墙重涂周期为 10 年，外墙中住宅、非住宅延长至 20 年、15 年（主要因国 内多为高层建筑，住宅外墙重涂面临业主多、协调难度大问题）；农村方面，考虑村民对于居住品质要求或低于城镇， 假设内墙、外墙重涂周期为 20 年、30 年。涂刷用料方面，参考“涂界网”，外墙面积一般为建筑面积 0.7 倍，内墙面 积为建筑面积 2.5 倍，涂料使用比例（因需要剔除窗户、阳台等）与墙面涂料用量如下表。价格方面，参考三棵树 2022 年前三季度家装墙面漆、工程墙面漆分别为 6093 元/吨、4495 元/吨，假设内墙漆、外墙漆价格分别为 6000 元/吨、4500元/吨。综上，估算中期存量房重涂年均需求或达 1096 万吨、金额约598 亿元。

估算 2023-2030年新房装修对涂料年均需求或达 458万吨、金额约 241亿元。平安证券地产团队在 2022 年年度策略 《破困局，望新机》中测算 2021-2030 年新建商品住宅需求为 116.7 亿平米，扣除 2021-2022 年实际销售面积，则 2023-2030 年年均需求约 11.2 亿平米（若考虑租赁住房、实际需求或更高）；农村方面，2011-2020 年乡村与建制镇年 均住宅竣工面积（建筑业口径）为 9.4 亿平米，考虑城镇化推进、粗略假设 2023-2030 年年均竣工规模降至 5 亿平米； 非房类占比假设与上一段相同，估算城镇与农村未来年均非房需求 4.9 亿平、1.3 亿平米。涂刷用料与价格与前文假设 相同，估算 2023-2030 年新房装修对涂料年均需求或达 458 万吨、金额约241 亿元。

2. 涂料集中度低于欧美，未来仍具提升空间

国内涂料集中度低于海外，全球前十涂企市占率约四成。据涂界披露的 100 强涂料企业榜单，2021 年全球 100 家上榜企业 累计销售收入 1221 亿美元，占全球总收入 60%；全球前 10 强企业总销售收入 809 亿美元，占全球总收入 40%；国内方面，2021 年 100 家上榜企业累计收入 1712 亿元，占全国涂料总收入 37%，前 10 强收入 838 亿元，占全国总收入 18%。相比 海外，我国涂料行业集中度仍有较大提升空间。

国内建筑涂料前五企业市占率 29%，立邦、三棵树领先。建筑涂料方面，据涂界发布的 2022 中国建筑涂料品牌 25 强榜单， 涂界估算 2021 年全国建筑涂料市场规模约为 1290 亿元（含地坪涂料、功能性建筑涂料等，不含防水涂料），前五企业市占 率为 28.8%，其中立邦、三棵树、多乐士排名前三，市占率分别为 13.3%、6.2%、4.4%。值得一提的是，尽管宣伟为全球 涂料龙头，但立邦在国内涂料市场明显领先，尤其建筑涂料领域，主要因立邦进入国内市场较早、市场开拓力度较大。 分内外品牌看，建筑涂料 25强中国产、外资品牌收入规模接近。据涂界发布的 2022 中国建筑涂料品牌 25 强榜单，国产品 牌占据 19 席，2021 年累计销售收入 274.5亿元，占榜单收入比例为 51.1%，外资品牌占据 6 席，2021 年收入 263.2 亿元， 占榜单收入比例为 48.9%。总体看，外资品牌因进入国内市场较早、叠加品牌与资金实力占优，在国内建筑涂料市场中仍占 据较大的市场份额。

3.存量时代比拼品牌渠道，格局或持续优化

工程涂料受益近年地产发展，核心竞争力为规模优势。回顾过去二十年，受益于房地产、建筑业蓬勃发展，工程漆（外墙漆 +精装房内墙漆）需求旺盛。因房企/建筑企业采购注重涂料产品价格、账期与服务，同时外墙漆对功能性要求不高、产品差 异较小，大型涂料企业通过规模优势提高价格竞争力，通过资金优势给予房企、建筑企业、经销商账期与资金方面支持，通 过广铺渠道、人员扩张提高服务响应速度与质量，实现自身规模快速增长。

随着房地产步入存量房时代，面向房企等大 B 客户的工程涂料市场或将萎缩，未来重涂市场尤其是家装漆更具前景。 内墙家装漆领域考验企业品牌、产品、服务、渠道实力。第一，因业主日常接触更多、涉及环保健康问题，消费属性较重， 更注重产品品牌，需要企业长期投入品牌宣传营销工作；第二，消费升级趋势下，消费者对涂料产品装饰性（如艺术漆）、 功能性（如防潮防霉耐脏）、环保要求提升，需要企业持续研发性能更优的涂料产品；第三，随着消费群体年轻化、价格敏 感性降低，品类齐全、服务周到、售后可靠的一站式服务能让消费者更加省心省力，更容易获得认可，立邦、多乐士、三棵 树等纷纷推出刷新服务；第四，渠道作为协助客户落地购买的重要途径，包括线上线下门店、经销商、家装公司、工长等， 未来渠道竞争将日趋激烈，尤其是购房群体年轻化趋势下，家装公司越来越受消费者青睐，家装渠道重要性明显提升。 展望未来，考虑新冠疫情与地产萎缩冲击下，涂料行业格局正加速出清；三棵树作为国产涂料品牌龙头，凭借过去工程涂 料领域积累的规模、品牌、渠道优势，近年大力拓展家装漆市场，包括加大品宣投入与渠道拓展、推进“马上住”服务，未 来有望强者恒强。2022 年前三季度三棵树家装墙面漆营收 18.4 亿元，同比增长 29.6%，带动整体营收同比增 1%至 77.4 亿元。

1）品牌方面，三棵树自成立起坚持品牌建设，持续在中央电视台、中央人民广播电台及各类网站媒体及各大高铁站、建材 商圈投放以健康环保为主题的系列广告，“三棵树、马上住”已成为家喻户晓的品牌广告语。2013-2021 年广告宣传费用从 0.4 亿元升至 4.1 亿元，占营收比重保持 4%左右，显著高于其他消费建材企业。公司还成为北京 2022 年冬奥会和冬残奥会 官方涂料独家供应商。

2）服务方面，2016 年公司加快向综合服务商转型，积极推进“马上住”服务，为消费者提供预约 4小时响应、量身出方案、 进度随时告知、8 小时净味住新家、1 年内免费上门质保服务，业务范围包括新房装修与旧房重涂，覆盖墙面、阳台、木器、 厨卫、外墙等。截至 2022H1 公司共有“马上住”服务授权网点 681 家，项目启动至今已经走进约 21 万个家庭。

3）产品方面，2021 年三棵树研发新产品项目 241 项，升级老品、降本项目 577 项。目前主要产品有鲜呼吸空气净化漆、 BB 漆、鲜呼吸净味全效、360 多效抗菌抗病毒、360 抗甲醛、净味 360 抗菌、纯萃御优竹炭抗甲醛、纯萃御优竹炭抗菌、 净味防霉防潮等；工程墙面涂料主要产品有多彩漆、质感涂料、外墙弹性涂料、真石漆等。

4）渠道方面，在家装内墙涂料领域，三棵树 2020 年重点提出“零售升级、渠道赋能”，大力发展新经销商客户，持续引导 和优化现有经销商客户，提升店效、人效、品效，并以家居卖场体验店、艺术涂料体验店等模式拉动高端零售转型，2022H1 新进驻 153 家家居零售卖场，开设艺术漆体验店 81 家，小区服务店 115 家，家装渠道体验店 950 家，立体化渠道布局基本 达成。在工程外墙涂料业务，三棵树积极拓展工程经销商，布局旧改、城市更新、公建、学校、医院及厂房等小 B 市场。 2021 年末公司小 B 渠道客户数量约14,848 家，2022H1 末升至20,043 家。