涂料行业属性及发展趋势有哪些？

涂料是个好赛道，拥有千亿级别市场容量。

涂料行业兼具周期与消费属性，是个好赛道。一方面，其处于地产链竣工后端， 与地产周期有一定关联；另一方面，由于兼具功能和装饰作用，受益于多轮次的 存量更新场景，客户群体逐渐从地产渠道转向家装渠道，涂料下游需求长期存在 稳定空间。

从增量和存量两大市场来看我国涂料行业下游需求的发展趋势：（1）增量市场：增量仍占主导地位，政策驱动周期复苏。精装房增速放缓，毛坯房渠道重要性凸显。截至2022年，我国城镇化率达到65.2%， 新房增长空间仍然存在。2017-2020 年，精装房保持着较高增速。2021 年以来， 精装商品住宅整体市场规模进入稳定期。奥维云网显示，2023 年中国房地产精装 修市场新开盘项目 1564 个，同比下滑 21.9%；市场规模 93.39 万套，同比下滑 35.9%。未来短期内，由于毛坯房资金投入更小、回款周期更短，更存在精装楼盘 改换毛坯的趋势，使得零售涂料市场重要性不断凸显。 下游客群由地产转向家装，装饰公司渠道占比提升。早年国内新房主要为毛坯房， 故下游以零售消费者为主；过去十年地产集采模式下精装房规模快速提升，带动 客户群体转变为房企；而如今家装渠道拐点已至，客群转回零售的同时，装饰公 司这一渠道越来越重要。装饰公司充当了品牌和众多消费者之间的链接平台，带来的收入成规模化，是地产集采之后又一个能帮助企业稳定合作对象从而快速提 升规模的机会。

政策有望拉动新房需求，一二线城市放松限购是大势所趋。4 月底以来，核心城 市陆续优化地产政策，具体政策包括 4/28 成都全面取消限购；4/30 北京允许放开 五环外限购；5/6 深圳提出非深户居民限购 1 套房，且在郊区购房社保缴纳年限由 3 年调整为 1 年，多子女的深户居民郊区放开限购；5/9 杭州、西安全面取消限购。 截止 5/9 全国共 50 个城市对限购政策松绑，其中包含成都、杭州、西安、佛山、 东莞、厦门、南京、苏州等 22 个城市全面取消限购。

政治局会议再定调，去库有望疏通一二手房置换链条。4/30 政治局会议强调要“要 结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政 策措施”。各地通过“以旧换新”消化库存，核心城市如上海、深圳等先后推出商品房“以旧换新”模式。截至 5 月，支持商品房“以旧换新”的城市已超过 50 个。以旧 换新既消化存量二手房，又给新房库存去化提供需求点，同时还降低业主退出成 本，有利于打通一二手房置换链条，促进改善需求释放。政策的持续放松，以及 去库方面的定调，未来地产需求有望持续企稳回升，提振整体产业链需求。

（2）存量市场：存量时代步伐渐近，下游空间长期稳定。尽管当前增量市场仍为涂料下游的主导驱动力，存量时代的步伐已经在逐渐到来。 国内存量房市场有望不断放量，主要来自以下几个方面：

1） 二手房交易带动内墙重涂：在部分经济发达的高线城市，存量交易已占据主导 地位，可以预见我国未来经济不断增长、城镇化发展成熟后住房交易结构趋向 于存量主导。在二手房交易之后，根据优居研究院、红星美凯龙联合发布的 《2021 中国门窗行业发展趋势蓝皮书》显示，2019 年全国家庭中老房或二手 房局装及整装的意愿占比为 48%，超过新房装修，而墙面作为入户最直观的 一道家装环节，会成为翻新的主要对象。

2 ） 旧改拉动外墙 重 涂 ： 2020-2023 年 ， 我国老 旧 小 区 改造 数 量分 别 为 4.03/5.56/5.25/5.37 万个，较为稳定。根据 2021 年下半年住建部发布的通知，“十 四五”期间我国目标是基本完成 2000 年底前建成的 21.9 万个城镇老旧小区的改造 工作，由此可见本轮老旧小区改造并未实现全覆盖，仍有一定的推进空间。同时， 旧改并非一次性工程，随着时间推进，许多老旧小区面临多轮改造，旧改、城市 换新对涂料的需求很可能持续处于进行时。

3）重涂周期可能缩短：目前我国住宅内墙重涂周期比发达国家略长，未来随着我 国经济不断发展，人民生活水平提高，对墙面美观度的追求很可能促使重涂周期 朝欧美等发达国家逐渐靠拢，届时翻新重涂需求将会更加旺盛。 对标海外市场，发达国家涂料赛道弹性较强，主要由于存量市场重涂需求支撑成 长。涂料需求在次贷危机之后得以恢复，主要得益于美国涂料下游需求已转变为 以存量重涂为主的格局。根据《宣伟 2023 金融社区报告》，随着美国城镇化率不 断提升至较高水平，住房保有年限由 1985 年的 23 年上升至 2019 年的 41 年。2022 年美国建筑涂料需求 8.3 亿加仑左右，已超过金融危机前 2004 年的峰值水平。若不考虑涂料 DIY 需求（其下游用途难以追踪，但同样包括重涂），2021 年存量房 重涂需求占下游需求的比例达到 32%，是涂料销售的主要来源之一。