涂料产业链、市场规模、集中度及需求分析

涂料 C 端消费属性显著，重涂需求有望逐步释放。

1.中国涂料市场规模全球领先，建筑涂料为最大细分领域

涂料上游为化工行业，下游市场空间广阔。涂料产业链上游主要是石油化工和精细化工行业， 为涂料制造行业提供成膜物质、颜填料、溶剂、助剂等生产原料，包括乳液、钛白粉、碳酸 钙、高岭土、助剂等，其价格基本随国际原油价格波动，且属于充分竞争行业。涂料产业链 的下游应用市场较为广阔，包括建筑、基建、工业等领域，其中建筑涂料的下游主要为地产 行业、建筑工程行业等，木器涂料的下游包括木质家具行业、木地板行业、装修装饰行业等。

全球涂料销售额呈波动上升趋势，中国为全球最大的涂料销售市场。除 2015 年外，2012-2019 年全球涂料销售额呈持续增长趋势，从 1192 亿美元增长至 1728 亿美元，CAGR 为 5.45%，2021 年全球涂料市场销售量为 452 亿 L，销售额达 1710 亿美元，同比增加 8.2%。从区域分布来 看，亚太地区因原材料和劳动力的成本优势，成为全球最大的涂料销售区域，2021 年亚太地 区涂料销量和销售额分别约为 271 亿 L 和 787 亿美元，市占率分别约为 60%和 46%；中国为 亚太地区最大的涂料销售市场，2021 年占亚太地区涂料销售额的 60%，占全球涂料销售额的 27.6%。

装饰涂料占全球涂料的 48.8%，装饰涂料中亚太地区市占率最高。从 2021 年全球涂料细分领 域来看，装饰涂料是最大的细分涂料市场，销售额约为 824 亿美元，占比 48.8%；其次为工业涂料和防护涂料，分别占比 11%和 7.8%。在全球装饰涂料领域，2021 年亚太地区装饰涂料 销售量和销售额分别为 128.39 亿 L 和 297.46 亿美元，市占率分别为 49.6%和 36.1%，位居 全球第一，其次为欧洲和北美地区。

我国涂料规模持续增长，建筑涂料占比较高。据中国涂料工业协会统计，2021 年中国全年涂 料行业产量约 3800 万 t，预计同比增长 16%；主营涂料业务收入预计超过 4600 亿元，较去 年同期增长 16%；利润总额预计可达 303 亿元，或由于下游地产行业调控叠加上游原材料涨 价，利润端同比降低近 4%。2021 全年中国建筑涂料产量约 751 万 t，同比增长约 5%，占涂料 总产量的比例约为 20%。从中国涂料下游细分领域看，根据涂界数据研究实验室统计数 据， 2021 年中国建筑类涂料市场规模约为 1290 亿元，占全国涂料总收入比重为 28%。

亚太地区人均涂料消费量低，未来提升空间充足。从全球涂料消费量来看，亚太地区涂料消 费量最大，2019 年亚太地区涂料需求量为 25065ML，占全球涂料消费量的 54%；从全球涂料 人均消费量来看，西方国家人均涂料需求量较高，2019 年北美地区人均涂料需求量远高于全 球平均水平，高达 15.2L/人，欧洲人均涂料需求量为 10L/人，而亚太地区人均涂料需求量为 6.2L/人，中东和非洲地区人均涂料需求量仅为 2L/人，随着我国城镇化建设推进及重涂需求 释放，预计我国人均涂料消费量仍有较大提升空间。

2.中国涂料市场集中度低，龙头企业份额或将持续提升

全球涂料 CR10 为 40%，中国涂料 CR10 为 18%。2021 年宣伟实现总营收 199.45 亿美元，连续 三年位列全球第一，排名第二和第三的为 PPG 和阿克苏诺贝尔，2021 年分别实现营收 168.02 亿美元和 108.56 亿美元，三者全球市占率分别约为 10%、8%、5%，合计市占率约为 23%，全 球前十大涂料企业市占率合计为 40%。 从国内市场来看，涂料行业中国区营收排名第一的为立邦，2021 年实现营收 217 亿元，其次 为 PPG、阿克苏诺贝尔、三棵树，2021 年涂料业务分别实现营收 105、100、90 亿元，前四大 企业市占率分别为 5%、2%、2%、2%，中国涂料行业前十大企业市占率为 18%。

在细分建筑类涂料行业领域，根据涂界发布的 2022 中国建筑涂料品牌 25 强榜单，排名前五 的品牌（市占率）分别为立邦（13.33%）、三棵树（6.23%）、多乐士（4.38%）、嘉宝莉（2.55%） 和亚士创能（2.32%），CR5 市场份额为 28.81%。从我国建筑涂料市场各细分领域综合竞争力 来看，外资品牌依然处于领先地位，但三棵树、亚士创能、嘉宝莉等本土企业也位居前列。 建筑类涂料可分为家装零售漆和工程建筑涂料，在家装零售漆领域，2021 年排名前三的企业 分别是立邦、阿克苏、三棵树；在工程建筑涂料领域，2021 年排名前三的企业分别为立邦、 三棵树、亚士创能。

市场集中度有望持续提高，龙头企业有望率先受益。目前，我国涂料市场集中度仍较低，“双 碳”背景下涂料企业的绿色环保要求加码，同时消费者对品牌涂料绿色环保以及服务能力的 认可度不断提升，叠加地产承压和疫情影响下对涂料企业经营带来的冲击，多家中小涂料企 业因销售渠道不够完善、品牌知名度低、产品研发投入不足、抗风险能力不足等不利影响而 被市场逐步淘汰，预计小型涂装企业数量将呈现大幅减少，市场集中度有望提高，未来拥有 品牌影响力、突出研发实力、服务能力以及产能规模优势的国内龙头企业或将优先受益。

3.C 端建筑重涂市场有望来临，多点支撑工程涂料需求

地产政策密集发布，竣工面积有望边际改善，存量建筑市场体量庞大。建筑涂料行业为典型 的地产后周期市场，其需求与地产精装、毛坯房装修、存量房二次装修密切相关，自 2021 年 下半年起，我国地产行业整体承压，房屋竣工面积增速放缓，2022 年 1-10 月房屋竣工面积 同比下滑 18.70%，自 2021 年 4 季度至今，地产购房端宽松政策密集发布，叠加近期地产融资端利好政策，均助力地产竣工数据边际改善。此外，巨大的存量房市场也将助力建筑涂料 需求释放， 2001-2021 年我国各年房屋竣工面积从 2.73 亿㎡增长至 10.14 亿㎡，合计竣工 面积为 167 亿㎡，存量房屋面积体量庞大，存量建筑翻新、二次装修或重涂将创造建筑涂料 需求。

存量房屋翻新、二手房装修创造 C 端建筑涂料持续需求。1）存量房屋翻新：根据统计局数 据显示，2000-2009 年我国商品房销售市场处于飞速发展阶段，销售面积从 1.86 亿㎡增长至 10.48 亿㎡，CAGR 高达 18.85%，通常房屋装修翻新周期为 10-15 年，2000-2009 年地产新房 销售和竣工快速增长期对应当前存量房翻新市场，存量房翻新的市场需求有望逐步释放。2） 二手房装修：根据亿欧智库报告显示，我国一线城市新建住房市场放缓，逐渐迈入二手房交 易时代，2021 年全国二手房交易规模达到 7 万亿元，占全部住宅交易规模的比重超过 30%， 成为我国商品住宅销售的重要组成部分，二手房重装修市场规模可观。3）家装局部重涂：建 筑涂料作为家装产品，其消费属性显著，局部重涂过程实施相对简便，居民对家庭居住环境 的局部调整需求有望创造 C 端重装市场增量。

全国老旧小区改造提速，B 端建筑涂料或率先受益。2019 年住建部会同发改委、财政部联合 印发《关于做好 2019 年老旧小区改造工作的通知》，正式全面推进城镇老旧小区改造。2019- 2021 年，全国累计新开工改造城镇老旧小区 11.4 万个，其中 2020 和 2021 年老旧小区实际改造完成户数均超规划目标。2020 年，国务院办公厅印发《关于全面推进城镇老旧小区改造 工作的指导意见》，提出，要求到“十四五”期末，力争基本完成 2000 年底前建成的 21.9 万个需改造城镇老旧小区改造任务。2022 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.1 万个、 840 万户，截至今年 8 月底，已开工建设 4.83 万个小区、799 万户，按小区数计算占年度目 标的 94.4%，老旧小区改造的持续推进为涂料行业带来增量房涂刷需求。

多点开花共创工程涂料需求。涂料在建筑领域应用广泛，除应用于住宅外，学校、医院、酒 店、工厂、市政工程均产生涂料需求，其中，学校、医院等公建属人口密集型场所，对墙面 材料的防火、防霉、杀菌等要求较高；上班族每周有较长时间待在办公室，办公楼的墙面涂 料更要求环保健康。此外，2021 年 7 月，国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意 见》，为保障性住房建设提供政策支持，保障房建设的落地也促进涂料行业需求上行。