涂料需求情况如何？

集装箱涂料市场回暖，叶片+塔筒创造风电端需求，造船业复苏支撑 船舶涂料释放。

1.集装箱产量回暖预期强劲，带动 2024 年涂料需求释放

集装箱涂料主要用于集装箱内、外层的防腐保护，其市场规模主要取决于下游集装箱产量及 存量集装箱的维护更新需求，最终需求与全球及中国的海运市场景气度、全球经济发展、国 际贸易情况等相关，2020 年至今，我国集装箱制造行业经历了增长到历史高位至回落的过程。 从集装箱产量数据来看，除 2021 年，2011-2022 年全球集装箱年产量均值为 325 万 TEU，其 中 2017-2022 年中国集装箱年产量范围为 260-425 万 TEU，均值为 348 万 TEU，且各年产量 占全球比重均在 90%以上。2021 年全球集装箱产量为 713 万 TEU（yoy+128.53%），其中中国 集装箱产量为 653.3 万 TEU（yoy+107.3%），主要系受疫情影响，欧美等主要国家港口集装箱 周转效率降低，全球可用集装箱出现结构性及地域性短缺，导致集装箱需求量显著上升。2022 年至今，集装箱制造行业总体在消化前期激增产量，自 2022Q4 起集装箱需求呈现下行态势， 2023H1 全球集装箱行业产量约为 85.3 万 TEU，为近 10 年来同期的最低水平，根据 Drewry 预 测，预计 2023 年集装箱产量仅为 130-150 万 TEU 之间。

从全球集装箱保有量来看，2019-2022 年全球集装箱保有量由 4239 万 TEU 增长至 5080 万 TEU，其中 2021 年全球集装箱保有量同比增长了 15.63%。2023 年 6 月末，全球干箱保有量规模约 4533 万 TEU，较 2022 年底减少 100 万 TEU，老旧干箱通过更新替代进入二手市场， 行业富余保有量或将进一步出清，创造置换的新箱生产供给需求。

集装箱船订单攀升，带动集装箱需求增长。集装箱船需求具备较强的周期性，从集装箱船订 单来看，2014-2023 年 10 月，全球新签订单量波动较大，2014-2015 年各年新签订单在 200 万 TEU 左右，2016-2020 年明显下滑，除 2018 年外，其他各年新签订单规模均低于 100 万 TEU，2020 年新签集装箱船订单为 83.20 万 TEU,2021 年起，新签订单迅速增长，2022 年、 2023 年 1-10 月全球新承接集装箱船订单量分别为 368.42 万 TEU、255.75 万 TEU 和 146.54 万 TEU，因此全球集装箱船的在手订单量自 2022Q4 起持续攀升，从 2020 年 9 月的 184 万 TEU 大幅增长至 2023 年 12 月的 680 万 TEU。集装箱船从承接订单到交付的周期约为 2-3 年，预 计 2021-2023 年新承接的大量集装箱船订单量有望于 2023-2025 年逐步交付，创造配套的集 装箱需求。

从集装箱船订单交付量来看，2016-2022 年的各年集装箱船订单年交付量在 90-130 万 TEU 之 间，均值为 106.21 万 TEU，月度交付均值为 8.85 万 TEU；2023 年 3 月起集装箱船订单交付 规模提升，3 月-10 月集装箱船订单交付月均值为 20.49 万 TEU，2023 年 1-10 月集装箱船共交付 179.88 万 TEU，高于过去各年的交付量规模。根据 Clarkson 数据，截至 2023 年 11 月 16 日，2023-2025 年各年待交付集装箱船订单规模分别为 36.97、311.47 和 197.92 万 TEU， 若按照箱船比 1.9 测算，2024 年集装箱船交付带来的集装箱需求为 592 万 TEU，集装箱新船 的交付将加速存量集装箱消化，为集装箱制造带来新的需求。

2021 和 2022 年我国集装箱产量位居高位，造成集装箱过剩，近 2 年整体在消化过去的集装 箱库存，假设 2024 年集装箱船交付所需集装箱由库存+新造两部分满足，新造集装箱需求为 2021-2024 年集装箱船配载需求和 2021-2023 年集装箱产量的差值。经测算，2024 年为满足 新船交付需要新造集装箱分别为 239 万 TEU，创造集装箱涂料需求为 13.06 万吨，市场空间 分别约 26.14 亿元。2025 年集装箱船交付量为 197.92 万 TEU，假设 2025 年集装箱行业产量 恢复至常态水平 325 万 TEU，创造集装箱涂料需求为 17.73 万吨，市场空间约 33.95 亿元。

2.风电装机规模持续增长，叶片+塔筒涂料市场空间广阔

风力发电站所处风场自然环境恶劣，叶片和塔筒常年受到阳光暴晒、风雨、冰雹的侵袭，地 处海边的风电设备，还会受到水汽、盐雾的侵蚀及海水的飞溅，因此风电设备需要涂装防护 涂层，使其具备耐候、耐磨、防雨蚀等。作为使风力发电的核心部件之一，风电叶片的运行 稳定性直接影响风能转换效率和年发电量，凸显叶片防护涂料质量的重要性。目前风电叶片 涂料技术正在朝着无溶剂及水性化的环保方向发展，在保证防护性能与油性涂料相同标准情 况下，从生产至使用的全过程中 VOCs 排放量更低。塔筒是风机的重要组成部分，不仅支撑起 整个机舱和叶片达到最佳迎风高度，并且还能抵御机组的摆动和振动，风电塔筒为钢制材料， 目前主流塔筒涂料为油性。

在新型能源系统建设推进下，我国风电装机规模快速增长，2012-2023 年我国风电累计装机 容量从 60.62GW 增长到 441.34GW（yoy+20.7%），除 2017 年外，我国风电累计装机同比增速 均高于全球，风电行业维持高景气度为涂料带来需求增量。各年风电装机规模与此前风电项 目招标量相关，2023 年新增风电装机容量为 75.9GW，同比增长 105.36%，其中 12 月风电新 增装机容量为 28.51GW。根据风电之音，2022 年和 2023 年我国风电项目招标量分别为 109.3GW 和 107GW，而 2022 年和 2023 年实际并网装机规模远低于此，预计大规模交付并网有望于 2024-2025 年实施落地。

国务院于 2020 年、2021 年先后印发《2030 年前碳达峰行动方案》、《关于完整准确全面贯彻 新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出，提高水、核、风、光伏等非化石能源的投 资，目标为非化石能源的消费比重在 2025 年达到 20%左右，2030 年达到 25%左右，2060 年 达到 80%以上。目前我国非化石能源消费主要用于发电，为实现非化石能源消费比重提升目 标，需增加光伏、风电的装机容量与发电量。根据中国可再生能源专委会预测，2024 年中国 风电新增装机规模将达到 75-85GW（陆风 60-70GW，海风 12-15GW），2025 年中国风电新增装 机规模将超过 90GW（陆风超 70GW，海风超 20GW），预计 2024-2025 年中国新增风电装机规模 平均为 80GW 和 90GW。

风电叶片和塔筒涂料市场空间测算： 1）风电叶片涂料 根据公司公告，目前 1GW 风电叶片涂料需求约为 502 吨，麦加芯彩风电 2022 年和 2023H1 的 叶片涂料单价为 4.98 万元/吨、4.59 万元/吨，考虑风电制造行业对成本的控制，预计 2024- 2025 年单价或仍有所下调，假设 2023、2024、2025 年叶片涂料单价为 4.50、4.28、4.28 万 元/吨，经测算，2023-2025 年风电叶片涂料需求分别为 3.81、4.02、4.52 万吨，对应市场 空间为 17.1 亿元、17.2 亿元和 19.3 亿元。 2）风电塔筒涂料 相较于旋转的风电叶片，塔筒处于静止状态，对涂料的防护要求相对较低，塔筒单价约为叶 片涂料的一半，但由于塔筒需进行内外壁多层涂装，因此相同装机容量下，塔筒涂料用量约 为叶片涂料的 2 倍。若参考 2.5MW 标准塔筒涂料价值量，单个 2.5MW 塔筒涂料价值量约为 5.5 万元。根据 2 种测算思路，预计 2023-2025 年各年风电塔筒涂料市场空间平均约为 16.9 亿 元、17.4 亿元和 19.6 亿元。

3.船舶制造位居上行周期，在手订单饱满支撑涂料需求

船舶涂料功能为船舶壳体和部件表面提供防护、装饰功能，主要应用于集装箱船、散装货船、 油轮、客船、游艇、渔船、常规货船等，涂料需求和下游船舶行业发展变化相关。我国为国 际造船大国，造船完工量、新接订单量和手持订单量在国际市场的份额均为世界第一，根据 工信部公开数据，2022 年，上述三项指标以载重吨计算的市场份额分别为 47.3%、55.2%和 49.0%，2023 年 1-11 月分别为 50.1%、65.9%和 53.4%。船舶为典型的周期性行业，上一轮大 规模船舶交付时间为 2010-2011 年，若观察我国造船业订单和完工量情况，2022 年，三大指 标同比增速均明显下行，造船完工量和新接订单量分别同比下滑 4.63%和 32.12%，手持船舶 订单量同比增长 7.13%，2023 年三大指标明显回暖，1-11 月新接船舶订单量同比高增 63.76%， 造船完工量和手持船舶订单量分别同比增长 12.36%和 29.42%。

截至 2023 年 11 月末，我国造船业手持船舶订单量为 13409 万载重吨，根据澎湃新闻和新华 社，中国船舶介绍，船舶企业在手订单覆盖率达到 3.5 年左右，2023Q3 中国造船产能利用监 测指数（CCI）为 878 点，较去年同期同比增长 22.5%，环比 Q2 增长 10%，预计未来仍保持高 位，新造船价格指数达到自 2011 年以来的峰值，从龙头企业排产看，中国船舶造船订单生产 已排至 2028 年。根据涂界数据研究院估算，2022 年，全球船舶涂料市场同比增长 26%至 53 亿美元（折合人民币约 380 亿元，以 2024 年 1 月 25 日汇率计算），中国船舶涂料市场规模约为 85 亿元人民币（涵盖新造船舶涂料、船舶维修涂料），目前我国造船业复苏迹象显著， 行业位居上行区间，在手订单充足，生产任务饱满，支撑未来新造船涂料需求释放。