钾肥品类、资源分布、供需格局及价格走势如何？

全球钾肥供需错配，我国高度依赖进口。

1.全球钾盐资源分布不均，钾肥市场呈高度垄断格局

全球约 95%的钾盐产品用做肥料用途。钾元素是植物生长所必须的三大营养元素之一。适当施用 以钾为主要养分的肥料，可以改善土壤质量、有效促进植物酶的活化、增强植物光合作用、提高植物 对氮元素的吸收利用，进而促进蛋白质合成，提高植物抗逆性、提高农产品的产量和品质。钾元素化 学性质极为活泼，自然界中钾元素主要以盐的形式分布于陆地或海洋中，全球约 95%的钾盐产品用做 肥料用途，少量用作工业用途。钾肥细分品类包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾、磷酸二氢钾等，其中以 氯化钾和硫酸钾最为常用。氯化钾含钾量高、易吸收，主要施用于粮食、棉花、豆类等耐氯农作物，在钾肥总消费量中占比超 90%，同时氯化钾也是生产硫酸钾等无氯钾肥的重要原材料；硫酸钾则主要 施用于麻类、烟草、甘蔗、马铃薯、甜菜等忌氯作物，在钾肥总消费量中占比约 4%-5%。

水溶性固体钾盐矿是钾盐的主要提取来源。钾盐矿主要呈现固体和液体矿两种形态，固体矿占比 约 85%、液体矿占比约 15%，其中固体矿又可划分为水溶性固体钾盐矿和非水溶性富钾矿。水溶性固 体钾盐矿包括钾石盐、光卤石、钾盐镁矾、杂卤石、钾石膏等，其矿床呈层状、规模大，开采工艺简 单、开采成本低，可大规模开采，是目前钾盐的主要来源；非水溶性富钾矿包括黄钾铁矾、明矾石、 白榴石、钾长石等，开采难度较大，目前尚未实现大规模开发利用；液体矿包括海水、盐湖卤水和地 下含钾卤水等，海水中钾资源含量巨大，但含钾量较低，折 K2O 仅 0.05%，目前尚未大规模开采利用， 盐湖卤水和地下含钾卤水的含钾量显著高于海水，现已实现开发利用，但需要先晒干并制成光卤石， 再进行提炼，开采工序相较于水溶性固体钾盐矿更为繁琐、开采难度更大。

海外国家多以水溶性固体钾盐矿为主，我国钾盐矿则以盐湖卤水为主。从钾盐矿形态来看，储量 丰富的海外国家多以相对易开采的水溶性固体钾盐矿为主。我国则以盐湖卤水为主，且我国钾盐矿多 分布于西部地区，距离东部钾肥主要需求地区较远，运输成本相对较高。据自然资源部数据显示，2022 年我国钾盐矿储量约为 2.88 亿吨（折 KCl），主要集中在青海、新疆、西藏等地，其中青海占到 88%以 上。

全球钾盐资源分布及其不均，钾肥市场呈现寡头垄断格局。据 USGS 数据显示，2022 年全球已探 明可采钾盐矿储量超 33 亿吨（折 K20）。其中，已探明储量位列前三名的加拿大、白俄罗斯、俄罗斯合 计储量达到 22.5 亿吨，合计占比约 67.5%；我国已探明储量约 1.7 亿吨，占比约 5.1%，位列第五。产 量方面，2022 年全球钾盐合计产量约 4000 万吨（折 K20），其中加拿大、中国、俄罗斯、白俄罗斯合 计产量为 3000 万吨，占比约 75.1%。全球钾肥市场呈现寡头高度垄断格局，现主要由加拿大钾肥公司 Nutrien、美国美盛公司 Mosaic、俄罗斯乌拉尔钾肥公司 Uralkali、白俄罗斯钾肥公司 Belaruskali、以色 列化工集团 ICL Group 等少数位于钾盐矿主产区，且拥有丰富水溶性固体钾盐矿权的海外企业占据主导地位。据 Green Markets 数据显示，2022 年全球钾肥产能约 1.1 亿吨，其中 CR7 占比约 74.3%；2027 年全球钾肥产能有望扩张至 1.3 亿吨，CR7 占比约 68.2%，集中度有所下降，但依旧呈现寡头高度垄断 格局。

2.全球钾肥供需格局错配，我国钾肥高度依赖进口

全球钾肥供需错配明显。全球人口稳步增长带来农作物需求增加，进而促进对钾肥的需求增长。 据 IFA 数据显示，2022 年肥料年全球钾肥总消耗量预计约 3547.8 万吨（折 K2O），2012-2022 年年均复 合增速约 1.8%。从消费结构来看，全球钾肥需求主要集中在中国、巴西、美国、印度、印度尼西亚等 农业大国，2022 年 CR5 约 65.5%。但上述国家钾盐资源相对匮乏，钾肥需求高度依赖进口，全球钾肥 市场明显供需错配。据 CRU 数据显示，2022 年全球氯化钾总进口量约 4573.9 万吨（折 K2O 约 2867.8 万吨），其中 CR5 进口量占比约 70.4%；全球氯化钾出口国主要包括加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、以色 列、德国等，CR5 出口量占比约 88.5%。

我国钾肥需求高度依赖进口。我国对钾肥的需求量位居全球第一，约占全球总需求量的四分之一。 但我国钾肥产能尚不能满足我国农业需求，钾肥严重依赖进口，对外依存度长期居高不下。据卓创资 讯数据显示，2023 年我国氯化钾产能 950 万吨/年、产量 565 万吨/年，表观需求量约 1672 万吨，净进 口量 1107 万吨，氯化钾进口依赖度高达 66.2%。从进口来源来看，我国进口氯化钾主要来自白俄罗斯、 俄罗斯、加拿大、老挝、以色列等国家，2023 年 CR4 约为 86.2%。

我国钾肥需求预计稳中有增，进口依赖度将维持在较高水平。我国土壤普遍缺钾、作物相对缺钾， 而目前我国化肥施用比例约为 N：P2O5：K2O=1:0.41:0.17，显著低于我国农业部门推荐的 1:0.4:0.3 的施 用比例。氮磷钾施用比例不平衡将导致肥效下降，并造成环境污染。优化氮磷钾施用比例，增加钾肥 占比，对我国粮食生产安全及增产至关重要。近年来我国紧抓粮食安全保供，粮食作物播种面积及粮 食产量逐年稳步提升，预计未来我国钾肥需求稳中有增。由于我国钾资源严重匮乏，钾盐资源储量逐 年减少，服务年限逐步下降，资源型钾肥产能扩张已不可持续，近年来我国氯化钾产能基本趋于稳定。 在国内钾肥产能增长有限、需求稳中有增背景下，预计我国钾肥进口依赖度将在中长期内维持较高水 平。

3.钾肥价格回归理性，有望带动钾肥需求回升

我国采取钾肥进口价格联合谈判机制，进口钾肥大合同价格常年处于全球“价格洼地”。基于全 球钾肥供给集中的特点，钾肥价格往往由国际寡头定价，且主产区供应波动将显著影响钾肥价格表现。 在我国钾肥长期依赖进口局面难以改变的情况下，为防止外商哄抬价格、降低进口成本，我国自 2005 年开始，在国务院指示、商务部指导下，建立了“政府指导、商协会协调、企业联合对外”的钾肥进 口价格联合谈判机制。该机制成功让我国钾肥进口价格多年来始终处于全球“价格洼地”，同时我国 作为全球钾肥最大消费国，历年钾肥进口大合同的签订情况也已被视作全球钾肥市场重要的量、价指 引信号。

全球经济和粮食价格一定程度上是化肥的先行指标，可直接影响农户采购化肥的积极性和对价格 的敏感性。2013 年 BPC 联盟破裂，导致钾肥高度寡头垄断的格局有所松动，钾肥价格大幅下跌。2014- 2016 年在国际粮价大幅下行的背景之下，钾肥价格进一步探底至十年新低。2017 年以来，受美国主粮 主产区气候干旱炎热少雨以及作物出芽率不及预期等因素影响，粮价上行带动钾肥价格反弹。2019 年 的中美贸易战和 2020 年全球新冠疫情爆发结束了钾肥价格自 2017 年反弹局面，价格再次跌入谷底。 2021 年至 2022 年上半年，先后受粮食等大宗商品价格上行、全球海运费上涨、地缘政治冲突下俄罗斯 和白俄罗斯钾肥出口困难等因素影响，全球钾肥供应紧缺。据 CRU 数据显示，2022 年全球氯化钾出口 4573.9 万吨，同比下降约 19.8%。其中，俄罗斯、白俄罗斯氯化钾出口量分别为 796.4 万吨、493.5 万 吨，分别较 2021 年下滑 30.2%、60.0%，合计减少了 1085.3 万吨出口量。供需紧张导致海内外钾肥价 格持续上行并达到近十年历史高位。我国钾肥进口大合同价格也从 2021 年的 247 美元/吨飙升至 2022 年的 590 美元/吨，同比增长 138.9%，创历史最高价格。钾肥价格大幅上涨，阶段性抑制了海内外钾肥 需求。据 IFA 数据显示，2022 年肥料年全球钾肥消耗量预计同比下滑约 10.1%。

钾肥价格回归理性，需求有望恢复增势。2022 年下半年，随全球农产品价格回落、农需转弱、钾 肥库存累积，钾肥价格呈下滑态势。2023 年上半年，钾肥市场供需宽松，钾肥价格进一步走低。2023 年 6 月 6 日，我国 2023 年度钾肥大合同价格敲定为 307 美元/吨，对钾肥价格起到一定止跌托底作用。 2023 年下半年，随我国秋季备肥及冬储需求先后推进，国内钾肥价格震荡上行。2023 年末以来，下游 复合肥开工率走低、钾肥需求转弱，钾肥价格出现小幅回落。我们认为，目前钾肥价格位于理性区间。 需求端，前期受钾肥高价抑制的部分下游需求有望随价格回落而逐步修复，同时随全球粮食安全意识 持续增强，钾肥需求有望逐步恢复小幅增长态势。据 IFA 预测，2027 年全球钾肥需求量或将较 2022 年 增长 14.4%，年均复合增速约 2.7%。其中，拉丁美洲、南亚和东亚地区的农业大国或将成为钾肥需求 增量的主要来源。供给端，海外方面尽管部分地区地缘政治风险仍存，但 2023 年以来俄罗斯、白俄罗 斯钾肥出口量已逐步有所修复，全球钾肥供给矛盾明显缓解；国内方面在政策保供稳价、进口到港货 源丰富、库存充足的背景下，钾肥供应有望保持相对充足。据 IFA 预测，2022-2027 年全年钾肥产能年 均复合增长 2.1%，与需求增速基本匹配。