中国太保的竞争优势体现在哪？

我认为公司在与 其他同业竞争中，具备三大优势：

1、布局前瞻，保持战略定力

中国太保自成立以来，核心管理层始终保持高瞻远瞩，顺应时代发展变化，在每 个发展阶段都进行了领先于行业发展的战略布局，同时具备良好的战略定力，配 合全面、有力的落地举措，推动战略目标达成，总能“在正确的道路上做正确的事 情”。从成立之初确立专注保险主业的经营理念、建立集团化管理架构；到转型 1.0 阶段聚焦期缴、聚焦个险的发展策略；再到转型 2.0 阶段+长航行动的聚焦价值、 聚焦赋能，加速健养生态圈布局，推进大湾区等重点区域转型创新，加快推动大 数据体系建设等，赋予公司在每一轮行业变革中总能锻造发展新动能的特质。

2、经营稳健，蕴藏发展潜力

中国太保在多年发展过程中，始终将“稳健经营”作为核心价值观，“稳健”一词已 经深深根植于公司的企业文化之中。负债端，公司重视业务品质和成本管控，兼 顾规模的同时更追求价值的可持续增长。资产端，遵循资负匹配原则，保持大类 资产配置稳定，坚持价值投资、长期投资和稳健投资理念。

从负债端看，公司注重业务品质和成本管控，保费继续率、负债端成本率和单位 费用产出价值等指标在上市公司中表现优异。 1）业务品质：太保在转型 1.0 期间，为推动续期保费收入达成，在代理人基本法 中便加入了对于保单继续率的考核；后续更是在个险条线中成立专门的收展团队， 主抓品质管理。转型 2.0 期间，太保个险条线是行业中最早将自保件和互保件不 计入基本法考核的公司之一，虽然因此可能失去一定规模的保费收入，但却从制 度上遏制了严重影响业务品质的自保件业务。目前，公司长航行动第一阶段“芯” 基本法进一步强调业务品质的重要性，几乎全部利益都与保费继续率挂钩。从结 果上看，太保寿险 13 和 25 个月保费继续率指标在 2020 年以前长期保持领先， 2020-2021 年受人力规模下降影响明显下滑，但 2022 年开始大幅改善。

2）成本管控：渠道方面，面对代理人渠道增长动能日趋疲弱，投入产出比下滑， 太保率先尝试减少对短期费用刺激的依赖，转而增加长期激励机制的投入。通过 压缩短期激励等基本法之外的变动费用，同时增加基本法费用投入，牵引分支机 构及营销员转向长期经营。由于对法外短期费用激励有较大依赖性，初期分支机 构及营销员存在一定不适应。但随着制度的推进，公司上下逐步摆脱对短期激励 的依赖，尤其是 2022 年“芯”基本法实施满一年，法内费用的兑现有力增强了一线 团队对“长期经营”理念的认可。从数据看，太保单位费用产出价值虽仍未摆脱下 滑态势，但与其他主要同业相比降幅逐步收窄。产品方面，兼顾规模的同时更强 调价值，整体负债成本相对较低，VIF 打平收益率仅高于中国平安。

从资产端看，公司总投资资产规模稳步提升，大类资产配置稳健，长期投资收益 表现亮眼。 1）投资资产规模稳步提升：截至 2022 年末，集团总投资资产规模提升至 2.03 万 亿元，较 2011 年的 5225.3 亿元大幅提升 287.8%。 2）投资风格稳健：公司近年来采取哑铃型战略资产配置策略，一方面债券配置比 例在行业中始终保持较高水平，尤其是择时增配长久期利率债，拉长资产久期的 同时稳定了定息收益水平；截至 2021 年末，预计太保寿险规模调整后的修正资产 负债久期缺口在 9-10 年。另一方面公司提高包括高股息股票、未上市股权在内的 权益类资产配置比重，截至 2022 年末占比达 22%，寻求增厚长期投资回报；其中 非标类资产整体风险可控，且取得较好的投资收益。

3）长期投资业绩亮眼：得益于稳健的投资策略，太保投资收益不仅在稳定性方面 显著优于同业，同时拉长周期看在收益性方面同样表现不俗。截至 2022 年，公司 近 10 年平均净投资收益率、平均总投资收益率和平均综合投资收益率达 4.96%、 5.48%和 5.60%，不仅高于自身内含价值长期投资收益率 5%的假设，在上市同业 中也位居前列。

负债端和资产端持续稳健的经营给太保带来了相对稳定且较优的经营业绩。2011- 2022 年，公司寿险及健康险业务内含价值运营回报率算术平均值达 19.8%，在 A 股上市险企中仅低于中国平安；集团归母营运利润稳定增长，2018-2022 年平均增 速达 13.0%。

3、治理良好，激发组织活力

分散的股权结构使得管理层自由发挥空间大，有利于公司运营效率和执行力的提 升。截至 2022 年末，公司持有 4%以上股东有申能集团、华宝投资、上海国有资 产经营公司、上海海烟投资，分别持股 14.05%、13.35%、6.34%和 4.87%，其中， 申能集团和上海国有资产经营公司的最终控制人均为上海市国资委，华宝、海烟 投资的最终控制人分别是国务院国资委、国家财政部，因此中国太保的主要股东 仍以国有性质股东为主，尤其是上海国资委对中国太保有较大影响力，但总体而 言股东持股比例分散，公司无优势明显的控股股东，因此集团管理层拥有一定经 营自主权。

GDR 发行引入外资投资者，管理层国际化和多元化为公司治理注入活力。太保治 理体系较为灵活，相对市场化和国际化的人事变动均为其革新带来了全新的动力。 自 2020 年三地上市以来，公司通过发行 GRD 吸引了一批行业顶尖人士加入董 事会，多元化、国际化、专业化正在成为太保新一届董事会的标签。董事会成员 有瑞再集团首席财务官、执行委员会委员 John Robert Dacey，资深法律界人士胡 家骠，互联网营销与管理领域的资深专家、清华大学教授姜旭平等。公司管理层 丰富的从业经验以及国际金融机构的工作背景，为中国太保战略制定提供了更为 宏观和国际化视野。2021 年，集团高层为进一步推动新一轮转型落地，决定引入 前友邦中国 CEO 蔡强先生加盟担任太保寿险 CEO，蔡强先生的加入给太保改革 注入新的活力、提供新的视角，个险渠道提质增效步伐加速。