大唐发电发展历程及营收情况如何？

十三五起专注电力主业发展，风光水火多元布局。

1.2016 年起聚焦电力主业，2022 年控股装机达 71GW

2016年剥离巨亏煤化工资产，十三五起专注电力主业发展。公司为五大电之一大唐 集团控股的全国性上市发电公司，自2006年上市至今发展战略从“产业结构由单纯 发电产业向相关产业链转型”向“打造国际一流的综合能源上市公司”转变。

（1）2015年及之前：以电为主，多元协同。2015年及以前，公司推动实施“以电为 主，多元协同”战略，大力发展煤化工业务，截至2015年末累计资本支出达642亿元， 因连续多年经营不佳亏损巨大，于2016年将相关资产全部剥离至大唐集团，开始专 注电力主业发展。

（2）2015~2018年：大力发展可再生能源，着力推动科学发展。在此期间，公司大 力发展可再生能源、加快布局分布式能源、持续优化火电结构、积极培育热力产业、 稳步拓展境外市场，着力推动大唐发电的科学发展。十二五期间公司水电年均资本 开支在60~80亿元左右，期间乌江银盘、海勃湾等多个水电站投产。

（3）2018年至今：实现绿色低碳转型为发展方向，全力推动能源结构调整。公司资 本开支重心由火电、水电、煤化工明显向风光转移，2018~2022公司风光装机增长 4.9GW（占2022风光装机的60%）；2018~2022年风光年度资本性支出累计达461 亿元，风光资本开支速度显著加快。

背靠大唐集团，控股装机达71.02GW。截至2022年底大股东直接持股35.34%、间接 持股17.75%，共计持股53.09%股权，是公司第一大股东。2022年公司控股装机容量 达71.02GW，主要在役及在建资产分布全国19个省、市、自治区。2021全年完成上 网电量2577亿千瓦时（同比+1.6%）；2022年受疫情等多方面影响，上网电量为2469 亿千瓦时（同比-4.35%），仍居行业上市公司前列。2022年实现营收1168.28亿元 （同比+12.8%）、归母净利润亏损4.10亿元（上年同期亏损90.98亿元）。

控股装机中火电煤机占70%，清洁能源占比已升至30%以上。截至2022年底公司控 股装机容量为71.02GW，其中火电煤机47.51GW（占总装机66.9%，下同）、火电 燃机6.10GW（占8.6%）、水电9.20GW（占13.3%）、风电5.42GW（占7.6%）、 光伏2.79GW（占3.9%）。风电、光伏等清洁能源装机合计23.51GW，占总装机33.1%。

近年公司发电量基本维持在2700亿千瓦时左右，上网电量在2500亿千瓦时左右。伴 随控股规模增加，2021年公司完成发电量2729亿千瓦时、上网电量2577亿千瓦时； 2022年全年完成上网电量2469亿千瓦时（同比-4.4%），主要系公司发电机组所在 部分区域受疫情因素影响、用电需求减弱，以及来水偏弱公司水电上网电量同比下 滑4.8%；其中单三季度迎峰度夏期间来水不足、水电上网电量同比下降23.7%，火 电超发保供作用凸显、上网电量同比增长5.2%。回顾历史，2018年4月公司收购完 成大股东下属13GW发电资产（火电为主），因而电量呈现大幅提升。

发电业务遍布全国19个省市区，装机多集中于京津冀、东南沿海区域。公司作为中 国大型独立发电公司之一，公司及子公司发电业务主要分布于全国19个省、市、自 治区。京津冀、东南沿海区域是公司火电装机最为集中的区域，其中京津冀地区上 网电量占全部上网电量20%左右；水电项目大多位于西南地区，风电、光伏广布全 国资源富集区域。

2022年内复盘：前三季度业绩高度挂钩综合用煤成本，股价高度挂钩业绩。复盘2022 年内公司经营业绩及市场表现情况，受益于综合用煤成本下降，一季度业绩大幅减 亏、二季度环比回正且大幅提升，股价持续上涨；三季度业绩环比由盈转亏，考虑为 公司火电保供但长协不足、采购较多市场煤（6月大唐集团加大煤炭采购量），同期 水电受高温干旱影响电量环比下滑，股价下挫明显；四季度迎峰度冬，10月煤价反 弹回升、11月有所回落，大唐集团市场煤采购量变化显著，12月保供需要、市场煤 采购大幅增多，业绩环比亏损扩大，但市场此前已有预期、因而股价相对平稳。

2.营收体量增至千亿级别，近年煤价高企压制业绩

2022年营收同比+12.8%，全年业绩亏损4.1亿元、大幅减亏。2021年公司实现营业 收入1036亿元；受制于煤价高位运行影响，归母净利润亏损91.0亿元（2020年为盈 利30.4亿元）。2022年公司上网电价同比增长18.4%抵消上网电量同比下降4.4%， 实现营收1168亿元（同比+12.8%），归母净利润亏损4.1亿元，同比实现大幅减亏。 回顾历史，十二五期间受制于上网电价下调、煤化工业务经营较差等影响，营收及 业绩基本呈下滑趋势。

公司2016年剥离煤化工相关业务、专注电力主业发展。公司自2007年提出“产业结 构由单纯发电产业向相关产业链转型”的发展战略，布局煤化工领域（聚丙烯、煤制 天然气、尿素生产等）。截至2015年末，对煤化工板块的资本性支出累计达642亿元， 火电、水电分别为498、648亿元。伴随2014~2016年连续三年化工板块亏损，公司 于2016年7月以1元价格将煤化工相关资产出售至集团、并确认43.14亿元损失，至此 终止煤化工板块业务。

近年火电业务仍为营收贡献主力军，风光业务发展迅速。2018年受益于大唐集团河 北、黑龙江、安徽公司共计13GW发电资产注入，公司电力业务规模大幅扩张。2022 年公司电力业务实现营收1007亿元（同比+13.5%）；其中，火电业务贡献营收866 亿元，占总营收74%；水电贡献营收71亿元，占总营收6.1%；风电贡献营收57.5亿 元，同比+20.7%；光伏贡献营收12.9亿元，同比+37.2%。另有热力、煤炭销售业务， 分别贡献营收58.5、5.3亿元。

2022年公司平均上网电价同比+18.4%，其中火电同比+21.8%。2022年公司平均上 网电价升至461元/兆瓦时，同比增长18.4%；其中火电上网电价升至491元/兆瓦时， 同比提升21.7%；水电为243元/兆瓦时，同比小幅下降3.6%；风电受益于海风项目 并网发电（高电价），上网电价达538元/兆瓦时，同比增长3.1%；光伏受平价项目 增多影响，上网电价为579元/兆瓦时，同比下降14.0%。

2022年单位燃料成本同比增长10.6%，火电业务毛利润回正。2022年公司单位燃料 成本同比提升10.6%至341元/兆瓦时，而同期火电上网电价同比上浮21.8%，因而火 电业务毛利润盈利11亿元（上年同期为亏损76亿元），火电毛利率回正至1.22%。 受益于公司水电、风电、光伏及煤炭业务平滑亏损，分别贡献毛利润38.5、31.8、6.9 及3.7亿元，毛利率分别为54.3%、55.3%、53.8%及69.6%，2022年公司总毛利率、 净利率分别为7.1%、-0.4%。 2022年公司煤机、燃机、风电、光伏、水电板块分别实现利润总额-60.53、-0.91、 22.86、4.44、16.27亿元，其中煤机板块亏损幅度同比收窄、燃机利润总额同比由盈 转亏，新能源利润总额大增，风电同比增长30.0%、光伏同比增长25.2%，水电受全 年来水偏枯影响、同比-5.8%。