佩蒂股份核心品类、发展历程及盈利情况如何？

中国宠物细分赛道龙头，大力拓展中国市场。

1.宠物咬胶为核心品类，肉质零食、主粮及湿粮业务营收占比逐步提升。

公司以畜皮咬胶业务起家，并研发出植物咬胶等迭代产品，历年咬胶业务营收占比均超过60%。植物咬胶以淀粉为主要原料，相比畜皮咬胶更易消化且营养丰富，近年来营收规模及占比迅速提升，2022H1 公司植物咬胶业务营业收入达 3.3 亿元，同比+43.6%，营收占比达39%，已超过畜皮咬胶（32%）。

2018年公司大力开拓中国市场，以鸭肉干为代表的营养肉质零食业务营收规模持续增长，从 0.2 亿元（2017年）增长至 2.5 亿元（2021年）。2020年，公司开始大规模销售主粮及湿粮产品，2021年营业收入达 1.5 亿元，营收占比达 11.8%，目前公司已在中国和新西兰规划超 12 万吨干粮及湿粮产能，未来随着产能的逐步释放，公司主粮和湿粮业务规模有望进一步增长。

国外业务贡献 8 成营收，国内业务规模快速增长。

公司深耕宠物食品行业 30 年，是美国品谱、沃尔玛等国际知名宠物品牌商的核心供应商，凭借优质产品及持续研发创新，公司国外业务增长稳健，2012-2021 年国外业务营业收入由 4.4 亿元增长至 10.6 亿元，CAGR 达 10.2%。

2018 年公司开始大力开拓国内市场，培育自主品牌，国内业务营业收入由 0.3 亿元（2017 年）提升至 2.1 亿元（2021 年），CAGR 达 62.1%，营收占比由 4.8%提升至 16.5%。

2.由“中国皮都”走出的宠物咬胶龙头

深耕宠物咬胶行业 30 年，从“中国皮都”走向世界。20 世纪 90 年代，温州平阳县水头镇制革业发达，产生了大量制革业的副产品（二层、三层牛皮及边角料），这些几乎免费的副产品正是生产宠物咬胶的主要原料。

与此同时，海外发达国家宠物经济快速发展，公司创始人陈振标敏锐的察觉到了宠物食品行业的商机，辞去教师工作，于1992年创立“温州平阳佩蒂皮件制品厂”，并与团队一起研发出了中国第一代宠物狗咬胶。

2002年佩蒂股份成立，并陆续在江苏泰州、浙江温州等地建设新工厂，产品品类拓展至畜皮咬胶、植物咬胶和营养肉质零食等，出口至全球 50 多个国家和地区。2013年，公司在越南好嚼建设第一家海外工厂，此后产能布局逐步向柬埔寨、新西兰等国家延伸。2017年，公司在创业板挂牌上市，成为中国宠物行业首家 A 股上市公司。2018年，受中美贸易摩擦影响，公司开始实施“双轮驱动”战略，大力开拓国内市场，加强自主品牌建设，逐步形成了以“爵宴”、“好适嘉”、“齿能”为核心的自主品牌矩阵。

3.盈利大幅改善，国内业务毛利率上行

2022 前三季度随着越南工厂产能的恢复，柬埔寨产能的逐步投放以及国内产品的部分提价，公司综合毛利率上升至 24.9%，综合净利率提升至 11.8%，同比+3.1pct。

（1）国外：越南工厂复工，国外业务毛利率逐步恢复。。2021 年公司越南工厂受新冠感染影响，8-10 月均处于停工状态，但折旧、摊销等费用保持不变，且复产阶段成本费用有所增加；同时越南工厂部分植物咬胶订单转移至中国工厂生产，但中国向美国出口的产品需额外承担 25%的关税，故 2021 年公司国外业务毛利率下滑至 23.9%，同比-3.3pct，植物咬胶毛利率下滑至 30.7%，同比-6.05cpt。2022 年 3 月以来，公司越南工厂已完全复工，产能利用率超 100%，预计 2022 年公司国外业务毛利率将恢复至越南工厂停工前水平。

（2）国内：自主品牌持续发力，核心产品逐步提价，国内业务毛利率持续上行。。2022 年公司继续大力培育“爵宴”、“好适嘉”等自主品牌，减少代理品牌在国内的销售，由于自主品牌毛利率相比代理品牌更高，且公司部分明星产品实现了适当提价，预计 2023 年公司国内业务毛利率将继续稳步提升。

人民币兑美元大幅贬值，汇兑收益增厚公司业绩。2022Q2 以来，受人民币兑美元持续贬值影响，且公司出口业务结算以美元为主，故公司于 2022H1 产生汇兑收益 2502 万元，占利润总额的 22.4%。