佩蒂股份国内业务发展如何？

你好，在《佩蒂股份（300673）跟踪报告：战略调整打开新局面，国内业务有望加速成长》报告里对此有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。

国内宠物行业持续景气，国产品牌大有可为

宠物食品作为养宠刚需，市场规模持续快速增长。2021 年我国宠物食品终端规模约 481.9 亿元，同比增长 12.9%。我国宠物食品行业已度过高速增长期，增速相对放缓。但 是，随着宠物数量持续增长、宠物食品渗透率持续提升以及持续消费升级，我国宠物食品 市场有望保持快速增长。Euromonitor 预计 2022 年市场规模达到 541.8 亿元，同比增长 12.4%。

线上是宠物食品销售的最主要渠道。随着天猫、淘宝等互联网购物平台的兴起，线上 购物货源多、便利高的特性推动了宠物食品电商渠道销售量的大幅增长。近年来随着抖音 等社交电商兴起，宠物食品行业电商化程度进一步提升。2021 年国内宠物食品行业电商 渠道占比已由 2013 年的 10%提高到了 61%。

竞争格局高度分散，国产品牌大有可为。根据 Euromonitor 的统计，2021 年玛氏在 国内的终端市场份额约 8%，位居第一，但整个宠物食品行业 CR10 仅为 24%，集中度低 （日韩均在 60%以上，美国高达 78%）。当前阶段国内公司的体量普遍较小，市场份额也 较低，仍有很大的提升空间。预计未来我国宠物食品的格局也将呈现与日韩类似的局面， 本土龙头公司份额有望达到 10%-15%。

“品牌聚焦+线上发力”，国内业务重回增长

2018 年以来，公司实施“双轮驱动战略”，在保持国外市场竞争优势的同时，通过自 有品牌大力发展国内市场。在国内市场，公司主要通过自建市场渠道销售自有品牌产品， 在线上和线下同步进行全渠道布局，同时还代理了部分国际知名宠物品牌进入国内市场。 初衷是根据不同细分市场的竞争环境和渠道属性，通过不同品牌切入不同细分市场，满足 终端市场多元化需求。但是由于定位不突出、资源投入分散等原因，在经过连续两年高增 长后逐步放缓。

面对国内业务发展不及预期的情况，2021 年开始公司重新梳理国内业务，对国内战 略进行调整。具体来看：

1）由多品牌向核心品牌聚焦，资源集中、有序投入。去年开始，公司主要聚焦爵宴、 好适嘉两大品牌，研发及营销资源也向核心品牌进一步倾斜。同时不断减少代理品牌的规 模。此外，核心品牌定位重塑，卖点更加鲜明。例如，爵宴品牌早期卖点“加拿大高端肉 质零食”，现在重新定位为“天然肉食主义”，明确了所有产品只选天然食材，打造高端肉 质零食品牌。

2）注重提升产品力，打造爆款产品，而非单纯扩充 SKU 的数量。公司爵宴品牌采用 100%纯鸭胸肉，与市面常见的鸡肉肉干相比，在食材上有一定差异化。整个零食都采用天然原切肉，做到无添加、可溯源，经得起多道标准检测。同时，采用特定的温控技术， 使得肉质脆而不硬。

3）由线上线下全渠道布局，转为以线上渠道为主，重点面向新媒体渠道。针对不同 的线上平台，公司采用差异化的运营策略。注重通过精细化的运营提升转换率，营销 ROI 可以达到 1:3-1:4 之间。通过行业达人、头部直播带货，进一步放大品牌声量。通过前期 的积累，在 2022 年“618”期间爵宴取得了十分亮眼的成绩。

综合以上，我们认为，公司国内业务已经找到了适合公司当前发展阶段的策略，有望 重新走上增长轨道，展望下半年国内收入有望加速。