复锐医疗科技发展历程、股权结构及业务经营情况如何？

能量源设备领军者。

1.历史复盘：深耕全球光电医美逾二十载，布局美丽生态

复锐医疗科技是医疗健康产业集团复星医药的大医美核心平台。2013 年公司于以 色列成立，同年收购国际能量源设备龙头 Alma Lasers，凭借多元化的产品组合与 遍布全球 90 多个国家/地区的强大业务布局，着力打造以消费者为中心的全球美 丽健康生态系统。2019 年起陆续布局注射填充、牙科等板块，现有业务包括能量 源设备、注射填充、个人护理、美容及数字牙科等。其中：1）注射填充板块：布 局透明质酸钠产品、肉毒素产品、面部埋植线等领域；2）个人护理板块：推出 LMNT 品牌，旗下美容仪产品已在国内上市；3）美容及数字牙科板块：包括牙科设备分 销商复星牙科及数字服务平台 Copulla。

子公司 Alma Lasers 为公司核心业务主体，深耕能量源设备超二十载。Alma 成立 于 1999 年，是世界著名的医用激光、光子及射频设备生产厂。研发及生产总部坐 落在以色列，通过技术创新不断研发出医疗激光市场所需要的尖端科技，成为医 疗激光行业领导者。2003 年进入中国市场后，迅速占据业内巨大市场份额。复盘 公司历史，可以大致分为以下阶段： 1）1999-2003：定位能量源设备，激光脱毛先行者。1999 年公司成立， 2002 年 公司推出首款商业产品——激光脱毛平台“Mythos 500”。2003 年公司借助中国分 销商，进入国内市场。 2）2004-2006：三大旗舰系列初具雏形。2004 年推出嫩肤产品 Harmony；2005 年 推出 Accent 产品；2006 年推出激光脱毛产品 Soprano，成为全球冰点脱毛鼻祖。 3）2007-2012：技术产品升级，延续全球渠道扩张。2007 年，推出 Harmony XL 无 创医美产品，提供一站式皮肤问题解决方案，此后持续进行技术研发及产品升级， 强化全球各地区直销业务。2012年向Quantel公司收购皮肤科激光及光系统业务， 同时成立德国全资附属公司开展直销。 4）2013-2022：成为复锐医疗科技子公司，书写新篇章。2013 年公司被复锐医疗 科技收购 95.2%的股权，2014-2021 年陆续推出 BeautyFill、Opus 等多款创新能量 源设备产品。同时公司布局生活美容线，继 2015 年推出 Alma Beauty 品牌后， 2022 年推出个人护理品牌 LMNT，旗下 LMNT one 个人美容仪产品于天猫上市。

2.股权结构：背靠复星医药，控股 Alma Lasers

复星医药间接持有公司股权超 70%。复星医药为复星集团旗下医药健康板块公司， 截至 2022 年 6 月 30 日，分别通过香港能悦、美中互利两家全资子公司持有复锐 医疗科技 43.82%/27.31%的股权。其中美中互利为复星医药医疗器械事业部的实体化运营平台。复星医药作为复星系核心资产之一，已逐步成长为全球化医药健 康产业集团，有望从研发、渠道等维度对复锐医疗科技长期成长实现助力。 子公司主要分为能量源及注射填充两大部分。1）能量源：依托 Alma 作为核心平 台。公司持有 Alma Lasers 100%的股权，同时依托 Alma 控股 8 家全资子公司作 为全球各地销售平台。2）注射填充：通过全资公司复锐医疗科技（天津）有限公 司持有：①天津星丝奕生物科技有限公司 10.4%的股权，用于开发丝素蛋白产品； ②天津星魅生物科技有限公司 7.41%的股权，用于引进溶脂针产品。3）美容及数 字牙科：通过复锐医疗天津持有福州瑞克布朗 23.3%的股权，用于开展牙科业务， 福州瑞克布朗为一家计算机辅助美学设计、修复产品以及独特无创贴面专用材料 制造商和创新生物玻璃开发商；4）其他：持有 BELKIN Laser 4.56%的股权，用于 青光眼治疗产品开发。

公司董事会及管理层具有丰富的行业实战经验。其中董事会主席刘毅现为复星全 球合伙人，在医药领域深耕多年，曾任职于国家食品药品监督管理局（现为国家 药品监督管理局）、北京市医疗器械检验所，其监管部门就职背景有利于为公司搭 建前瞻性战略规划。首席执行官、首席策略官、研发副总裁均具备在科医人、 Optomic 等业内知名医疗器械公司担任管理层履历。

3. 业务经营：21 年收入/归母净利润同比增长 82%/134%

收入利润总体实现稳健增长。2014-2021 年公司收入由 1.01 亿美元增长至 2.94 亿 美元，CAGR+16%，归母净利润由 0.06 亿美元增长至 0.31 亿美元，CAGR+27%。 其中 2020 年收入/利润同比-7%/-36%，主要系全球疫情对公司业绩造成负面影响。 2021 年随海外医美消费需求反弹，利润增速达 134%。2022H1 公司实现收入 1.74 亿美元，同比+39%；归母净利润 0.21 亿美元，同比+26%。公司盈利能力稳中有 升，毛利率由 2014 年的 51%上升至 22H1 的 57%，净利率由 2014 年的 7%上升至 18-19 年的 14%/13%，20 年受疫情影响有所下滑，21 年公司净利率回升至 11%。

分业务来看，能量源设备贡献近九成收入。公司业务以围绕 Alma 子公司展开的 能量源设备研发销售为核心，搭配提供培训、维修等服务，2019 年起逐渐扩充至 注射填充、牙科等新板块。2022H1 能量源设备/美容及数字牙科/注射填充/服务及 其他分别占收入的 89%/4%/2%/5%，能量源设备/注射填充/服务及其他业务增速分 别为 35%/31%/14%。