复锐医疗科技主营业务、发展历程、产品布局及业绩分析

隶属于复星医药，医美业务广泛覆盖。

复锐医疗科技由复星医药控股，属于复星系核心成员，深耕全球医学美容行业已 有二十多年，提供多元化产品组合。公司的四大支柱业务分别为：1）能量源医美设 备：旗下 Alma 是一家全球领先的能量源医学美容器械供应商；2）数字牙科：包括中 国领先的牙科设备品牌分销商、符合全球标准的 CAD/CAM 中心复星牙科，和全球 一站式数字牙科服务平台 Copulla；3）LMNT：个人护理品牌；4）注射填充。 公司以子公司 Alma Lasers 为核心，多个产品品牌在全球范围内获医疗美容机构 及终端用户广泛认可，同时也在不断扩展产品和业务边界，在能量源医疗美容的基础 上，布局医美类注射剂市场及牙科市场，覆盖全球 90 多个国家及地区，亦是目前国 内最大的能量源医疗美容器械公司。

1999 年 10 月 Alma Lasers 于以色列成立，自此之后主要专注于设计、开发、生 产及销售能量源治疗系统以供医疗美容、生活美容及微创医疗美容中使用。复锐医疗 科技作为复星医药的附属公司，于 2013 年 4 月 25 日注册成立，当年 5 月便向 TA Associates 及其他独立股东收购 Alma Lasers 股本的 95.2%，2016 年 6 月 26 日 Alma Lasers 成为复锐医疗科技的全资附属公司。2017 年公司登陆港交所，是第一 家在港股上市的以色列公司。以下为公司及其主要营运子公司 Alma Lasers 的重要 历史事件。

复锐医疗科技主席刘毅先生拥有北大硕士学位，同时担任复星医药副总裁，且于 2021 年 1 月成为复星全球合伙人，深耕医药行业 20 余年，对公司风向及政策把握 具有十分独到的前瞻性。其余董事会成员及高管成员均拥有本科及以上学历，在各自 的行业内深耕数十年，经验十分丰富。

截至 2022 年 6 月 30 日，复星医药通过其全资附属公司能悦有限公司、美中互 利间接拥有复锐医疗科技已发行股份的 71.13%，其中美中互利是能悦全资子公司和 复星医药集团分销业务支部，多年深耕美容、外科、皮肤科及牙科等领域的医疗器械 在中国的分销业务，专业优势涵盖了从产品注册、市场营销、销售（直销及代理）、 仓储、临床支持、产品安装以及全方位的售后服务。复锐医疗科技在收购 Alma Laser Ltd.后，目前 Alma Laser 拥有 12 个全资子公司，分别位于以色列、北美、拉丁美洲、欧洲、中东及非洲、亚太区等，发力全球业务。

复星医药隶属于郭广昌先生实际控制的复星集团，业务覆盖医药健康产业链，主 要包括制药、疫苗、医学诊断、医疗器械、医疗健康服务和医药分销等。复锐医疗科 技隶属复星医药医疗器械“大医美”板块，受益于复星集团强大的集团背景和渠道优 势，预计公司未来将借助于复星医药的资源，继续深化大医美业务。

公司以医疗美容设备为基础，是国内能量源医美设备的领军者，产品覆盖无创医 疗美容、微创医疗美容和无创生活美容。此外，公司拥有注射填充类、牙科类及家用 美容等三大业务线，其中 2021 年公司拓展两个新品牌：1) Copulla，创新数字牙科服务平台，与复星牙科同属于复锐医疗牙科业务；2) LMNT，个人护理品牌，该品牌 于 2022 上半年推出了基于光波能量的嫩肤家用美容仪 LMNT one。注射填充业务线 包括皮肤促进剂、皮下面部填充剂，新一代的长效肉毒素和溶脂针目前在研发中。

公司营业收入自 2017-2019 年稳定增长，2020 年受疫情的影响同比降幅 7%至 1.62 亿美元，2021 年受益于海外疫情好转以及国内医疗美容设备需求旺盛，营业收 入增长 81.66%至 2.94 亿美元。2022 年营收同比增长 20.6%，主要归因于公司现有 旗舰产品的持续增长，以及新产品的成功推出。公司扣非归母净利润在 2018 年呈现 高速增长态势，2019 年因收购 Nova 轻微下滑，2020 年因疫情影响同比下滑 35.68% 至 0.13 亿美元，2021 年归母净利润增长 136.47%至 0.31 亿美元，2022 年公司总营 收的增长使得净利润进一步增长。根据公司拓展新业务的战略计划和全球疫情影响的 基本结束，预计未来公司在营收端和利润端均有稳定的增长。

2022 年，公司约 87%的营业收入来自于医疗美容设备产品，牙科自 2021 年开 始贡献收入，注射填充业务线自 2019 年贡献收入以来，收入在逐年稳定增长中。2022 年北美地区营业收入占比同比有所上升，亚太地区占比略有下降，公司仍将以北美和 亚太地区作为未来发展的关注重点。

渠道结构优化下毛利率有所提升。公司加大直营渠道建设下毛利率持续上行，从 2017 年的 53.47%提升至 2022 年的 57.05%，同时公司销售费用率因渠道开拓、营 销投放等有明显提升，从 2017 年的 19.04%提升至 2022 年的 28.12%。公司研发费 用率和管理费用率均呈现下降趋势，净利率有所回升，2022 年公司净利率达 11.31%， 较 2021 年提升 0.26pct。