复锐医疗科技产品布局情况如何？

复锐医疗为非修身紧肤类医美能量项目国内市场龙头，以索塔医疗为代表的紧肤类项目近年增长势头较好。

复锐医疗为非修身紧肤类项目龙头。根据Medical Insight数据，16年中国非修身紧肤类医美能量项目前三大厂家分别为复锐医疗（Alma）、 奇致激光、科医人，份额分别为16%、13%、11%，公司在细分领域成为龙头。 紧肤类项目近年备受追捧，索塔医疗表现突出。伴随求美者对抗衰需求提升，近年来紧肤类项目备受关注，热玛吉、超声炮、热拉提等项目较 为火热，根据索塔医疗招股书，21年Q1-Q3亚太地区实现收入1.5亿美元，占比为67，同增26%，表现突出。

产品—Soprano：兼具多种波长的激光脱毛设备，更新至第五代产品，自带冷却系统舒适感较高，项目本身普及率高定价大众化。Soprano为多层次激光脱毛设备，更新至第六代产品。Soprano于2006 年推出，至今更新至第六代产品，最新产品Soprano Titanium使用三重 组合波长，将三重激光波长（755纳米/810纳米/1065纳米）结合4平方厘 米大尺寸涂抹器，可对不同皮肤组织及深度进行脱毛治疗，治疗速度快； 同时采用先进ICE Plus技术，持续冷却皮肤，并在整个治疗过程中控制温 度，舒适感较高。

产品—Harmony：多适应症应用，涵盖嫩肤、除疤、色素治疗等项目，国内黄金超光子主打0痛感嫩肤，祛红效果领先。Harmony为多适应症应用平台，国内主打光子嫩肤领域。Harmony是利用激光、超声波技术的能量源医美可扩展、多应用平台；2007年推 出，2020年更新至Harmony XL Pro Special edition，配合19种手具治疗超过65种FDA批准的适用症，包括嫩肤、脱毛、血管治疗、色素性 治疗、除疤及紧肤等。国内代表产品为黑金DPL超光子、大Q激光等，在光子嫩肤领域知名度高，超光子以独有的3HZ超光频率搭配In-- motion改变传统光子嫩肤的加热模式，使有效的能量充分累计，提高了治疗的体验感，主打“真正0痛感”嫩肤升级。

产品—Accent：主打紧致抗衰、身体塑形，16年推出的热拉提升级至第三代，实现精准聚焦达到提拉紧致效果，定价具备优势。Accent：精准聚焦，主打提拉紧致，主打产品为热拉提2.0。Accent系列于2009年推出，包含Cold Shear Wave（超声波）以及Unipolar Pro （射频）技术，前者可分解脂肪细胞达到身体塑形效果，后者用于紧肤。2016年公司升级的热拉提产品在国内市场推广，搭配12个手具，提升 作用时间，至今升级至第三代产品热拉提2.0，搭载双聚能射频技术，在确保射频能量隔空加热的同时（65度黄金温度），通过调整射频手具上 每个发射源的相位（4档），使每个射频波呈现聚焦式聚集于皮下特定深度（最深4.5mm），热作用更精准聚集（0.1s反应速度），达到超强提 拉效果。

其他产品：多样化产品线，持续在皮肤治疗、色素治疗、产后修复等领域持续布局，保持新品推进及大单品更新迭代。三大大单品系列之外，布局多样化 产品矩阵。此外，公司拥有产后修 复设备FemiLift、Legato II，抽脂 及脂肪移植设备LipoLife，生美设 备REJUVE、生美设备REJUVE等， 产品矩阵丰富多样，全部提升综合 竞争力。 保持产品推新及更新迭代频率。公 司推新能力突出，20年以来推出 Alma Hybrid、Opus、Alma Duo、Alma Ted等产品，大单品 保持一定的更新迭代频次，保障产 品积极响应市场需求变化，提升综 合市占率。

公司子公司Alma拥有51项注册专利及12项目专利申请，其核心技术InMotion基于在治疗区域重复移动治疗设备，使肌肤吸收较传统方法等量 的能量，减少能源源浪费的前提下提升舒服体验；而IMPACT、Unipolar pro及深度控制等可使能量源精准到达预定深度，最大化促进皮肤修复。 公司拥有79人研发队伍，21年研发投入1559万美元，近年来研发队伍不 断壮大，为未来产品迭代及推新奠定基础。

18年以来加大直销渠道建设。上市以来，公司将加大直销渠道布局作为内生增长的重要因素之一持续布 局，目前形成全球9大直销中心，18年以来完成中国香港、韩国、英国、澳大利亚、以色列等市场分销转 直销。截止22年公司直销渠道收入占比从17年37.6%提升至66%，17-21年直销渠道收入复合增速以 28.8%超过平均收入21.09%同期复合增速。 直销便于成熟市场精细化运营，毛利率更高。我们认为，外资品牌进入本土市场初期通过经销商可快速覆 盖终端市场，打开局面，伴随项目成熟，各大品牌商增长更依赖于内部精细化运营，维护好与机构端关系， 传达产品特色。公司直营渠道毛利率超过分销渠道毛利率，未来直营化趋势助力更高质量增长。