如何看待复锐医疗科技业务成长性？

布局注射类+家用美容仪产品，打造第二成长曲线。

1、公司旗下肉毒毒素产品RT002主打长效性，作用周期中枢为6个月，是市场上唯一一款长效肉毒，已通过FDA审批，未来放量可期

代理Daxxify肉毒毒素。2018年12月，复星医药获得Revance研发的含有DaxibotulinumtoxinA 型肉毒杆菌毒素的注射用药物（RT002/Daxxify）在区域内（即中国内 地、中国香港及澳门特别行政区）及领域（美容适应症包括但不限于眉间纹以及治疗适应症包括但不限于颈部肌张力障碍、足底筋膜炎、上肢痉挛和慢性偏头痛）内独家 使用、进口、销售及其他商业化（不包括制造）；2021年7月，复锐医疗旗下子公司复锐天津与复星医药签订协议，获得Daxxify在中国地区美容领域适应症的销售权。

Daxxify为市场唯一长效肉毒，已获得FDA审批。22年9月，Daxxify获得FDA审批，目前递交中国NMPA获得上市审批受理，2024年有望上市。该产品的主要成分为 DaxibotulinumtoxinA-lanm，赋形剂为TransMTS肽，基于公司专有的TransMTs技术平台，该产品在2700多名患者三期试验中维持时间中枢值为6个月，最长可达9个 月，是首款也是唯一一款长效肉毒，同时储存条件无需冷藏，独具卖点。 对标保妥适，Daxxify有望成为大单品。根据艾尔建销售数据，2022年保妥适全球销售额为5334百万美元，医美领域销售额为2615百万美元，医药领域销售额为2719 百万美元，凭借良好的弥散度、精细化运营，成为全球肉毒毒素龙头；Daxxify具备长效、易于储存等独家优良属性，未来有望快速放量。

2、溶脂针全球领域较为稀缺，艾尔建旗下Kybella为FDA认证产品，高峰期销售收入超过0.56亿美元

溶脂针是通过非手术的方法，将含有溶解脂肪细 胞或者降低脂肪细胞 活性的溶液产品注射入特定部位，减少脂肪堆积，达到瘦脸瘦身等 效 果。目前，溶脂针产品主要成分包括去氧胆酸、磷脂酰胆碱等。欧美、 韩国等地区拥有较多溶脂针产品，包括 Kybella 溶脂针、 BCN 溶脂针、 DERMCLAR 溶脂针、Aqualyx 溶脂针、利保特溶脂针等，目前仅有 Kybella 溶脂针获得 FDA 认证，获批时间为 2015 年 4 月。Kybella被 艾尔建收购，17年销售收入为0.56亿美元。

溶脂针国内主要竞品项目为能量类溶脂、埋线、手术吸脂等，能量类项目酷塑获得双认证，全球销售收入可观

纤体瘦身包括手术、光电、注射等多种医美项目。手术方面，主要通过手术吸脂以及埋线方式，对医生要求较高，手术吸脂 费用较高；光电项目方面，主要有激光溶脂、射频溶脂两大类型，由于激光作用部分更精准，以酷塑为代表的激光类项目更 受欢迎。酷塑母公司Zeltiq 2017年被艾尔建以25亿美元收购，18年全球销售收入为3.7亿美元，取得美国FDA及中国NMPA 双认证，全球销售收入可观。

3、布局Profhilo玻尿酸，为高浓度大小HA组合，无交联剂，19-22年收入复合增速为43%，推进国内临床试验及商业化运作

Profhilo玻尿酸在以色列等市场推广，国内推进临床试验。2018年公司子公司Alma与Profhilo原研厂家IBSA合作，成为 Profhilo中国香港代理商，19年和21年分别为在以色列/中国香港、印度推出Profhilo，目前在中国开展临床试验。目前，公 司注射填充业务收入主要通过Profhilo贡献，22年实现收入9.2百万美元，同增44%，较19年翻3倍，快速增长。 Profhilo主打抗衰老，为高浓度的大小玻尿酸组合。IBSA是瑞士制药厂商，利用NAHYCO专利混合技术生产64mg/2mg高浓 度玻尿酸（32mg高分子HA+32mg低分子HA），通过热能交流，无BDDE交联剂，小分子HA可滋养皮肤，大分子HA可填充 皱纹，两者结合可实现细胞活化效能，促进胶原蛋白和弹性纤维蛋白再生，产品卖点突出，有望持续发力。

4、布局丝素蛋白相关面部埋线、创面敷料产品，产品矩阵不断丰富

投资天津星丝奕布局丝素蛋白相关埋线、创面敷料产品。2021年公司与复星医药旗下基金订立投资协议，设定天津星丝奕，公司股权占比10.4%， 天津星丝奕从事丝素蛋白相关终端产品研发生产，包括面部埋线产品以及创面敷料产品，进一步丰富医美产品线。根据西格玛医学，丝素蛋白是 从蚕丝中提取的天然高分子纤维蛋白，具备较好的生物相容性、较高的力学强度以及较慢的降解速率，是一种优质的生物医用材料。

面部埋线小而美市场，创面敷料市场空间广阔。根据沙利文数据，21年中国面部埋线市场规模为0.18亿元，预计2025年达2.44亿元，市场快速 增长，目前医美领域合规产品仅3款，竞争较为温和；医用敷料大市场，根据沙利文数据，21年终端零售额为259亿元，22年11月浙江星月生物 旗下丝素蛋白水凝胶敷料获批（2类），拥有激光术后非慢性创面的覆盖和护理，未来丝素蛋白敷料产品市场有望打开。