比音勒芬发展历程、业务营收及股权结构介绍

以高尔夫运动为基因，铸就高端时尚运动国货品牌。

1. 公司概况：聚焦高端运动时尚，搭建多样化、国际化品牌矩阵

公司于 2003 年在广州成立，聚焦高端时尚运动，实施多品牌发展战略，旗下拥 有比音勒芬和威尼斯狂欢节两大品牌，分别定位于高端运动休闲与度假旅游服饰； 2023 年收购国际奢侈服装品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”，进一步完善 公司多样化、高端化、国际化品牌布局。公司目前集中了中、英、韩、意四国设 计师研发团队，与 200 多家知名面料商合作，坚持高品质、高品位、高科技和不 断创新的“三高一新”的产品研发理念，是国内高尔夫服饰第一股。公司长期业 绩增长稳健，2011-2022 年公司营收/归母净利润 CAGR 增速分别为 22.7%/29.0%。 2022 年疫情下公司营收 28.8 亿元，同比增长 6.1%；实现归母净利润 7.3 亿元， 同比增长 16.5%。

2.发展历程：二十年磨一剑，打造国内高尔夫服饰龙头品牌

比音勒芬发展历程大致可分为三个阶段： 初创阶段（2003-2011）：聚焦高尔夫赛道，铸就品牌基因。2003 年公司在广州成 立，创立初期仅 35 人，以高尔夫服饰起家。2004 年公司在南京的高端商场金鹰 开设第一家专卖店。彼时正值中国高尔夫行业快速成长期，国际高级别职业赛事 落户中国，球场兴起，高尔夫相关人口递增。同时，公司创立初期即注重产品面 料与功能性，自 2006 年起陆续与日本藤忠商事株式会社、意大利康可俪纺织企 业等知名国际面料商建立合作关系，满足消费者对品质与功能的需求。

积累沉淀阶段（2012-2017）：树立品牌形象，拓展穿着场景。2013 年公司签约国 家队，成为中国国家高尔夫战略合作伙伴，通过顶尖资源树立自身高端形象，实 现与高尔夫运动的深度绑定。另一方面，公司虽以高尔夫运动为品牌基因，但在 品牌定位上跳脱出高尔夫运动，将消费群体瞄准更大众的中高产阶级，塑造商务、 时尚、生活形象，拓展穿着场景，打开品牌成长空间。根据比音勒芬 2016 年对公 司 VIP 客户统计，约 78%的人表示不打高尔夫或仅在高尔夫练习场打过球。2016 年公司在深交所成功上市。 快速扩张阶段（2018-至今）：加强品牌营销，构建品牌矩阵。2018 年公司开启品 牌“星时代”，开启娱乐营销模式提高品牌声量，签约杨烁、江一燕等优质明星作 为代言人，于影视综艺中植入产品。同时，公司这一时间段保持较快的渠道扩张， 线下门店由 2017 年末的 652 家提升至 2022 年末的 1191 家，年均增速约 12.8%。 2019 年公司荣获“新中国成立 70 周年 70 品牌”荣誉。此外，2019 年公司推出 旅游度假服饰威尼斯品牌；2023 年斥资 7.2 亿人民币收购国际品牌 CERRUTI 1881 和 KENT&CURWEN，构建品牌矩阵，以期发挥公司在品牌运营中的优势，有望在未 来成为公司第二增长曲线。

3. 业务分析：聚焦核心品类，营收增长稳健

营收保持较快增长，盈利能力稳健。公司营收自 2017 年以来保持较快增长，2017- 2022 年营业收入/归母净利润 CAGR 分别达 22.3%/32.2%，显著优于服装行业同 业。2022 年疫情下公司实现营收 28.8 亿，同比增长 6.1%；实现归母净利润 7.3 亿元，同比增长 16.5%，净利率呈持续改善趋势。1Q23 随着疫情放开，公司收入 及净利增长表现强劲，增速分别达 33.1%/41.4%。

分产品看，上衣和外套为公司主打品类。公司上衣占比较高，以 T 恤为公司的核 心品类，2022 年公司确定“比音勒芬 T 恤小专家”全新 slogan，致力于将比音 勒芬打造成为“T 恤第一联想品牌”。2022 年上衣、下装、外套占营收比重分别为 43.8%、21.3%、26.4%，较 2011 年同比变动-6.3%、+6.3%、-6.0%，2011-2022 年 均 CAGR 约 21.2%、26.7%、20.4%。

直营模式为主，华南为第一大销售区域。2022 公司直营、加盟、线上渠道收入分 别为 17.8、9.4、1.7 亿元，占比分别为 61.7%、32.5%、5.8%，其中线上销售保 持快速增长。分区位看，各大区营收占比基本保持稳定，其中华北区域增长较为 迅速。2022 年以华南、华东、西南区营收占比位居前三，比重分别为 20%、19%、 17%。

4. 股权结构：股权结构集中稳定，员工持股计划激励

股权结构稳定集中，实控人持股比例达 41.32%。截止 2023 年 3 月 31 日，公司实 际控制人及其一致行动人为谢秉政、冯玲玲夫妇，分别持股 37.88%、3.44%，合 计持股比例达 41.32%，股权相对集中。

员工持股计划深层绑定核心人员。公司于 2017、2019、2021 年分别实施三期员 工持股计划，激励对象主要包括董事、监事、中高层级管理人员、技术骨干等， 以激励管理层及员工积极性。三次持股计划涉及员工数量分别为 600/900/1320 人，股份占完成时总股本比例分别为 1.59%/1.31%/1.18%。2022 年 2 月 26 日， 比音勒芬第三期员工持股计划锁定期届满。