如何看待宁波银行未来成长空间？

宁波银行多赛道齐头并进，成长空间广阔。

1、财富管理：全员营销，深度挖掘潜力巨大

财富管理市场蓬勃发展，未来发展空间广阔。拥抱大势，各家银行普遍加码财富 管理业务布局，基于自身资源禀赋同台差异化竞争。宁波银行自 2018 年将推动财 富管理和私人银行业务作为其零售转型的重点抓手，2019 年将个人银行业务拆分 为个人信贷、财富管理、私人银行三大板块，并分别独立作为公司利润中心之一， 将财富管理业务视作轻型发展的重要战略方向。尤其是在私人银行领域，公司凭 借区位优势和扎实的中高净值客户资源，通过总分支三级的经营架构大力发展私 人银行业务，并持续加大人员和团队配置，2020 年理财经理团队已达 2800 人， 加快分行私人银行分中心的区域覆盖。2022 年公司进一步深化大财富体系，开启 全员营销时代，对所有员工/所有条线都将进行财富管理相关指标考核，打造一支 专业的人员梯队，财富管理战略地位再度提升。 随着宁波银行在财富管理与私人银行的持续投入和加速转型，财富管理客群及 AUM 得以加速增长。截至 2022 上半年末，宁波银行个人客户 AUM 达到 7300 亿 元，近 5 年 CAGR 高达 21%，AUM/总资产比重由 29%提升至 33%。同期私人银 行客户数量（月日均金融资产 600 万元及以上）大幅增长 446%达到 15600 户，私 行客户 AUM 相应增长 352%，达到 1757 亿元，近 5 年 CAGR 分别高达 46%、 40%，私行客户 AUM 在个人客户 AUM 中占比由 13%稳步提升至 24%。

进一步拆解 AUM 结构来看，其中零售存款/AUM 仅占比 33%，长期处于优势地 位，低于南京银行、江苏银行、上海银行、北京银行等可比城商行；理财/AUM 占 比达 51%，2021 年宁银理财管理的理财产品规模达 3323 亿元，同比增长 28%， 持续夯实投研能力，深化推进产品多元布局，满足客户多元的财富管理需求。非 货币基金保有规模达 870 亿元，非货基/AUM 占比达 13%，遥遥领先其余城商行， 反映出宁波银行极强的基金销售能力和客户综合资产配置能力。

财富管理及私人银行业务发展驱动下，代理类业务实现“三级跳”，收入规模逐渐 成长为手续费收入的中流砥柱，2010-2021 年间，代理类业务收入 CAGR 超 50%， 占比手续费收入超 8 成，成为中收的重要增长极。

（1） 2012 年，财富管理业务尚属于个人银行利润中心下的一个业务条线，公司 在当年推出了夜间理财、周末理财和节日理财等丰富的财富管理手段，发 行方式的多样化促进了财富管理客户数量的提升，在前年较小的基数下， 实现了 171%的同比增幅。

（2） 2016 年，公司首次构建私人银行体系，组建起总分支三级的私人银行团 队，满足客户多元化的资产配置需求，同时不断丰富代理代销的产品种类。 在此作用下，当期财富管理收入同比增长 47%，带动代理类业务收入实现 158%的增速。

（3） 2019 年，公司成立总行私人银行部、财富管理部，并分别设立独立的利润 中心，在加大资源投入、全面实施财富管理新体系的同时，强化相应团队 的专业化分工，打造专业团队，开展专业经营，持续丰富产品体系。推动 代理类业务收入重回正增长，同比增速达到 31%。

（4） 2021 年，借助金融科技赋能，重磅推出“财富开放平台”，积极引入行业头 部理财子公司、基金、保险等优秀管理人产品，深化线上线下联动机制， 当期实现代理类业务收入 78.4 亿元，同比增长 33%，代理类业务占比手 续费及佣金收入达 83%。

财富管理业务百舸争流，竞争越发激烈白热化。从业务逻辑出发，我们认为“客户 +产品+渠道”三位一体共同决定财富管理的综合竞争力。宁波银行凭借区域禀赋 优势及前期持续大力投入下，财富业务的商业模式逐步成型，产品体系日趋完善， 大财富基础更加夯实，未来成长空间广阔。 客户端：经营区位内财富客群潜力巨大，未来还有进一步深度挖掘空间。2020 年 中国高净值人群区域分布显示，浙江及广东、上海等其他 8 个省市高净值人群（可 投资资产超过 1,000 万元）规模达到 10 万人以上。其中，浙江省自 2016 年高净 值人群规模便超过了 10 万人。2008-2020 年间，包括浙江、江苏、上海在内的前 五大省市高净值人群的可投资资产占全国比重始终维持在 50%以上，且在 2020 年 上升至 60%，2018-2020 年间，浙江地区高净值人群可投资资产 CAGR 达 21%， 为前五省市中最高。对于宁波银行而言，经营区域内大规模且高速成长的客群将 有力支撑其财富管理及私人银行业务的后续成长空间。

除了区域禀赋优势之外，公私联动将成为财富管理新增长极。宁波银行扎根区域 市场，长期聚焦民营/小微企业，致力于核心客户的积累和经营，在坚持名单制营 销、网格化营销的基础上，运用微信群、直播、短视频等多种网络经营方式，加 快客户引入。截至 2022 上半年末，公司银行客户总数达 12.5 万户，同比增长 14%； 同时积极推动经营区域内小微企业客户全覆盖走访和高效触达，围绕企业成长周 期，全面实施综合化经营服务，零售公司客户数达 39.3 万户，同比增长 5%。得 益于与广大民营、小微企业的牢固关系，有望进一步通过公私联动将优质企业客 户（尤其是中小企业主）转化为财富管理客群，形成良性循环。

产品端：全方位产品体系+多牌照价值赋能，投研+渠道+产品价值链条巩固。宁 波银行自 2008 年便首次推出以“家庭”为核心的个人理财品牌，经过多年的迭代发 展，持续引入头部基金、保险、信托、理财子公司的优质产品，形成了现金、固 收、混合、保障、权益与挂钩全品类产业线，为客户提供多元化资产配置和泛金 融服务，进行差异化的深度绑定。私人银行方面则形成了现金管理、类固收、权 益类、另类、保障类、海外配置等产品体系，聚焦个人、家庭、事业三方面，提 供专业的综合解决方案，全方位满足客户综合需求。根据 Wind 数据，截至 2022年 12 月 4 日， 宁波银行代销基金数量接近 6000 只，排名银行系代销机构首位， 合作基金公司数量达到 128 家，并与部分基金公司合作推出定制化基金产品。代 销基金类型丰富，其中股票型、混合型、债券型、货币型、FOF、QDII 数量分别 占比 15%、51%、25%、4%、3%、2%。根据中国理财网统计，截至 12 月 4 日， 宁银理财共登记产品 193 只，其中固定收益类产品占比 89%、混合类产品占比 9%， 其余为权益类理财产品。

宁波银行先后于 2013 年与 2015 年获得基金、金融租赁牌照，成立了永赢基金与 永赢金融租赁，后于 2019 年获得银行理财牌照，开设首家城商行系银行理财子公 司——宁银理财。对比同业，城商行中资产规模最大的北京银行于 2021 年 9 月才 开始理财子公司的建设。此外所有城商行中，仅有北京银行、上海银行、南京银 行、宁波银行拥有基金牌照。优异的投研能力+丰富的产品矩阵+多元化渠道资源， 宁波银行凭借全牌照优势，实现了财富管理价值链的闭环，未来这一闭环的协同 优势带来的价值将持续释放。

宁银理财：首家城商行理财子，轻资产、高成长属性推升盈利能力走高。宁 银理财成立于 2019 年 12 月，是全国首家开业的城商行系理财子公司，产品 体系以中低风险固收类产品为基石，延续活期、定开、封闭式齐头并进的布 局思路，主打中低风险产品，同时逐步推出固收增强、FOF、挂钩型等投资权 益、商品等不同市场的产品。2021 年宁银理财管理的理财产品规模达 3323 亿 元，同比增长 28%，规模高于南银理财、杭银理财、青银理财等城商行系理 财子公司。2021 年实现净利润 4.35 亿元，同比增长 46%，ROE 高达 21.6%， 高于宁波银行整体 ROE（16.6%），贡献集团整体净利润约 2.2%，具有轻资 产、高利润、高成长属性的理财业务有助于推动银行整体利润增长、盈利能 力和估值中枢持续走高。

永赢基金：规模领先同业基金公司，近年来营收增速较快。作为一家中外合 资基金公司，除宁波银行作为最大股东，持股 71.49%之外，由新加坡华侨银 行控股的利安资金管理公司持股 28.51%（东南亚最大的资产管理公司之一）。 截至 2021 年末，永赢基金公募总规模达到 2419 亿元，全市场排名 30/149， 非货币资产规模为 1857 亿元，全市场排名 23/149，均位列城商行系基金公司 首位。2021 年永赢基金实现营收 10.13 亿元，净利润 2.22 亿元，公司近 5 年 营业收入与净利润 CAGR 分别为 43%、34%，对母公司利润贡献大幅上升。 此外，永赢基金自身具备不俗的投资研究能力，先后在 2018 年、2019 年获 得《证券时报》“2018 年度明星基金公司成长奖”和“2018 年度普通债券型明 星基金奖”。

渠道端：全员财富营销新时代，上线财富开放平台加速布局。

1） 线下渠道方面：自 2014 年提出大零售转型战略后，宁波银行明显加大零售条 线的员工配置力度，零售条线员工数由 2014 年的 1180 人大幅增加至 7000 多 人，占比公司员工总数由 16%提升至 31%，2015-2021 年 CAGR 高达 26%（高 于公司条线的 16%）。同时线下网点的覆盖密度持续提升，截至 2021 年宁波 银行线下网点数量达到 463 家，领先可比城商行；根据《2021 年宁波统计年 鉴》，在 2020 年宁波市银行业分支机构排名中，宁波银行机构数达 228 家， 占比全宁波市的 10%；人员数高达 8782 人，占比全宁波市的 18%，网点密集 程度领先。

2） 电子渠道方面：公司以宁波银行 App、网上银行、微信银行为触点，通过金融 科技赋能客户经营。2021 年宁波银行 App（2022 版）全新亮相，围绕“开放+、 智能+、陪伴+”三大特色，并重磅推出“财富开放平台”，成为业内第 5 家上线 该平台的商业银行，与基金公司共建财富生态，深化线上线下联动机制，满足 客户多样化财富管理需求。截至 2021 年末，宁波银行 APP 用户数达 571 万， 同比增长 25%。此外，2022 年公司将开启全员财富营销时代，对所有员工/所 有条线进行财富管理相关指标考核（例如将 AUM 指标纳入考核体系），持续 强化财富管理前中后台的专业性，加快提升市场研判和资产配置的综合能力，打造一支专业的人员梯队；同时将加大力度招聘财富管理相关人才，抢占财富 管理高地。

2、异地扩张：渗透空间广阔，再迎第二成长曲线

“一体两翼”跨区域经营路线明确，异地扩张添第二成长曲线。宁波银行在 2007 年 4 月获批设立上海市分行，开启了跨区域经营。并与同年提出了以长三角为主体， 珠三角和环渤海为两翼的“一体两翼”跨区域经营战略。2010 年 12 月北京分行成 立，在监管叫停跨区域展业之前完成珠三角、环渤海等重点城市布局；随后重心 转向省内异地扩张。宁波银行分支机构数量在 2007-2016 年经历快速增长，由 69 家增至 314 家，2019 年以来新开 4 家省内异地分行，分别为丽水/湖州/衢州/舟山 分行，已实现浙江省内经营区域全覆盖。截至 2021 年末，宁波银行分支机构数量 已达到 463 家，其中浙江省占比超过 65%，宁波市占比 46%，江苏省、上海市、 北京市分别占比 13%、6%、4%，下一步将推动省外区域营业网点逐步下沉至大 型社区和强乡重镇，努力成为区域主流银行。

相比之下，南京银行与杭州银行于 2006 年分别在泰州和舟山设立分行，虽然布局 时间早于宁波银行，但二者的首家异地分行均位于各自省内。根据 2021 年年报， 宁波银行在宁波市外共计拥有 214 家异地分支机构，较南京银行与杭州银行分别 多出 81 家、70 家。公司异地分支数量上的优势将进一步加强公司业务在空间分 布上的多元化、收入来源多样化、分散经营风险。考虑到监管对于异地展业限制 趋严，公司异地分支数量上的优势预计将能长期保持。

优质区域市场份额加速提升，业绩增长具有广阔空间。2018 年以来，随着“211 工 程”与“123”客户覆盖等战略的提出，公司进一步夯实了基础的零售和对公客群， 扩大了业务覆盖面，贷款投放增速显著提升，2018-2021 年增速中枢提升至 26%。 分区域来看，浙江省内（除宁波）地区贷款平均增速最高为 46%，其次为宁波市 28%、北京市 26%、江苏省 21%。从新增贡献来看，2017-2021 年宁波市贡献新增 贷款 46%、浙江省内（除宁波）贡献 29%、江苏省贡献 19%。从贷款市占率来看， 2018 年后各区域贷款市占率均实现加速提升，浙江省内市场份额由 2.08%提升至 3.46%，宁波市市场份额由 7.97%大幅提升至 13.00%，随着网点下沉和团队加速 扩充，异地区域仍有广阔渗透空间，亦为支撑业绩持续增长的主要驱动力。