宁波银行（002142）研究报告：业绩白马，长跑冠军.pdf

宁波银行（002142）研究报告：业绩白马，长跑冠军。回顾历史：作为上世纪 90 年代集中成立的众多城商行中的一员，宁波银行凭借天 时、地利、人和铸就过去 20 多年的高速成长。

天时：肩负化解地方金融风险的历史使命应运而生，快速摆脱原有历史包袱 后，把握住了国家经济高速发展和异地经营监管相对宽松的时间窗口，在经 营区域范围的广度和经营业务的深度上实现了快速扩张。

地利：诞生于浙江宁波，优秀的地方经济和企业不仅助力其快速出清不良资 产，更为其提供广阔的成长空间。后实现以长三角为主体，以珠三角和环渤海 为两翼的“一体两翼”跨区域经营布局，实现对全国经济核心区域全覆盖。

人和：多元化股权结构自上而下铺就市场化管理的底色，长期稳定的管理层 助力前瞻性战略布局，业内领先的薪酬水平与成熟的人才培养体系壮大高素 质人才队伍，确保战略高效执行。 立足当下：契合禀赋+长期深耕，尽显白马风采。扎根区域经济，契合当地民营经 济发达、中小企业林立的经济生态，坚定走“专注中小企业”的差异化领跑之路。

战略定位：对公赛道，长期深耕中小微，客群+产品+服务竞争优势显著；零 售赛道，以消费贷+经营贷为双引擎，消金牌照延伸展业空间，同时加速布局 财富管理转型。受益于资产端对公强议价能力+零售高消费贷占比，以及负债 端低存款成本优势，宁波银行净息差保持领先同业水平。

金融投资：金融投资贡献总资产的半壁江山，市场化机制带来优异投资能力， 凭借敏锐的市场嗅觉精准把握市场投资机遇，灵活前瞻的资产摆布策略带来 高企的投资收益率以及低于行业的税收成本。

资产质量：低不良+高拨备，资产质量穿越长周期的考验。上市以来不良率始 终低于 1%，自 2018 年起维持 0.8%以下低位，拨备覆盖率稳定在 500%以上 高位，领跑同业，构建起“贷前-贷中-贷后”风控闭环，风控能力极强。

盈利能力：2010-2021 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别高达 22.0%、 21.4%，近 5 年平均 ROE 高达 17.4%，其领先优势主要来源于收入端的高息 差+强非息，成本端的低信用成本+税收成本。 展望未来：对多赛道前瞻布局和投入成果渐显，结合优质基础底蕴，未来成长空 间广阔。12 大利润中心+4 大子公司，多元化利润中心支撑长期盈利稳定。

财富管理：客户端，经营区位内财富客群潜力巨大，同时公私联动有望成为 财富管理新增长极；产品端，全方位产品体系+多牌照价值赋能，构建投研+ 产品+渠道端财富管理价值链闭环；渠道端，2022 年开启全员财富营销新时 代，上线财富开放平台加速布局，未来深度挖掘潜力巨大。

异地扩张：跨区域经营路线明确，异地扩张再添第二成长曲线，2018 年后各 区域贷款市占率均实现加速提升，随着网点下沉和团队加速扩充，异地区域 仍有广阔渗透空间，亦为支撑业绩持续增长的主要驱动力。