博纳影业的竞争力体现在哪？

国内优质且稀缺主旋律电影投制方，市占率稳步提升 。

1. 投资与发行业务，主旋律王者

1.1 主旋律电影王者，市占率稳步提升

主旋律电影推动博纳市占率稳步提升。自《智取威虎山》成功后，博纳探索出了一条主旋 律商业片的发展路径，与成熟的中国香港导演与制作人合作拍摄内地主旋律故事，打造出 “山河三部曲”《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》、“中国骄傲三部曲”《决胜时刻》 《中国机长》《烈火英雄》、“中国胜利三部曲”《长津湖》《中国医生》《无名》等系列代表 作，其中《长津湖》以 57.8 亿元票房位列中国影史票房榜第一。上述作品的叫好又叫座 也推动公司市占率稳步提升，2021 年博纳影业市占率高达 19%，位居电影制片业务公司 前列。

据艺恩统计，我国主旋律电影 TOP15 分别出自博纳、中影、登峰、华谊和上影五家主投 制方，较为集中，其中有 8 部是公司出品，头部率占比 53%，累计票房约 206 亿元，占TOP15 影片的 56%。

1.2 资源禀赋，博纳在主旋律赛道优势显著

影视行业资源丰富，与多政府部门建立良好合作。公司拍摄《湄公河行动》时与公安部合 作，电影剧本由公安部直批，并且电影首次拿到“境外持枪”许可，公安部为电影的道具、 装备也提供了支持。公司拍摄《中国医生》时与卫健委合作，影片得到了卫健委的专业指 导和协助拍摄。《红海行动》拍摄过程中也与海军进行了合作。

绑定制作人为核心，与众多知名导演、演员长期保持良好合作关系。公司通过与制片人、 导演、演员签署电影项目发展协议以及知名演员持股等方式深化彼此间的合作关系，有助 于加强公司在主投项目中的资源整合优势，实现影片的高质量及高产出。例如，公司与曾 合作拍摄《湄公河行动》、《红海行动》、《长津湖》等多部主旋律电影的林超贤、梁凤英签 订协议，约定在合约期内为公司担任 5 部电影的编剧、导演、监制及制片管理服务；执导 过《门徒》、《我是路人甲》、《三少爷的剑》的尔冬升导演和公司签订了担任 4 部院线电影 导演和 12 部院线电影监制的协议；与公司合作过《智取威虎山》及《长津湖》的徐克导 演和公司有制作 5 部独家合作影片的合约；与公司合作过多部热门影片的张涵予持有公司 0.31%的股份。

公司多年参与主旋律商业化电影投资与制作，已具备成熟的工业化制作模式。在影片内容 上以真实事件、社会热点为背景，并通过类型片的故事框架跳脱出观众对于主旋律电影的 刻板印象，同时以小人物的视角讲诉大的历史事件增强观众的代入感。在影片制作上实行 “制作人中心制”，即以公司为主导，根据所需拍摄的影片类型挑选合适风格的导演并组建 专业的制作团队。在影片发行上，公司兼具投资与发行业务，可通过主投、参投的方式获 取影片发行权，并依托公司多年积累的市场宣传经验和全国性的发行网络，实现影片商业 价值最大化。

覆盖电影的投资、发行、院线及影院各个环节，实现全产业链协同布局。产业链上游的投 资与发行业务互相促进，一方面公司通过主投、参投的方式获取影片发行权可进一步扩大 电影发行业务的优势，另一方面公司深耕发行业务多年，对观众观影喜好和市场趋势有较 为深入的理解，可反哺投资业务。产业链中游的院线业务实行牌照制，有较高准入壁垒， 一方面公司可以利用院线排片资源为公司投资的影片上映初期提供最优排片量，另一方面 院线统一管理自有以及加盟影院可以发挥规模效应优势，提高影院的议价能力从而降低运 营成本。产业链下游的影院业务能提供稳定持续的现金流，同时能够通过对电影排片以及 阵地宣传等支持公司的发行业务，并及时获得市场反馈信息协助发行业务优化营销策略。

1.3 较头部制片方而言，公司内容生产上更具灵活性与专注性

在主旋律电影逆势崛起的背景下，市场认为博纳的优势更多体现在前瞻性布局，若行业其 他电影制作公司发力该赛道也能复刻成功。通过梳理其他头部电影制作公司历年投资与票 房表现情况，我们认为在主旋律商业片上，博纳在产业链运作体系更为完善，集各家之长， 1）优质且粘性强的行业资源；2）成熟的主旋律题材商业片运作体系；3）自有院线排片优势。

中国电影：广泛投资各品类影片，也布局主旋律赛道多年，但相对缺少“商业元素”。据猫 眼专业版，2019-2021 年中影分别投资了 25/12/25 部影片，其中主投 10/5/9 部，类型广 泛；中影每年都有 1-2 部票房破 10 亿元的主投影片，其中 2019 年主投的科幻片《流浪地 球》总票房 46.86 亿元，位列中国影史第 5。中影布局主旋律赛道多年，2009 年就主投出 品了主旋律转型代表作《建国大业》，出演明星多达 170 位；近三年每年都有主投出品主 旋律电影，相较而言内容偏正统“主旋律”，缺少“商业元素”（视觉冲击、恢弘场面、大投 资、人物设定鲜活等）。

光线传媒：以喜剧/爱情/动画片见长，初步探索过主旋律电影。据猫眼专业版，2019-2021 年光线分别出品了 13/7/8 部影片，主投 4/3/4 部，以喜剧/爱情/动画片见长，2019 年主投 的《哪吒之魔童降世》总票房超 50 亿元，位列中国影史第 4。光线三年合计投资了 4 部 主旋律电影，多以参投形式参与；21 年主投了《革命者》，累计票房 1.36 亿元，导演徐展雄此前代表作是爱情片《荞麦疯长》（导演）和悬疑网剧《心理罪》（编剧）。

2.影院业务，市占率位居前十

公司加速全国影院市场的投资布局，影院市占率稳步提升。2019-2021 年公司旗下影院数 量由 79 家增至 101 家，银幕数量由 654 块增至 841 块，票房收入市场份额由 1.49%稳步 提升至 1.60%。截至 2021 年 12 月末，公司已在北京、上海、杭州、宁波、重庆等城市 投资建成并管理 101 家五星级标准现代多厅影城，在全国重要电影票房市场中完成了初步 业务布局。

影院偏向挖掘一二线城市，定位高端精品影院。目前公司影院主要集中在北京、上海、浙 江、广东等主要电影票房市场，其中一二线城市影院数量占比达到 82%，已经形成在重要 电影市场重点布局的区位经营优势。公司高度重视旗下影院品牌建设，影院配备先进的进 口数字放映设备、音响系统和银幕，并通过技术升级、系统管理、精细化运营等措施提升 放映技术及服务质量，确保观众的优质观影体验。

公司旗下影院票房表现优于行业平均水平。据国家电影专资办，以 2021 年票房数据为例， 公司在一线城市、新一线城市及二线城市的平均单影院票房分别高于全国平均水平 40.22%、64.39%及 58.81%，突显了公司旗下影院的经营能力及行业竞争优势。

未来 3 年打造 10 家高端影院，其中 4 家计划于今年年内建成并开业。据招股书披露，公 司拟使用募投资金 2.10 亿元用于影院建设项目，主要包括装修、银幕、座椅、还音设备、 放映设备等。影院投资项目自 2022 年起开始实施，建设期为 3 年，其中北京亦庄天街店、 重庆高新天街店、宁波明楼天街店、长沙芙蓉天街店预计将于 2022 年内建设完毕并开业。