苏试试验主营业务、股权结构及业绩情况如何？

振动试验设备“单打冠军”，“环试服务+芯片检测”激发新空间。

1.力学试验设备龙头，发力环试及芯片检测业务，打造三大业务矩阵

苏试测试专注于检测试验领域，以环境与可靠性试验设备生产、环境及可靠性试验服务以及 集成电路验证与分析服务为三大核心业务，为客户提供中高端试验设备及各类试验服务。公 司是检测试验行业内少有的，在兼具环境与可靠性试验设备产销能力的同时提供相关环试检 验服务的方案解决商。公司重视在核心技术领域的不断突破，以高品质设备为原点、以高专 业化服务为抓手赢得了广泛的客户基础及市场影响力。 1）试验设备领域：公司是国内电动振动试验设备的主要供应商，基于对力学试验的理解，将 力学试验设备与环境试验设备相融合，开发出行业领先的“整车环试”及“四综合”等综合 型环试系统。目前公司已与国内众多军工研究所、高校实验室、企业研究部门等形成了长期 合作关系，在国内竞争中处于优势地位。

2）环境与可靠性试验领域：公司在全国多地建设环试实验室以提供试验服务。公司对设备的 理解、对设备极限的把控以及长期积累的口碑，是客户选择苏试进行环试服务的基础。目前 公司已积累了大量试验检测客户，随着公司多地区实验室布点的进一步推进，竞争优势或将 进一步稳固。 3）集成电路验证与分析服务领域：公司在 2019 年通过收购具备 IC 芯片检验能力的上海宜 特，踏入集成电路验证与分析服务领域。公司以失效分析、晶圆材料分析以及可靠度验证三 个检测方向为核心，为集成电路产业客户提供“一站式”工程验证分析的工程技术服务。

从公司发展历程来看，苏试试验专注于以振动设备及环试设备为主的试验设备及工艺，坚持 技术驱动发展。公司前身为 1956 年创立的苏州试验仪器总厂，1985 年公司引进国际先进的 IMV 电动振动台技术，并以此为基础进行技术升级改进，成为国内领先的振动试验设备制造 商；2003 年公司参与国家级航空航天工程，技术及设备实力领先行业；2006 年及 2009 年公 司成功研制了 20t 与 40t 电动振动试验系统，均为国内首创，技术实力得到进一步夯实；2009 年公司逐步在苏州、北京、广州、上海等地建立第三方实验室，“设备+试验服务”双业务布 局雏形呈现；2015 年苏试试验登陆深交所创业板，资本化后公司拓展能力进一步提升；2019 年公司收购重庆四达，环境与可靠性试验设备研发能力得到进一步拓展，同年苏试试验收购 上海宜特，正式踏入芯片检测赛道，发展空间再次突破。

2.股权结构集中，专业化高管团队经验丰富

从股权结构上来看，公司最大的持股股东为苏试总厂，截至 2022 年 6 月 30 日，苏试总厂持 股比例为 35.71%；公司实控人为董事长钟琼华先生，截至 2022 年 6 月 30 日持有苏州试验仪 器总厂 37.48%的股份。公司核心高管团队均出身一线，多年深耕检测设备产业，专业化程度 极高，董事长钟琼华自 1985 年进入苏州试验仪器厂工作起，先后担任了技术科设计员,副科 长，科长，副厂长等职，对工厂业务以及行业发展趋势均有极深的了解。目前公司多个子公 司分工明确，仪器设备主要分布于苏州及重庆；环试服务全国布点发展；集成电路检测则依 托于产业带发展，主要由上海子公司进行业务推进。

3.业绩情况：公司收入利润端平稳增长，2022延续高增趋势

2017-2021 年，公司营收从 4.91 亿元增长至 15.02 亿元，CAGR 为 32.25%，归母净利润从 0.61 亿元增长至 1.90 亿元，CAGR 为 32.85%。收入端高速增长主要原因如下： 1）环境与可靠性试验设备需求稳定，公司持续推出新产品获取新客户使业务保持高增长， 2017-2021 该业务收入 CAGR 为 21.18%。 2）环境与可靠性业务行业空间广阔，公司全国布局推动客户数量提升，收入实现稳定增长， 2017-2021 该业务收入 CAGR 为 29.44%。 3）2020 年上海宜特并表，为公司提供收入增量。公司 2021 年利润端增速高于收入端，主要 受益于上海宜特与苏试融合进程加快，管理效率提高拉升集成电路业务毛利率，以及管理费 用率优化。

2022 年 H1 受到国内疫情影响，部分设备验收受阻以及部分客户难以到场进行试验，公司收 入处于承压阶段，随着疫情好转物流畅通且进入下半年的试验检测旺季，公司业绩蓄势反弹， 2022 年前三季度，公司归母净利润同比增长 35.95%，公司预计 2022 年公司归母净利润同比 增长 30%-50%。2023 年公司前期布局的环试实验室将进一步成熟，业绩也有望实现稳步提升。

环境与可靠性试验设备与环试服务共同构成公司业务主体，2021 年公司环境与可靠性试验 设备与环试服务营收占比分别为 35.4%与 43.7%。环试服务虽然起步较晚，但始终保持高速 增长，2020 年起已经成为公司营收占比最高的业务板块，未来苏试试验的环试服务以及环境 与可靠性试验设备业务仍将维持较高增速，是公司发展的主力引擎。目前公司集成电路验证 及分析业务收入体量占比较小，且 2022H1 受疫情影响较大，考虑到集成电路产业行业仍在 快速扩容，该业务有望迅速成长为第三支柱。

从历史数据来看，公司稳态毛利率在 45%上下波动，整体受公司各项业务的结构性占比影响 较大。2017-2022H1 公司综合毛利率为 47.6%/46.1%/46.8%/44.3%/46.1%/44.5%。从三大主营 业务环境与可靠性试验设备、环试服务、集成电路验证与分析服务分别来看： 1）环境与可靠性试验设备 2017-2022H1 毛利率始终保持在 32%以上，2021 年受会计准则变 化运费计入成本项中，毛利率较往年相比略微下滑。因为试验设备下游客户一般以定制化需 求为主且大部分为长期客户，同时公司设备在成熟后不会进行提价，因此公司设备端毛利率 未来有望稳中上升。

2）环试服务受益于部分设备自产以及服务行业属性，毛利率整体较高，2017-2022H1 均位于 55%以上，2022H1 受疫情影响，部分试验任务无法开展，毛利率略有下滑。近年的毛利率波 动，主因首先是公司正处于推进全国布点的过程中，新实验室或拓建部分尚未达到成熟状态， 其次是公司正处于客户增长阶段，随着与环试客户的配合度提升，未来毛利率有望提升。3）集成电路验证与分析服务技术附加值较高，因此毛利率水平也较高，2021 年毛利率达 54.27%。公司该业务 2021 年毛利率大幅提升，主要原因首先为上海宜特更加聚焦核心业务， 降低了毛利率较低的其他业务的占比，其次为上海宜特主动调整客户行业结构，拉升了盈 利水平。2022H1 集成电路验证与分析业务毛利率受疫情影响较为明显，期待下半年的触底回 升。

公司期间费用率总体平稳，研发费用率稳中有升，彰显公司重视产品力竞争。自 2020 年起公 司期间费用率持续优化，原因为公司客户口碑持续提升，销售费用投入更加高效，同时多地 实验室开始进入业绩爬坡阶段，持续改善管理费用率。2020-2021 年公司财务费用率有所提 升，主要系公司银行贷款及发行可转债导致支付利息增加，以及 2021 年新会计准则下公司 的未确认融资费用在当期的摊销有所增加。公司现金流充裕，且长期保持较高净现比，表明 企业的回款能力较强，公司盈利质量较高。2020年公司因为并表上海宜特以及当年销售回款 增加，所以当年经营活动现金净额增长明显。随着公司环试业务以及集成电路检测业务占比 的提升，公司收现能力或将进一步增强，抗风险能力也将大幅提升。