苏试试验研究报告：谋划长远、打牢基础，双轮驱动跑出环试龙头.pdf

苏试试验研究报告：谋划长远、打牢基础，双轮驱动跑出环试龙头。“设备+服务”双轮驱动，业绩稳健增长。苏试试验以力学试验设备起家，自 2006 年以来，开启“设备制造+试验服务”双轮驱动发展模式，围绕公司核心客户拓展检 测项目，持续投入扩张产能、完善服务网络，增强公司检测服务能力。经过 60 余年 发展，已成为环试设备和服务领域的领先厂商。公司控股股东为苏州试验仪器总 厂，实控人为钟琼华先生，公司于 2019 年和 2022 年两次推出员工持股计划，长期 激励机制完善，鼓励员工与公司共同成长。公司营收、业绩已维持 10 年稳健增长， 2013~2023 年营业收入 CAGR 为 25.16%，归母净利润 CAGR 为 23.97%，2023 年 公司实现营收 21.17 亿元（+17.26%），归母净利润 3.14 亿元（+16.44%）。

环试龙头，供给与需求共振。环试设备：公司力学环境试验设备国内市场占有率第 一，在气候及综合环境试验系统处于行业领先地位，多项设备国内首创，参与制定 多项国家级行业标准目录，各类试验设备产品畅销美、俄、欧等 20 余个国家和地 区。除了满足下游军工、新能源等领域的设备需求外，还会支持内部实验室的建 设。环试服务：公司是检测行业上市公司中环试服务营收规模最大的公司之一，目 前已实现全国各区域广布局，产业链条全覆盖。从供给端来看，公司保持稳健的资 本开支，持续扩张产能，近两年投向新能源、商业航天等高景气领域的募投项目陆 续建成，推动环试业务产能规模持续增长；从需求端来看，公司前瞻性布局高景气 下游，下游军工、新能源、商业航天等领域需求有望高增，叠加对应领域的产能逐 渐释放，试验服务有望实现亮眼增长。

苏试宜特进军新能源汽车等新兴领域，扩建产能陆续到位，有望成为增长新动力。 华为禁令后，集成电路国产替代加速催生检测需求，大陆集成电路第三方检测分析 机构加速发展。公司于 2019 年收购上海宜特进入集成电路检测领域，目前苏试宜特 是主体在大陆的营收规模较大的第三方检测分析机构之一。苏试宜特目前已进军新 能源汽车等新兴领域，同时随着投资设备陆续到位，有望成为公司增长新动力。