金雷股份发展历史、股份结构及经营状况如何？

深耕主轴十余载，行业龙头地位稳固。

公司成立于 2006 年，是一家研发、生产和销 售风力发电机主轴及各类大型铸锻件的高新技术企业。公司于 2015 年在深交所创业板成 功上市，2019 年更名为“金雷科技股份有限公司”，具备全产业链生产能力，2021 年具备 铸造轴全流程生产能力。公司十余年来坚持深耕风电行业，已全面掌握风电主轴生产各环 节的核心技术，风电主轴全球市场占有率不断提升，产品质量和售后服务赢得客户广泛认 可，已成为国内风电主轴领域的开拓者和全球风电主轴领域的领先者。目前，公司风电主 轴产品涵盖 1.5MW 至 16MW 多种主流机型，与全球前十五名整机制造商中的大部分企业 建立了长期稳定的合作关系。

股份结构稳定，聚焦主业发展：公司股权集中，截止到 2022Q3，董事长伊廷雷作为 控股股东和最终受益人，持股 39.22%。公司目前控制权稳定，业务布局有序展开。公司 管理层技术背景雄厚，有丰富的产业经验和管理能力，聚焦主业为公司持续发展提供保证。

主轴产品产能释放，自由锻件应用广泛：公司主要业务包括风电主轴产品和自由锻件 产品。风电主轴是公司的主导产品，也是风电整机的关键零部件之一，可直接影响整机的 稳定性、可靠性和运行效率。公司充分发挥大兆瓦主轴产品的优势，目前产品已涵盖 1.5MW 至 16MW 多种主流机型。2021 年公司 8000 支铸锻件项目完工，铸造产品产能也逐步释 放。目前，公司具有年生产风电铸造主轴 1500 支、锻造主轴 10000 支、I-V 类大型锻件 20 万吨的综合生产能力。在自由锻件业务领域，公司可生产直径 4000mm 以内、长度 20m 以内、单重 50t 以内的各种轴类、筒体、盘类等其他异形锻件，下游覆盖水泥矿山、能源 发电、冶金、船舶、造纸等行业。

公司规模持续增长，盈利能力有望修复。2016-2021 年，受益于国内风电行业装机稳 步增长和公司业务扩张，其营收规模持续较快增长，而盈利端在 2020 年陆上风电抢装的 推动下，达到上市以来的高点。2021 年，公司实现营收 16.51 亿元，达到历史高点。受 原材料大幅涨价影响，归母净利润下滑 5%。2022 年，受疫情影响风电项目开工进度滞后， 风电行业整体出货节奏延后，且在产品价格阶段性承压，原材料上涨进一步挤压盈利空间 的背景下，公司的营业收入和归母净利润分别为 18.12/3.57 亿元（9.74%/-28.03% YoY）。 我们预计随着原材料价格逐步下降，我国风电装机加速复苏，以及公司自身产能和产业结 构优化，2023 年起公司业绩将显著修复。

主轴业务占比超八成，海内外发展格局并重。分行业来看，公司的主营产品可分为风 电行业、自由锻件行业、受托加工行业和其他。其中风电主轴业务是公司主要收入来源， 营收占比超过 85%，是收入增长的核心驱动力。8000 支铸锻件项目一期原材料供应产能 完全释放，锻造产品已充分发挥经济效益，纵向产业链成熟。2021 年起，二期铸造产品 浇注项目的产能开始逐步释放，促使公司形成了铸造主轴的全流程供应链，未来有望成为 新的业绩增长点。分地区来看，截止到 2022H1，公司出口业务占比约 49%，形成了国内 与海外并重的发展格局。

盈利水平有望修复，期间费用控制能力强。受原材料价格上涨以及产品价格承压的影 响，叠加 2022 年上半年海风项目开工少，疫情影响生产经营，导致公司盈利能力下降。 2022 前三季度公司销售毛利率和净利率分别为 28.46%/19.41% (与上年同期相比 -13.83pcts/-12.91pcts)。得益于公司自 2017 年起进入精细化发展阶段，对于费用把控更 加稳定，期间费用率近年来持续保持较低水平。同时，公司不断加大研发投入，研发费用 率稳步提升。预计疫情影响消除后，大宗商品价格回落，公司的盈利能力将得到改善。

募投项目持续加码，产能布局不断完善。公司自 2015 年深交所创业板上市以来，已 展开多轮募投项目提升风电主轴生产能力。2021 年，公司“年产 8000 支 MW 级风电主 轴铸锻件项目二期”投产，成功开发铸造市场。“海上风电主轴与其他精密传动轴建设项 目”已于 2022 年完成建设，后续逐步释放产能。东营“海上风电核心部件数字化制造项 目”一期项目规划 15 万吨，计划 2023 年中投产，公司预计下半年实现 50%产能利用率， 2024 年中达产；二期项目产能 15 万吨，计划 2024 年初开建，2024 年底投产；全部达产 后将实现 40 万吨/年铸造产能，为公司铸造业务提供广阔的平台。