金雷股份研究报告:风电主轴龙头,拓展铸件加速成长.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/10/12
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金雷股份研究报告:风电主轴龙头,拓展铸件加速成长。“产能+客户+成本”,持续巩固风电主轴环节龙头地位。公司为风电主 轴龙头,国内外营收双轮驱动,22 年全球市占率已达 31%(根据 22 年年报)。(1)产能:公司近期布局大兆瓦铸造产能,根据 23 年 9 月 14 日投资者活动记录表,公司海上风电项目规划产能 40 万吨,拟分 三期建设,以迎接风机大型化的发展。(2)客户:公司客户包括大部分 全球头部整机厂商,客户粘性强且所占份额高。(3)成本:风机大型化 带来空心锻造产品比例增加,能极大提高原材料成材率,降低成本。
锻造主轴双寡头格局稳定,铸造主轴展现更快增速。主轴具备技术/客 户/资金三重壁垒,参与厂商数目较少,锻造主轴呈现金雷股份和通裕 重工双寡头竞争格局;由于铸造主轴门槛更高,预计行业集中度有所提 升,公司作为头部厂商有望获得更高市占率。主轴为风电整机关键零部 件,价值量占比小、且维持较高毛利率水平,大兆瓦+海风推动铸造主 轴起量,我们预计 23-25 年锻造主轴全球市场规模为 61.58/64.82/ 68.74 亿元,铸造主轴全球市场规模为 12.75/18.53/20.77 亿元,预计 随着海风大型化推进,铸造主轴市场展现更快增速。
利用技术设备协同性布局自由锻件及铸件业务,第二道成长曲线拓展 顺利。公司深耕自由锻件业务市场尤其是其他精密轴类产品,子公司金 雷重装产能逐步释放,铸造主轴批量交货,且具备轮毂、底座产能基 础,第二道成长曲线拓展顺利。
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