金雷股份业务布局及优势有哪些？

公司龙头优势显著，铸造开启第二成长曲线。

1、鹰目盯市，深、纵、横三维稳扎稳打拓发展

公司步步紧跟风电行业发展趋势和行业结构变化，稳扎稳打的从深、纵、横三维度逐 渐布局：顺应行业需求基本盘锻造产能稳步扩张，纵向延伸产业链原材料自供降低成本， 横向拓展布局铸件产能迎接海上风电和大型化。公司以风电主轴市场为基，以规模化形成 成本优势，以品牌和质量构建竞争优势，不断扩大市场份额，同时以风电主轴市场为根据 地，向自由锻件及风电铸件领域拓展，不断开发多元化宽广领域。

1.1、基本盘锻造产能稳步扩张，产品广度不断延展

公司顺应行业需求扩张，三次募资扩产，锻造产能稳步扩张，预计 2022 年达 18-19 万吨。公司紧随时代脚步，深度分析市场供需关系，时刻了解行业动态、行业竞争格局及 未来发展趋势，促进锻造产能稳步提升。2015 年公司通过 IPO 募资扩产锻造产能 4 万吨， 2016 年项目达产，公司产能达 7.4 万吨，同年公司定增募资扩产锻造主轴 4.2 万吨，2020 年基本达产。在行业需求不断扩张的同时，行业大型化发展趋势明显，2020 年公司再次定 增加码大兆瓦风力发电主轴，新增锻造主轴产能 2.4 万吨，其他精密传动轴产能 3 万吨， 随着海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目产能的持续释放，同时加上公司自行补充的 产能，预计 2023 年公司锻造产能约达到 18-19 万吨。

公司锻造主轴出货量稳步提升，产销率与市占率维持高位。随着锻造产能提升，公司 锻造主轴出货量由 2017 年 5.13 万吨增长至 2021 年 14.69 万吨，2017-2021 年锻造主轴 市占率由 14%上升至 26%。公司风电锻造主轴产能长期持续处于满负荷状态，2021 年国 内陆上风电装机回落背景下，公司风电主轴收入仍保持增长，为15.08亿元，同比增长9.05%， 2021 年产销率实现 98.95%；2022 年疫情影响产业出货与装机，但公司产能利用率与产 销率仍保持较高水平，2022 年 1-9 月已实现锻造部分产能利用率为 93.32%，其中锻造主 轴产销率分别为 93.70%。

积极扩建大型化锻造产能，产品序列布局优于同行。作为全球最大、最专业的风电主 轴制造商之一，在风电机组大型化加速发展的背景下，公司不断提升大兆瓦风电主轴的产 能，充分发挥公司在大兆瓦主轴产品上的优势。据公司披露，目前产能规划 6MW 以上占 比 50%以上，符合风机大型化趋势，有利于满足客户未来对大型化主轴产品的需求。2021 年公司已实现 8MW 产品生产，主导产品覆盖 1.5-8MW 的风电主轴。对比通裕重工在 2021 年实现 3-6.5MW 产品覆盖，以及广大特材 2022 年中主导产品为 2.0MW、2.5MW 和 3.0MW 的风电主轴，公司不断拓展大兆瓦产品生产能力，巩固在风电锻造主轴行业的龙头 地位，稳定并提高市场占有率。

在巩固风电主轴业务的同时，公司重点开发自由锻件业务领域。公司充分利用生产锻 造主轴先进成熟的技术能力和轴类加工设备，随着海上风电主轴与其他精密传动轴建设项 目达产，公司自由锻件业务领域已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶及其他行业。2021 年公司已实现 GE 水电轴精加工产品交付，也是 GE 水电轴的第一次全流程交付，全流程交 付缩短了客户交期、减少项目风险、优化了客户供应链。同时公司通过目标细分准确把握 市场客户，优化思维精准出击，继续以大客户维护开发为主，不断开发其他客户，增加客 户池，后续公司将继续积极利用自身优势在其他领域深耕开拓。

自由锻件逐步起量，盈利能力稳居高位。2017-2021 年，公司自由锻件销量由 809 吨 增长至 9682 吨，四年 CAGR 达到 85.99%，实现营业收入从 0.06 亿元增长至 1.06 亿元， 四年 CAGR 为 105.02%，2022 年上半年，自由锻件营收继续增长，报告期内实现销售收 入 7,050.97 万元，较去年同期增长 55.40%；同时，盈利能力稳居高位，2019-2021 年， 公司自由锻件毛利率分别为 34.68%、37.62%、36.77%，维持较高水平。

1.2、纵向延伸产业链实现原材料自供，成本管控能力持续提升

向上游坯料环节延伸产业链，2020 年下半年实现锻件原材料完全自供。公司锻造主轴 的主要原材料为钢锭，钢锭主要以生铁、废钢为基础材料冶炼而成。公司于 2018 年投资建 设“年产 8000 支 MW 级风电主轴铸锻件项目”，计划公司原材料产能增至约 20 万吨/年 钢锭，该项目一期锻造产品原材料项目已于 2019 年 9 月投产， 2020 年下半年起公司实 现锻件原材料的完全自供。该项目使公司业务向上游钢锭原材料领域进一步延伸，公司多 元化发展的需求得到满足，产品质量得到了保障。

原材料自供有效缓解原材料上涨压力，盈利能力显著高于同行。2017-2019 年，随着 原材料涨价，公司直接材料占比从 63%上升至 71%，单位原材料成本由 3801 元/吨上升 至 4824 元/吨，严重影响公司盈利能力。原材料完全自供后，有效降低了直接材料在产品 成本中的占比，加上公司自产下脚料的有效利用，极大的降低了公司外购原材料在成本中 的比例，直接材料成本占比降至 2021 年的 50.93%，2021 年单位原材料成本为 3149 元/ 吨。在有效缓解原材料成本压力的同时，公司毛利率也显著高于同行，2020 年以来毛利率 始终保持领先，2022 年上半年公司风电主轴毛利率为 29%，而通裕重工与广大特材则分 别为 24%、15%。

1.3、横向拓展布局铸件产能，发力大兆瓦增量市场

顺应风机大型化趋势，开拓铸件市场丰富产品结构。风机大型化下，主轴尺寸必须加 大，锻造难度变大，主轴制造技术逐渐向铸造切换。为适应该趋势，公司基于铸造轴机械 加工业务的经验进一步补齐铸造流程，自 2020 年开始切入铸造主轴业务，铸造主轴产能持 续拓展。2021 年，公司开启 8000 支铸锻件二期项目使公司风电主轴产品由锻造主轴向铸 造主轴领域拓展，该项目产能的释放并开始对订单小批量供货，逐步形成了铸造主轴的全 流程供应链，2022 年已实现批量供货。

聚焦海上风电快速发展的新增长点，拓展产能以抢占市场。公司瞄准特大型风电机组 用件，特别是海上风电高要求铸件，通过引进行业高端技术，结合钢铁精炼设备和工艺，生产符合海上风电大型化趋势的优质铸件。公司拟投资建设海上风电核心部件数字化制造 项目，项目年产 40 万吨铸造产能，拟分三期建设，目前东营海上风电核心部件数字化制 造项目一期工程已开工建设，规划产能 15 万吨，预计将于 2023 年中旬开始投产，2023 年为公司新增铸件产能 3-4 万吨，2023 年合计铸造产能有望达到 7-8 万吨，随着东营一期 项目的逐渐产，预计 2024 年公司铸造产能将达 16-17 万吨。

东营项目除布局 5MW 及以上大型主轴产品以外，还布局了轮毂、底座、轴承座等配 套零部件的生产，可以丰富公司的产品类型。风机大型化趋势下，风电整机制造商对大型 风电铸件的需求迅猛增长，市场规模不断扩大，根据中国铸造协会估算，每 MW 风电整机 大约需要 20-25 吨铸件，大型化趋势下，风电整机制造商对于铸件的质量要求越来越高， 带动铸件价值量上涨，2021 年风电铸件单吨价格在 1.12 万元-1.22 万元之间，预计 2025 年风电铸件单吨价格上涨至1.30万元/吨，预计2021-2025全球风电铸件需求有望从215.3 万吨上升至 250.8 万吨，全球市场规模由 241.1 亿元增长至 326.0 亿元。公司东营项目达 产后，公司将能够为下游风电整机行业提供成套风电铸件零部件，进一步提升公司作为风 电行业零部件供应商的整体竞争力，拓展新的盈利增长点，提升公司抗风险能力。

2、重视研发与创新，技术与生产设备行业领先

公司重视产品研发和技术创新，技术水平行业领先。公司通过产学研合作项目不断推 动产品开发及工艺创新，曾多次参与国家火炬计划项目，是《风力发电机组主轴》 （GB/T34524-2017）国家标 准的 主要 起草 单位 之一 ，是 《球 墨铸 铁金 相检 验》 （GB/T9441-2021）国家标准的起草单位之一。目前公司已全面掌握高品质铸造、钢锭制 备、锻造、热处理、机加工、涂装等各工序的核心技术，拥有高品质钢锭冶炼技术、风电 主轴复合锻造成型工艺、球墨铸铁致密性铸造技术，结合专有的钢锭生产金属型铸造技术、 精炼技术等，确保铸件产品达到材质高性能、内部高致密和表面高洁净的风电铸件“三高” 要求，技术水平处于行业领先地位。

公司拥有全流程生产能力，生产设备在国内乃至世界风电行业都属于领先水平。设备 方面，公司现拥有全流程模铸生产线和三条全流程锻件生产线，蓄热式天然气低氮加热炉、 蓄热式天然气低氮热处理炉等设备 50 余台（套），热处理炉通过美国航空材料规范 AMS2750 要求；拥有机加工机床及其配套设备 120 余台（套），种类涵盖卧车、立车、 铣镗床、深孔镗、钻床、龙门铣、专机等。公司建有国内一流的涂装生产线，涂装线的建 造与世界著名机器人厂家进行了自动化作业的联合设计，在国内乃至世界风电行业都属于 领先水平，涂装生产作业在全封闭、恒温恒湿的环境下进行，涂层质量稳定、可靠。

同时 检测方面拥有包括龙门式三坐标测量仪、光谱分析仪、HOD 分析仪、定氢仪、定氧仪、激 光跟踪仪等大量精密检测、计量设备可对铸锻件产品进行无损探伤、机械性能、金相组织、 元素含量、残余气体含量等项目的检验，满足成分、性能、可靠性等各种试验要求，保证 了交付产品良好的质量口碑。

开发新型空心锻造技术，有效提升成材率降低成本。在风机大型化、轻型化的趋势下， 风机主轴制造商为降低主轴重量，持续增大主轴内孔尺寸，大大导致了原材料的浪费。若 能研发出空心锻造技术，突破锻造技术难题，则能大幅降低成本。公司目前投入的空心锻 件高效内孔加工工艺研究、超大孔径异形空心主轴的锻造技术研究均已完成，实现了空心 锻造主轴的高效加工能力，对超大型内孔异形风机主轴的锻造开发与工艺进行了创新，属 于业内首创，预计空心锻技术使得空心主轴比实心主轴的设计在重量上要轻 5-10%左右， 有效降低原材料成本，提高整体生产效率。

3、质控流程严格完整，高品控赋予产品溢价

质控流程严格完整，产品质量稳定，公司是目前唯一一家未出现过断轴问题的主轴企 业。公司通过 IS09001 质量管理体系及其他体系认证、并取得 ABS、DNVGL、CCS、LR 船级社船用锻件工厂认可、DNVGL 风电主轴工厂认可，拥有一套严格完整的质量控制流程， 从供应商选择、原材料检验、生产过程、成品检测、到产品发货、客户对产品信息反馈， 及产品质量成本统计分析等方面均严格把控。公司注重产品性能的提升，坚持为客户提供 性价比高的优质产品，过硬的产品质量赢得了客户认可，公司的风电主轴产品多次获得客 户颁发的“最佳质量奖”、“最佳供应商奖”、“最佳战略合作伙伴奖”等荣誉称号。 过硬的品质及大兆瓦产品的布局给公司带来一定的产品溢价。2018 年-2021 年公司风 电主轴单价比通裕重工高 5%/3%/13%/5%。

4、客户资源优质，铸造主轴客户拓展顺利

客户资源优质，国内外主流整机商近乎全覆盖。公司长期专注于风电主轴的市场开发 和销售，凭借过硬的产品质量、稳定的供货能力、及时的供货效率、完善的售后服务等， 公司已与维斯塔斯、西门子歌美飒、GE、恩德安信能、远景能源、运达股份、上海电气、 海装风电、东方电气、国电联合动力、中国中车等全球高端风电整机制造商建立了良好的 战略合作关系，覆盖全球前十五名整机制造商中的大部分企业，保持了较高的市场占有率， 客户合作的深度和广度在行业内占有领先优势。

优质且稳定的客户资源，有助于消化项目的新增产能，为铸造主轴的认证拓展奠定了 坚实的基础。凭借十余年来在风电主轴行业积累的产品口碑和客户资源优势，公司已顺利 切入铸造主轴行业，对于上海电气、东方电气、远景能源、金风科技等风电整机厂商，仅 需公司向其履行增加供应商场地备案程序即可供货。同时，部分客户也简化了认证程序， 对募投项目生产流程中的铸造工序进行认证后即可供货，公司正在有序推进哈电风能、运 达股份、海装风电、三一重能、中国中车等风电整机制造商的铸造主轴认证工作。此外， 维斯塔斯、西门子歌美飒、GE 等部分客户预计 2023 年底前启动认证程序，在 2024 年底 前通过认证。公司现有铸造主轴业务的顺利开展，为本次募投项目抢占未来铸造主轴市场、 提高市场占有率奠定了技术和客户基础。

铸件订单及产能利用率快速提升，助力公司开启第二成长曲线。随着公司铸件产品订 单的增长，2022 年下半年以来铸造产品的产能利用率快速提升，已由 2022 年 1-6 月的 17.31%提升至 2022 年 1-9 月的 44.33%，单 9 月的产能利用率已达 100.42%。公司也正 在进行部分整机厂商的铸件产品认证。截至 2022 年 9 月 30 日，公司风电铸件产品累计订 单数量约 1.4 万吨，订单金额约 1.8 亿元。未来随着大型风电铸件市场需求的快速增长，公 司意向客户铸件业务的进一步开发，公司铸件订单有望迅速增加，助力公司开启第二成长 曲线。