金雷股份发展历程、股权结构、产品线及业绩分析

专注锻造领域十几载，布局大兆瓦铸件打开空间。

1. 风电主轴行业龙头，深耕铸锻件业务

深耕风电主轴多年，产品覆盖风电主轴及其他各类大型铸锻件。2006年3 月，金雷股份前身莱芜金雷重型锻压有限公司成立，正式进军风电主轴行业；2015 年，公司在深交所创业板成功上市；2019 年，公司更名为“金雷科技股份公司”，同年 8 月精铸车间投产，具备了从原材料制备到成品的全产业链生产能力；2020 年，公司发展驶入了“锻造产品+铸造产品”的双车道；2021 年，8000 支铸锻件项目产能释放，公司形成了铸造主轴的全流程供应链；2023 年，铸造产品涵盖铸造主轴、轮毂、轴承座等，并在铸造领域与金风、远景、东电、明阳及西门子歌美飒等创造了良好的客户链接；截至 2024 年 6 月底，公司锻造主轴产品涵盖1.5MW至9.5MW全系列机型，实现锻造机型全功率覆盖，在铸造主轴上已具备大兆瓦机型的大型铸件供应生产能力。未来，公司将持续强化主营业务的核心竞争优势，立足行业内产品多元、相近的加工工艺内行业多元经营策略，推进铸锻一体化。

公司实际控制人为董事长伊廷雷。截至2024 年11 月5 日，公司第一大股东和实际控制人为伊廷雷，合计持有公司总股本32.07%的股份。伊廷雷先生曾任莱芜市钢城区大洋装饰公司经理和莱芜市龙磊物资有限公司总经理，2008 年至今担任公司董事长，具备丰富的工作经验和出色的企业管理能力。

公司旗下主要有 3 家全资子公司以及一家间接控股子公司，其中金雷新能源主要负责风能发电、太阳能发电项目的开发、生产和销售；金雷重装主营主营新能源原动设备制造、黑色金属铸造、销售、研发、生产等；金雷传动技术（苏州）则主要负责轴承、齿轮和传动部件制造、销售，其持有辽源市科学技术研究所 76.7%股份。

2.风电主轴贡献主要营收，其他精密轴稳定增长

铸锻件产品线丰富，拓展其他精密轴类产品。（1）风电领域：在锻造上，公司主要产品为风电主轴，目前已涵盖1.5MW至9.5MW全系列机型，实现锻造机型全功率覆盖。在铸造上，公司产品涵盖风电主轴、轮毂、底座和连体轴承座，截止 2024 上半年，东方电气18MW轴系、20MW订单完成部分产品发货，系行业内首次实现大兆瓦风电铸件开发。（2）其他领域：主要生产其他精密轴，客户涵盖船舶制造、冶金设备、能源电力、造纸机械、锻压机床、工业鼓风机等行业。

风电主轴为营收支柱，其他精密轴类业务稳定发展。从营收结构来看，风电主轴占营收主要部分，2018-2023 年占比维持在80%以上，2024上半年占比下降至 66.49%，主要系主轴发货节奏延迟使得交货量有所下滑；其他精密轴营收占比逐年上升，占比从个位数上升到2024H1的24.15%，主要系市场及客户持续开发。从毛利润结构来看，风电主轴业务2018-2023 年占比维持在 80%以上，2024 上半年下降至67.66%；其他精密轴毛利润占比从 2018 年的 1.21%上升至2024H1 的34.02%。风机主轴为公司主要利润来源，锻造风电主轴稳步生产销售，风电铸造主轴及其他铸件产品在铸件项目投产后叠加海风需求复苏有望实现放量。此外，其他精密轴类产品在公司持续开拓预期下快速增长。

3.受下游需求及转固影响，业绩短期承压

营收及归母净利润短期有所承压。从营业收入来看，2018-2023年风电下游需求持续增长，公司收入稳步上升，年CAGR 达到19.8%，2024年前三季度收入 13.1 亿元，同比下降 1.7%。从归母净利润来看，在2018-2020年持续攀升并在 2020 年达到最高值 5.2 亿元，同比增长154.5%，主要系陆风抢装带来需求高增、主轴价格上涨以及公允价值变动收益大幅提升。随后，2021-2022 年受原材料价格及公允价值波动影响，业绩有所下滑，2023 年原材料价格恢复正常水位，归母净利润同比提升16.9%。2024年前三季度归母净利润下降至 1.5 亿元，同比下降54.4%，主要系下游海风需求偏弱导致铸件出货不及预期，叠加铸件刚投产导致折旧费用摊薄较多。

毛利率波动下滑，净利率趋势相对一致。毛利率在2018-2020年呈增长趋势，2020 年迎来最高点，达到 44.7%，主要原因是售价提升和原材料自供、规模化生产使得生产成本降低。2021 和2022 年毛利率有所下降，原因是原材料成本上升。2023 年原材料价格下降，叠加产品和客户结构有所调整，毛利率有所回升。2024 年前三季度毛利率下降，原因是铸造产品毛利率较低，主要系下游需求偏弱导致出货较少、产能投产带来单位固定成本提升，进而拉低整体毛利率。

期间费用率波动上升。期间费用率在 2018-2022 年较为平稳，保持在7%左右；近两年有所上升，2023 年上升至8.9%，主要系管理费用和研发费用增长。其中，管理费用率在 2018-2022 年保持平稳态势，维持在3%左右，但 2023 年上升至 5.1%，主要系子公司铸件业务管理团队搭建人员增加及公司销量增加发生的管理费用随着增加；研发费用率呈上升趋势，近两年增长较快，主要是铸造类新产品研发投入加大所致。