中国铁建经营看点是什么？

工程主业优势突出，入水扩能前景广阔。

1.工程承包业务底蕴深厚，受益稳增长行业高景气

公司工程承包业务底蕴深厚。截止 2022 年末，公司依托旗下的专业化工程局、全 球化经营网络和丰富的建筑资质，已累积参与设计、建设了我国 50%以上的高速 铁路和普速铁路，40%以上的城市轨道交通，30%的高等级以上公路，参与制定了 中国高速铁路 50%以上的建设标准，开拓了铁路、公路、市政、城轨、房建等千 亿级工程市场。2022 年，工程承包业务（含投资运营、绿色环保）新签合同 28045.5 亿元，同比增长 16.3%，占总新签合同比重为 86.4%；实现营收 9647.2 亿 元，同比增长 7.9%，占总营收比重为 82.6%。

房建工程是工程承包业务主要增长点。“十三五”以来，公司把握棚改、旧改、保 障房建设等机遇，实现了房建、市政工程的快速增长。2022 年，房建工程新签合 同 9416.7 亿元，2016~2022 年 CAGR+35.4%，占工程承包新签合同比重 33.6%，较 2016 年增长 19.2pct；实现营收 2607.2 亿元，2016~2022 年 CAGR+21.3%，占工程 承包业务营收比重 27.0%，较 2016 年增长 11.9pct，是工程承包业务的主要增长点。 市政工程新签合同 4156.4 亿元，2016~2022 年 CAGR+20.0%，占工程承包新签合 同比重 14.8%，较 2016 年增长 1.7pct。

城市更新方兴未艾，房建、市政工程发展空间依旧广阔。2022 年 5 月，国务院发 布《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，旨在促进县城的市政、环 境、产业配套基础设施提质增效。2023 年全国住房和城乡建设工作会议提出，要 新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个以上，改造小区数量同比增长 0.2 万个。向后展 望，旧改、保障房、县城建设等城市更新工程方兴未艾，房建市场空间依旧广阔， 公司房建、市政工程仍大有可为。2022 年，公司房建工程新签合同 9416.7 亿元， 同比减少 3.3%，仍维持在相对高位；实现营收 1607.2 亿元，同比增长 17.1%。

2022 年经济发展定调稳增长，公司基建业务增长显著。2021 年 12 月，中央经济工 作会议指出，我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”。2022 年 3 月，《政府工作报告》提出要“积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资”。 据国家统计局数据，2022 年，我国广义基建投资完成额同比增长 11.5%，狭义基 建投资完成额同比增长 9.4%，基础设施投资增速明显提升。受益稳增长政策发力， 2022 年公司非房工程新签合同 18628.8 亿元，同比增长 29.6%；基建业务实现营收 5694.9 亿元，同比增长 11.2%。

2023 年，公司基建业务预将维持较高增速，原因在于：（1）稳增长仍处于重要位 置。2022 年 12 月，中央经济工作会议指出“当前经济恢复的基础尚不牢固，三重 压力仍然较大。”2023 年 3 月，两会提及“2023 年专项债提前批额度达 21900 亿 元”，约为 2022 年新增专项债额度的 60%。2023 年 4 月，政治局会议认为“三重 压力得到缓解，但经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强。”预计 2023 年 稳增长政策力度仍将持续，尤其在出口、消费、地产投资等领域贡献有限的情境 下，基建投资作为稳增长的重要抓手或将继续保持高景气。2023 年 1-5 月，我国 广义基建投资完成额同比增长 10.1%，狭义基建投资完成额同比增长 7.5%。

（2）交运需求疫后复苏，有望进一步带动“两路”投资增长。疫情因素致我国交 通客运量有所下滑；据国家统计局数据，2022 年我国铁路客运量 16.7 亿人次，仅 为 2019 年的 46%。需求承压致铁路投资小幅下降，2022 年我国铁路投资完成额 7109 亿元，同比下降 5.1%。2023 年以来，疫情因素逐渐消解，交运需求逐步回升， 截止 2023 年 5 月铁路客运量累计值达 14.4 亿人次，基本回归 2019 年水平；此外， 公路客运量累计值 17.5 亿人次，同比增长 17.5%，亦有所回暖。交运需求疫后复 苏有望带动“两路”投资增长。据交通运输部，2023 年一季度，我国铁路投资完 成额 1674 亿元，同比增长 6.3%；公路投资完成额 5486.3 亿元，同比增长 14.1%。

2.投运模式赋能大基建，绿色环保谱写新篇章

为推进工程承包业务转型升级，公司 2022 年依据“8+N”产业格局将原工程承包 产业重分类为工程承包、投资运营和绿色环保三大板块。一方面，公司将持续拓 展“投资+”业务，通过参与项目的前期开发来锁定工程订单，并积极培育运营类 资产，实现经营创效，努力打造一流的基础设施投资运营商品牌。另一方面，公 司将流域治理、水环境综合治理、抽水蓄能、海上风电、光伏、建筑垃圾资源化 等绿色环保领域的项目投资、建设和运营资产整合，致力于打造业务新的增长点。

一方面，投运模式趋于成熟，对公司新签合同形成有效拉动。“十三五”以来，公 司依托资金优势积极开展项目投资和资产运营，2015 年~2022 年公司其他业务年均 资本开支达 126.0 亿元（主要为对特许经营权的投入），对应年均购置、建设特许 经营权资产 125.6 亿元。2022 年，公司其他业务资本开支 84.5 亿元，当年购置及 收购特许经营权资产 136.4 亿元（另有大量出表的项目公司未纳入统计），拉动新 签合同额 7513.0 亿元，同比增长 22.7%，覆盖约 26.8%的工程承包新签合同。

投运模式持续改善工程承包业务的盈利能力。2016 年 7 月，国务院发布《关于深 化投融资体制改革的意见》，提出要充分激发社会资本的活力，加快推进基础设施 领域价格改革，完善市场决定价格机制。投运模式下，公司一方面能够依托“社 会资本方”角色同政府较为平等的进行项目合作，工程定价权有所增强；另一方 面可通过建筑产业链一体化的产业优势形成更高的话语权和影响力，在优质项目 竞标过程中占据优势，有效改善工程的盈利能力。2016 年以来，公司工程承包业 务毛利率持续改善，2022 年达 8.6%，较 2016 年增长 1.8pct；其中基建工程改善最 为明显，2022 年毛利率达 8.4%，较 2016 年增长 2.2pct。

另一方面，公司密集布局绿色环保板块，着力打造新的增长点。2019 年 9 月，公 司成立全资子公司中铁建发展集团，作为承载和培育绿色环保板块的主体单位， 牵头绿色环保投资项目，持续输出投融资、技术、运营、产业导入等服务。2021 年 5 月，中国铁建港航局对旗下海上风电相关资产进行整合，并据此成立新能源分 公司，打造新能源专业品牌。2022 年 4 月，中国铁建联合中信集团、中国雄安新 区科技企业共同设立中碳基础设施产业发展有限公司，致力于提供城市绿色低碳 方案更新、城市碳治理平台建设等服务。2023 年 1 月，公司成立新兴业务总部， 对水利、电力、新能源等具有较大潜力的新兴业务进行研究布局、高端对接、统 筹协调和推进落实。

绿色环保领域相关工程的承接能力持续提升。随相关资产整合和产业布局渐次落 地，公司在水环境治理、新能源等领域的新签合同额呈快速增长态势，工程承接 能力持续提升。（1）水环境治理领域，铁建发展整合中国铁建体系内产业资源， 并同四川水利院等外部主体合作，牵头中标了多项绿色环保工程，涉及污水处理、 生态修复、土地综合整治、水利工程等。（2）新能源领域，各工程局同样打造了 一批代表性新能源工程。如中铁十一局参建的镇安抽水蓄能电站项目，中铁十四 局负责的南水北调北京段房桥光伏发电项目等。据公司公告，2022 年公司绿色环 保产业新签合同额达 1906.6 亿元，同比增长 50.4%。随绿色环保相关工程的承接 能力持续提升，公司有望在十四五时期将绿色环保业务培育至成熟期。

3.将迎第三届高峰论坛，境外业务面临新机遇

公司是一带一路建设的排头兵，境外新签合同额居八大建筑央企之首。2018 年， 公司提出“海外优先”战略，建立起“3+5+N”的海外经营发展体系，以中国土木 工程集团、中国铁建国际集团和中铁建国际投资集团三家外经子公司为核心抱团 出海，积极践行“一带一路”倡议。2019 年，公司境外新签合同 2692.4 亿元，同 比增长 106.8%，后境外新签合同额均维持在较高水平，带动境外营业收入快速提 升。2022 年，公司境外新签合同 3060.5 亿元，同比增长 18.9%，占总新签合同比 重 9.4%，首次突破 3000 亿元大关，居八大建筑央企之首；实现营业收入 540.8 亿 元，同比增长 15.1%，占总营收比重 4.9%；贡献毛利润 41.8 亿元，占总毛利润比 重 3.8%。