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中国铁建（601186）研究报告：“投建营”一体化发展，新兴产业加快拓展。公司前身是铁道兵，在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城 市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位。中国铁建是全球最 具实力、规模的特大型综合建设集团之一，2016 年新签合同额首次突破万 亿元大关，2019 年新签合同额突破 2 万亿元，2022 年《财富》“世界 500 强 企业”排名第 39 位、“全球 250 家最大承包商”排名第 3 位、“中国企业 500 强”排名第 11 位。2022 年铁建新签合同总额 3.25 万亿元，同比+15.09%。

基建业务：订单结构优化，水利及电力工程业务增长迅速。1-3 月广义/狭 义基建保持+10.8%/+8.8%的高增长，预计基建为今年经济增长的重要抓手。 （1）工程承包业务：传统基建稳定发展，经营结构持续优化。2022 年铁路 /公路工程相关业务新签合同额比增长 30.20%/52.29%，传统优势基建项目 维持稳定增长。同时，公司订单结构持续优化，在矿山开采、水利水运、机 场工程、电力工程等领域新签订单也有较大增幅，2022 年水利水运工程/电 力工程新签合同额分别同比增长 95.27%/290.73%，水利及电力工程的贡献 度显著增加。（2）非工程承包业务：加快非工程承包和新兴产业拓展，向 “投建营”一体化转型。投资运营业务方面，公司旗下的中国铁建投资集 团有限公司、中国铁建昆仑投资等公司业务领域涵盖了交通、市政、环保等 多个领域，在高速公路运营等领域优势显著。2022 年 7 月公司发行的国金 中国铁建 REIT 上市构建“投资-建设-运营-出售”运作模式有助于盘活存量 资产、优化经营指标；绿色环保业务方面，中国铁建聚焦流域治理、水环境 综合治理、建筑垃圾资源化、抽水蓄能、海上风电等细分领域开展项目投 资、建设、运营，坚持绿色低碳转型发展道路，绿色环保业务发展较快。

共建“一带一路”加速推进，公司 22 年海外新签规模位居八大央企之首。 （1）为落实“一带一路”倡议，铁建 2018 年推出“海外优先”战略，逐步 形成了“3+5+N”的出海队形，协同作战，抱团出海。自 2019 年开始，中 国铁建的海外新签合同额位居八大央企之首，2022 年境外业务新签合同额 3,060.5 亿元，占新签合同总额的 9.43%；（2）过往“一带一路”政策带动 我国与沿线国家基建合作明显增加，今年是“一带一路”十周年，有望充分 把握历史性机遇。