361度发展历程、股权结构及业绩分析

历经二十年，跻身国内运动鞋服前列。

1.发展历程

361°集团创立于运动鞋服行业形成初期，历经二十余年，经历了完整的中国运动鞋服行 业发展周期。具体来看，公司发展历程分为以下几个阶段：

初创期（1997-2006 年）：创立初期的品牌化之路。361°创始人丁建通早年凭借鞋类制 造起家，于 1997 年创立 361°前身别克(福建)鞋业有限公司，开始从代工制造转型运动 鞋品牌。早在 2000 年，公司便签约以李永波为首的中国国家羽毛球队作为形象代言人， 别克运动鞋的知名度在国内迅速提升。2003 年，品牌正式更名为 361°并迅速发展。2005 年，361°品牌位列世界《福布斯》中文版潜力 100 榜之首。

成长期（2006-2011 年）：抓住北京奥运会行业机遇迅速扩张。受 2008 年北京奥运红 利，一些国内运动品牌乘势发展并寻求上市。2009 年 6 月 30 日，361°集团在香港联交 所主板正式挂牌，借力资本加速品牌扩张。2009 年，361°集团开始布局童装品牌业务， 进一步拓宽业务空间。2006-2011 年公司营收 CAGR=83.4%。

调整期（2011-2013 年）：行业库存危机下业绩承压。2011 年，我国运动鞋服行业由于 前期的盲目扩张、大量出货造成库存积压。在此阶段，为应对危机，公司通过打折、关店、 线上消化存货等方式去库存，业绩有所承压，2011-2013 年公司营收 CAGR=-19.8%。

修复期（2013-2020 年）：库存危机后的调整与恢复。2013 年起，经过前期去化库存， 危机有所缓解，各公司进入恢复阶段。2014 年，361°集团设立海外业务部，将更优质的 研发资源投放至海外产品线以寻求新的增长点。2013-2020 年公司营收 CAGR=5.3%。

重塑期（2021 年以来）：新战略指引下业绩蒸蒸日上。2021 年，公司提出聚焦“单品 牌”策略，重新回归主品牌。同时，2021 年 6 月，公司赎回 4 亿美元债务，财务状况得 到缓解，而后迅速发布新款篮球系列产品，签约流量明显为代言人。战略调整叠加营销投 入收效显著，2021 年和 2022 年营收增速均实现超 15%的同比增长。

2.股权结构稳定，管理团队经营丰富

家族控股，股权结构稳定。361°为家族控股企业，前三大股东均为创始人丁建通家系， 合计持股 48.99%。其中，丁建通女婿丁伍号持股 17.0%，为公司核心控制人；其儿子丁 辉煌、丁辉荣分别持股 16.3%和 15.7%；管理层王氏兄弟王加琛、王加碧目前均持股 8.2%。

持续吸纳人才，组建专业管理团队。目前，公司由丁氏家族二代领导班子执掌，创始人丁 建通的女婿丁伍号担任执行董事及总裁，负责策略与规划的制定；儿子丁辉煌担任执行董 事及主席，负责营运规划及鞋类生产；儿子丁辉荣担任执行董事及副总裁，负责财务及基 础设施建设。此外，公司还广泛吸纳外部人才，多数高管具备超十年以上运动品牌的管理 经验。同时公司在美国和欧洲也相应组建了专业的管理团队，管理人员均来自国际顶级运 动品牌。

3.业绩重回高增长，童装及电商增速显著

战略调整卓有成效，业绩回归高速增长。自 2021 年聚焦主品牌以来，361°在营收端及 利润端均持续增长。2022 年公司实现营收 69.6 亿元，同比+17.3%，归母净利润 7.5 亿元， 同比+24.2%。近五年，除疫情影响较大的 2020 年外，公司营收规模保持稳中有升， 2018-2022 年营收 CAGR=7.6%，同时盈利能力大幅提升，2018-2022 年归母净利润 CAGR=25.2%。

361°儿童业务增速快且占比已超二成。按业务拆分来看，2022 年，361°营收中大货/ 儿童/国际占比分别为 77.5%/20.7%/1.8%。除疫情影响较大的 2020 年外，361°大货/儿 童/国际三条业务线均实现良好增长，2018-2022 年 CAGR 分别为 6.0%/15.3%/7.3%。儿 童业务增速最快，占比从 2018 年的 15.7%提升至 20.7%，年均提升 1.3ppt。

电商渠道以线上专供产品为主，近年来增速较高。因公司对电商渠道的大力布局叠加疫情 对线上渠道的促进作用，电子商务业务得到快速发展。目前，公司电商业务销售的主要是 线上专供产品线，线上专供产品占比 82%，线下同款仅占 18%。2022 年，电子商务线上 专供品实现营收 16.9 亿元，2018-2022 年 CAGR=22.9%，占营收的比重从 14.3%提升至 24.2%。