361度发展历程与经营情况如何？

中国领先体育用品品牌，多维度构建竞争优势。

1.专业化与年轻化并行，全品类协同发展

公司始创于 2003年，作为中国领先的体育用品品牌，其以“专业化、年轻化、国际化”为核心定位，是一家涵盖品牌运营、研发设计、生产制造及经销推广的综合性体育用品企业。在品牌布局上，公司重点发展两大方向。主品牌聚焦产品的专业运动功能性，以跑步、球及运动生活等为核心品类，全面覆盖大众运动消费群体日益多元的需求;361 度儿童品牌则延续专业运动基因，定位“青少年运动专家”，凭借专业功能性、健康科技性与童趣时尚性构建差异化竞争优势，满足儿童及青少年各类运动装备需求。2024年公司实现营业收入 100.74亿元，同比增长 19.59%，归母净利润达 11.49 亿元，同比增长 19.47%，整体呈现稳步向好的盈利态势。

服装和鞋展产品结构稳定，线上线下双重发力。从产品维度看，2024年公司鞋业务营业收入为 53.86 亿元，占比达 53.5%，是公司核心产品板块。服装业务 43.04亿元，占比 43.7%，与鞋履形成品类协同效应。从渠道维度看,线下渠道是营收基本盘,收入占比 74.1%,线上渠道占比 25.9%,展现出数字化运营的增长活力。361 度通过强化鞋履核心优势、推动服装与多品类协同发展，以及深化线上线下渠道融合，构建了较为稳健的营收结构。

公司的发展可以分为以下三个阶段:

品牌奠基期(2003-2011年):2003年361度品牌诞生，恰逢中国经济快速发展与北京申奥成功的双重机遇。借势行业红利，品牌快速发展，于2009年在香港联交所主板上市，同步启动童装业务，开辟第二增长曲线。渠道端以经销模式快速渗透，店面持续增加，从 2009年 6055 家增至2011年 7681 家，覆盖全国各省市;营业收入从 2009年 34.47 亿增长至 2011年 54.61亿元，营收持续增长。

行业低谷中的战略调整(2012-2018年):2012年起，国内运动品牌因前期过度扩张陷入库存危机，361 度净利润连续两年下滑，从 2011 年 11.96 亿元下降至 2013 年的 2.11 亿元，净利润下降 82.3%。公司主动开启战略调整:关闭低效门店超 2500 家，通过批发折扣率的提升与分销商库存共担，缓解库存压力;同时收缩产品线，聚焦核心品类。2014年起订单量逐步回暖，营收同比转正。同年设立海外业务部，2016年海外营收同比增长 80.7%;2015年布局电商直营，入驻天猫、京东等主流电商平台,但由于行业竞争加剧影响,2018年业绩同比下降 33.51%至 3.04亿元，2012.2018年期间呈现出发展不稳定性和业绩波动性的特征。

重塑增长与稳健发展期(2019年至今):2019年公司启动“专业化、年轻化、国际化”品牌重塑战略，开启复苏新阶段。2021年起，实施“专业运动”与“运动潮流”双驱动策略，在产品端构建研瘅镌鯽胀 CO躇T 鮒卒铫临界捕捉技术，推出轻量竞速、稳定支撑等专业跑鞋矩阵，强化产品科技属性，同时推出小黄人等 IP 联名产品，紧跟市场时尚潮流;渠道端逆势优化，2023 年成人/儿童/国际门店达 5734/2545/1260 家，存货周转天数从 118.8 天降至 91.9 天，效率显著提升。财务端全面反弹2019-2022 年营收/归母净利复合增速达 7.32%/20%,2023 年营收 84.23 亿元,同比增长 21.01%、归母净利 9.61 亿元，同比增长 28.68%，凭借“产品+渠道+营销”协同，成功穿越周期，迈入高质增长阶段。2024 年，公司营业收入突破100亿元，同年开始深化海外布局，海外电商平台正式上线。随着业绩稳步恢复，361度的主品牌战略与长期渠道建设效果开始显现，逐步走出调整期迈入重塑与增长的新阶段。

公司股权结构以丁氏家族控股为核心，辅以管理层持股协同，格局稳定。丁氏家族作为公司的创始家族，在公司发展进程中扮演着核心角色。丁伍号与丁建通之子丁辉煌、丁辉荣为姻亲兄弟,他们三人作为丁氏家族的关键成员，通过一系列股权架构安排，合计持有公司 48.99%的股权。而王氏家族的王加碧、王加琛系胞兄弟,身为公司核心管理层,凭借丰富的行业经验和卓越的管理能力,助力公司运营。兄弟俩合计持有公司 16.32%股权，与丁氏家族一同构建起“家族控股 + 管理层协同”的坚实控制权架构，二者持股总和达65.31%，保障公司治理的连续性与决策效率。

2.营收稳步增长，渠道与库存管理持续优化

面临运动行业周期波动与库存危机冲击，公司十年业绩历经调整与突破。2014-2018年，国内运动品牌库存高企和消费动能放缓，期间收入复合增长率为7.35%。2019-2020年，受公共卫生事件影响，公司收入从 2019年亿元下降至 2020年 51.27 亿元，归母净利同步承压。2021年后，公司聚焦赛事绑定,产品和渠道结构不断优化。2021-2024年营收从 59.33 亿元提升至 100.74亿元,CAGR 达 19.3%，2024 年收入同比增加 19.59%至 100.74 亿元，净利润同增 19.47%至 11.49 亿元。2025H1，随着门店渠道结构持续优化及店效提升，超品店有效拉动销售与复购，公司营业收入与归母净利润有小幅增长。

成人业务稳步增长，儿童+电商业务成为新兴增长驱动。361度成人业务是公司收入稳步增长的重要基石，2018-2024年从 42.90 亿元增长至 73.84亿元，期间 CAGR为 9.47%,收入占比从 2018年的 82.70%下降至 73.30%。儿童业务近年随着品牌力逐步提升，其收入增速在 2022 年后显著提速，且收入规模从 2018 年的 15.70%提升至 2024年的 22.90%，成为公司第二大增长引擎。

公司毛利率呈现稳健上升态势。2019年到2024年,公司毛利率整体向上改善,2019年为40.31%2024年提升至 41.52%，逐年度波动幅度较小。从分部来看，核心品牌(含海外)毛利率从 2019 年的 40.52%提升至 2024年的 42.23%，主要得益于公司良好的成本控制和定价策略。儿童业务毛利率稳定在 41%-42%之间，2024年为 41.66%，同比 2023 年轻微下调，主要由于儿童鞋类的平均批发售价降低及高品质童装产品的生产成本较高。

品牌投入力度不断加码，管理效率持续优化，财务费用优化明显。2018-2024年，公司不断加码营销宣传和赛事赞助力度，期间销售费率从 18.87%提升至 21.95%，体现了公司围绕品牌力塑造上不断提升力度。管理费用率逐年优化，2018-2024年管理费率从10.50%下降至6.94%，在企业日常经营管理中，费用投入效率不断提升。财务费用率从 2018年后不断减少，从4.08%优化至 2024年的 0.13%。总体来看，公司经营层面效率通过精细化运营不断提升，对围绕品牌宣传方面的力度则是持续加大投入。运营质量方面，2018-2024年公司存货和应收账款周转天数变动幅度较小，说明公司对下游渠道和产品的管控体系相对完善。