361度股权结构与盈利情况如何？

股权结构稳定，家族掌控力强。

公司股权结构稳定，由丁氏、王氏家族掌握。丁伍号为 361 度创始人丁建通女婿，与丁辉煌、辉荣兄弟为姻亲关系，王 加碧、王加琛为兄弟关系，家族企业特征明显。 核心股东设立家族信托，进一步强化家族掌控力，实现控制权集中与代际传承的双重目标。2025年4月25日，核心股东 将合计约65.60%的公司股权分别转入信托计划。此次设立有利于(1)隔离风险，避免股权分散；(2)代际传承规范化、制 度化，家族继任稳定性提高；(3)优化税务，实施财富管理计划。

公司营收增长速度领先同业竞争对手。 疫情以来，公司营收呈现持续快速上 升态势，2024年营收已超100亿元。 近三年营收同比增速稳定居高，2024 年营收同比增速高达19.6%，连续两 年行业领先。

超品店新业态结合零售&品牌露出功能，提质增效。截止2025年6月经销商已开49家超品店，数量高速增长。 其定位与传统地铺门店互补，选址满足人流量、稳定货源、产地成本优势三位一体。超品店单店面积约800平 方米，可比拟5家常规门店，SKU陈列平均700个，其中服装400-750个，鞋类250-300个；高、中、低价位 组合约为3：4：3。超品店将单一门店拓展至多元化消费场景，有助于增强连带率；运动产品自选模式利于追 求极致性价比，捕捉新市场机会的同时，亦有望塑造类似优衣库的新运动生活方式。

公司价格带主打中低价位，瞄准大众市场。公司多条产品线瞄准极致性价比，诸多产品价格在200元以下。同 时，公司折扣率居于低位且波动可控，2025Q1平均约7折，与2024Q1持平，较2024Q4小幅下降 ，形成 “低价+高折扣”组合拳，有利于巩固大众下沉市场基本盘。

公司基础款、大众款、尖货各层级质优价低，对标竞品塑造质价比优势。新消费趋势下，低线城市消费韧性 和消费者价格敏感度上升。公司在保障质量的前提下，相比其他头部品牌具备价格优势，有望成为质价比消 费时代赢家。

公司成人、儿童分部业务均衡发展，近年均维持双位数增长速度；盈利能力均衡，毛利率均稳定在约41- 42%。成人鞋服业务稳中有进，疫情后营收增速稳定在13%以上，2024年达19.09%。 儿童业务已成为公司第二增长曲线。近三年儿童业务维持20%以上的高增速，占总营收比例持续提升， 2024年已达约23%。

鞋服占比稳定且持续微调，短期鞋服业务占比的优化符合行业专业化、细分化的长期趋势。公司以鞋服为主 要业务，持续优化各业务占比。近年鞋类业务占比维系上升趋势，2024年鞋类收入占比53.46%，服装占比 42.73%；公司向鞋类产品的资源倾斜，有利于其在跑步鞋、篮球鞋等核心赛道建立竞争优势。2020-2024年 鞋类、服装、其他三个分部营收的五年CAGR分别为22.13%、13.66%、31.78%，增速均为双位数，显现出 各品类的全面增长。

公司盈利能力稳定，利润水平增长迅速。近年毛利率、净利率分别稳定在41%、12%左右，2024年净利润水 平重回2011年行业库存危机前高点。公司稳定的盈利策略与质价比战略相适应，强化差异化竞争。

公司运营能力稳健，营业周期变动平稳。应收账款天数已从行业库存危机时2013年202.30天的高点回落，近 年稳定在146天左右；疫情以来公司存货周转天数有所增加。营业周期数据高于同业平均，这是由于(1)公司 业务扩张；(2)公司推出新店铺业态，影响存货周转天数；(3)公司渠道模式与竞争对手存在差异，影响应收账 款天数。2024年存货周转天数105.72天仍低于疫情前2019年118.80天的高点，变动仍处于可控范围内，运 营维持总体健康趋势。