圣农发展的竞争优势有哪些？

种源优势加强，食品持续发力，成本优势巩 固。

1.持续降本增效，盈利能力较强

公司产品具备较高议价能力。公司鸡肉产品相对于行业均价表现出 500 元/吨左右 的溢价，主要由于公司的全产业链规模化生产布局、优秀的产品品质、可靠的食 品安全追溯体系、高效的信息化数字化管理体系等方面优势。公司与优质大客户 深度绑定合作关系，2022 年前 5 大客户销售额达到 51.8 亿元，占比 31%。

公司多举措降本增效，养殖效率持续提升。由于饲料原料价格上行以及公司在建 产能转固，公司 2020-2022 年毛利率承受一定压力。公司通过产业链一体化协同 以及其他多种举措来实现降本增效，整体成本依然处于较低水平。公司降本增效 途径包括：

1）采购及饲料环节：进行饲料成本优化，推进大宗原料替代、优化饲料配方来应 对大宗原料高价的冲击。2019 年以来，公司鸡肉业务单吨原材料成本上行幅度小 于主要原材料玉米及豆粕价格上行幅度。

2）管理环节：推进生产自动化和管理智能化，通过大数据管理系统协助追踪与分 析各项指标，开展系统性精细化管理，人效提升明显。公司鸡肉业务成本中，人 工成本自 2020 年 821 元/吨降至 2022 年 763 元/吨。

3）养殖及食品加工环节：种鸡养殖环节，持续优化种鸡性能，伴随圣泽 901 稳定 性提升，采购成本进一步降低；肉鸡养殖环节，提升养殖效率，将料肉比、蛋料 比、产蛋量等关键生产指标改善放在首要位置，采取扩大选育规模、加强选育强 度、基因选种等多种措施持续改进料肉比；屠宰环节，以流程优化、人员优化、 能耗管理作为管理落脚点；肉鸡加工销售环节，加强跨产业链环节、跨部门的合 作，挖掘部门内部管理潜能，公司 2022 年自有品牌订单履约率同比提升 7%，外 仓周转天数同比下降 30%。

4）其他：伴随公司产能利用率提升，单位折旧成本和燃料成本有望下行。

公司全产业链布局减小周期波动。公司整体盈利情况相对可比公司更加稳健，一 是因为公司通过全产业链布局，公司有效整合上下游资源，根据市场波动实现对 各个环节生产管理流程的管控，提升整体运营效率；二是公司的深加工肉制品产 品能够提供相对高的附加值，且盈利能力较为稳定。2022 年公司毛利率/ROE 分 别为 8.6%/4.14%，高于行业其他可比公司。

2.食品 BC 双轮驱动，品牌价值不断提升

公司肉制品业务销量较快增长，盈利能力具备优势。2017-2022 年，肉制品业务营 业收入自 21.7 亿元增长至 49.9 亿元，CAGR 18.2%；销量自 108875 吨增长至 234142 吨，CAGR 为 16.5%。2021-2022 年，由于养殖成本上行，肉制品毛利率有 所承压。公司充分发挥产业链一体化协同优势，肉制品毛利率高于同行业其他公 司，且波动较小。

公司肉制品业务产品矩阵不断完善，品牌价值不断提升。公司 2017 年并入圣农食 品后，肉制品业务快速发展，产品矩阵不断完善。公司产品涵盖牛、羊、猪等深 加工肉制品，C 端先后开发空气炸锅系列、香煎系列、微波叮叮系列、油炸系列、 佰牧场系列、四度-全系列等六大系列产品，“脆皮炸鸡”和“嘟嘟翅”等大单品； B 端与麦当劳合作研发“麦麦脆汁鸡”等爆品。公司品牌价值不断提升，公司 2022 年食品板块实现含税收入超 73 亿元，近 5 年复合增长率达 22%，其中自有品牌收 入占比逐步提升至 30%。

公司产品研发能力强，及时洞察需求，推出新品及打造大单品。公司先后在光 泽、福州、上海三地成立食品研发中心，研发团队成员经验丰富，120 余位团队 成员均有高级中/西餐厅、米其林餐厅、五星酒店的从业经历。公司持续推动不 同业务和地区间产品资源和渠道资源协同，依据终端消费者需求研发及改善产 品，以此提升单品销售量。2022 年改良产品 23 个、转化产品 37 个，2019-2022 年新品销售额年复合增长率达 13%，手枪腿、脆皮炸翅等新产品持续放量。

公司持续深耕 B 端渠道。公司 B 端渠道覆盖百胜中国、麦当劳、德克士等大型 连锁餐饮企业，农贸批发以及团餐。公司持续提升产品质量，丰富产品品类，与 客户共同进行新品研发，从而加深与重点客户的合作，实现持续增长。公司亦在 进一步挖掘中式餐饮、连锁超市的发展机会。 公司 C 端渠道业务较快发展。

公司 C 端渠道覆盖美团买菜、盒马、叮咚买菜等 新零售平台，抖音、天猫等线上电商，线下商超便利店等。公司 C 端业务较快 发展，2022 年 C 端含税收入突破 14 亿元，同比增长 64%，占食品深加工板块 收入比例由 2019 年的 7%左右提升至 2022 年 23%以上。公司坚持大单品战 略，爆款单品“脆皮炸鸡”2021 年单月销售额破千，2022 年年销售额突破 2 亿；成立专业品牌及营销团队，推动“品牌活动+内容传达+媒体传播”落地， 拓展销售渠道（2022 年线上渠道销售收入同比+143.9%），提升品牌影响力，公 司 2021 及 2022 年品牌建设费用增长明显。

3.自主培育“圣泽 901”快速推进，综合性能优秀

公司自主培育“圣泽 901”白羽肉鸡配套系，有望贡献新增长点。“圣泽 901”于 2019 年成功组织生产，于 2021 年 12 月获得农业农村部批准，取得对外销售资格， 打破国际垄断；于 2022 年 6 月首批批量供应。2022 年，共销售 655 万套父母代 种鸡雏，其中对外销售 145 万套；江西资溪祖代场完成整体建设，具备 1750 万 套父母代种鸡雏的年供种能力。根据钢联统计，2022 年祖代鸡更新量中“圣泽 901” 占比 25.29%，公司目标 2025 年市占率达到 40%，预计祖代引种量处于低位将有 利于圣泽 901 的进一步推广，鸡苗销售有望成为公司业绩新增长点。

圣泽 901 在综合性能上表现优秀，有望快速推广。2021 年农业农村部印发《全国 肉鸡遗传改良计划(2021—2035 年)》，提出培育白羽肉鸡新品种、配套系 4-6 个， 自主培育白羽肉鸡品种商品代市场占有率达到 60%以上的目标，并对白羽肉鸡育 种提出核心指标要求。2022 年 8 月，农业农村部印发《关于加快自主培育白羽肉鸡品种推广应用工作的通知》，强调白羽肉鸡在我国肉鸡产业发展中地位十分重要， 3 个自主培育白羽肉鸡品种性能与国际先进水平不相上下；并明确各地要把自主 培育白羽肉鸡品种推广应用作为实施种业振兴行动的重要任务，结合实际出台针 对性扶持政策。综合来看，“圣泽 901”在抗病能力、种鸡性能（产蛋率、种蛋合 格率、孵化率等）、死淘率、本土适应力上具备优势，同时相比海外育种公司，种 源供应更加稳定，在相关政策支持下有望快速推广。

4.产能稳步增长，为持续成长奠定基础

公司鸡肉在屠宰量上保持增长趋势。依据中国畜牧协会禽业分会，公司 2022 年 屠宰量为 6.1 亿羽，相比 2021 年+10.9%，占全国样本企业屠宰总量的比例为 8.12%，位列全自养屠宰企业第一、综合屠宰企业第二。

公司按照规划稳健推进产能建设。公司产能基地主要分布在福建和江西，截至 2022 年白羽鸡养殖产能超过 6 亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超过 43.32 万吨。公司预计 2025 年，养殖产能将提升至 10 亿羽，下游深加工产能将提升至 50 万吨以上。2022 年公司实现资本支出 13.1 亿元，新建产能包括祖代父母代种 鸡及商品代肉鸡养殖场、肉鸡加工厂及食品厂。2022 年，由于肉鸡加工六厂、 光泽、政和年底新建 1 个种鸡场、4 个肉鸡场、（江西圣泽）6 个祖代鸡场、 （政和食品）食品九厂工程项目完工转固，公司 2022 年在建工程-82.8%至 1.27 亿元，固定资产+7.6%至 110.7 亿元。公司生产性生物资产（包括非成熟种鸡及 成熟产蛋种鸡）基本持续增长，2022/2023Q1 分别+16.7%/18.2%至 4.3/4.7 亿元。

公司肉制品业务产能持续扩张，产品种类多样化。公司目前已经建成投产 9 家加 工厂，覆盖腌制调理、油炸、中式调理包、蒸煮等多种生产工艺，禽肉加工、面 点产品、牛羊肉加工等多种业务，能够更灵活和及时地满足客户多样化需求。 2022 年，食品深加工九厂已正式投产，年设计产能 4.8 万吨，主要服务于国内餐 饮、商超渠道；公司预计食品深加工十厂 2024 年建设完成并投产。