圣农发展经营看点在哪？

全环节持续精进铸就单羽超额收益。

1.育种环节：实现自有种源突破，助力养殖效率提升

国内白羽肉鸡产业目前仍存在海外种源依赖

全球主流白羽肉鸡品种多是由白洛克鸡和科尼什鸡杂交选育而来，其中母系白洛克鸡最早由美国爱拔益加公司在 1940 年培育出来（美国科宝公司等公司后来也相继培育出自己的白洛克鸡品种），父系科尼什鸡则源自英国。目前海外已有80余年的白羽肉鸡育种历史，育种技术较为成熟，全球已形成由美国安伟捷公司、美国科宝公司主导的双寡头市场。根据中国畜牧业协会禽业分会统计，当前全球祖代白羽肉种鸡 90%以上的产能来自美国安伟捷公司、美国科宝公司。

国内祖代白羽肉种鸡更新经历了从“祖代进口”到“海外品种祖代进口+海外品种曾祖代进口自繁”再到“海外品种祖代进口+海外品种曾祖代进口自繁+国产品种自繁”的演变。在白羽肉鸡产业发展初期，国内祖代白羽肉种鸡全部来自海外进口。然而海外引种极易受禽流感等突发事件的影响而出现受阻甚至中断情况，为了维持白羽肉鸡产业链的稳定，国内尝试引进海外品种的曾祖代白羽肉种鸡，目前美国科宝公司旗下品种已经在国内实现曾祖代白羽肉种鸡饲养。2021年，国产新品种圣泽 901、广明 2 号、沃德 188 通过审定后，国内白羽肉鸡产业迎来国产种源补充，国产种源在祖代白羽肉鸡种鸡更新量中的占比目前正快速提升。参考中国畜牧业协会禽业分会和上海钢联统计数据，2023 年我国祖代白羽肉鸡种鸡更新量为 128 万羽，其中国产品种（圣泽 901+广明2 号+沃德188）合计占比已达42%。

公司自主培育“圣泽 901”，打破进口种源垄断

圣农发展白羽肉鸡育种研发起步于 2011 年，此后经过调研论证，公司于2015年正式立项白羽肉鸡配套系育种工作。2019 年，公司“圣泽901”（以下简称“SZ901”）研发取得突破进展，在当年 3 月国外育种共公司断供之后，公司开始以SZ901逐步替代自用的进口祖代种鸡，并成立全资子公司-福建圣泽生物科技发展有限公司（简称“圣泽生物科技”）统筹运营育种开发推广工作。2021 年，SZ901正式通过农业农村部审定认证，并于 2022 年正式批量供应父母代雏鸡。截至2022年末，公司累计应用 SZ901 的 63.3 万套祖代种鸡，1500 万套父母代种鸡，超15亿羽商品代肉鸡。同时公司已成功培育出 10 多个具有不同遗传背景的品系，各品系遗传特征明显，性状遗传稳定，为今后培育不同性能特点、满足市场不同需求的配套系打下坚实基础。

SZ901 生产性能表现优秀，欧指达到国际领先水平

具体从生产指标来看，SZ901 已经达到国际领先水平。自用方面，公司自2019年开始使用 SZ901 替代自用国外品种，2022 年实现全替代。替换期间，公司养殖规模和效率不降反增，父母代种鸡存栏规模、产雏数量稳步增加，成活率、产蛋率、受精率等各项指标稳步提升，商品代肉鸡出栏稳步增加，欧指表现不断提升。外销方面，公司 2022-2023 年已累计外销 SZ901 父母代种鸡根据圣泽生物提供样本数据显示，2023Q1 的三批次出栏中，SZ901 无论在成活率还是料肉比方面均已达到进口成熟品种水平，欧指表现处于领先水平。（注：欧指全称为“欧洲效益指数”，计算公式为：[成活率*体重（kg）]/（料肉比*出栏天数）*10000，主要用于评定肉鸡养殖效益。） 2023 年，公司在“圣泽 901”基础上成功迭代研发了“圣泽901plus”，性能方面获得大幅提升，料肉比、产蛋率、生长速度、抗病4 项指标上全部达到国际领先水平。按棚前称重口径计算，“圣泽 901plus”平养条件下料肉比达1.42，料肉比较之前实现 0.05 的改善。目前公司正逐步提升“圣泽901Plus”的使用占比，未来有望进一步提升公司养殖效率，增强公司自产父母代种苗外销竞争力。

2.养殖环节：扩张降本并进，养殖成本领先

立足 10 亿羽年产能目标，内生外延推动产能持续扩张

2021 年，公司提出“十四五”规划，以“打造圣农千亿产业集群，成为一流的世界级食品企业”为核心目标，其中要求 2025 年配套肉鸡养殖出栏量提升至10亿羽/年。从具体实施来看，公司一是对内加大资本开支力度，扩张自有基地产能，计 划 2025 年 将 光 泽 / 浦 城 / 政 和 / 甘 肃 四 大基地年产能分别扩张至3.7/2.0/0.8/1.0 亿羽；二是计划通过并购等其他方式实现约2.5 亿羽产能扩张，其中 2023 年公司已成功并表甘肃圣越农牧，将白羽肉鸡产能由6 亿羽/年扩张至7 亿羽/年以上。

公司养殖成本领先同行，深挖内潜、降本增效持续推进

自涉足白羽肉鸡养殖行业以来，公司立足高度一体化的运作模式，不断推进种苗研发和养殖精进，依靠自研种苗和自有产能双加持，公司进而实现了成本环节的高度可控，养殖成本持续领先同行。 （1）生产方面：公司孵化环节种鸡效率持续提升，育成率、受精率、出雏率等各项指标不断优化；养殖环节成活率不断提升，并通过加密养殖、水暖改造、人员优化实现进一步降本；屠宰环节则通过设备改造、人员优化、能耗管控等方式降低运营成本。（2）饲料方面:公司近几年通过配方优化、原料替代、工艺调整有效改善了单吨饲料成本表现。（3）运营方面：公司正全面推进数字化战略，SAP+智慧农场项目于 2024 年 1 月正式上线，后续将打通饲料、养殖、屠宰、深加工到销售的全产业链管理，建立覆盖全产业链标准的成本管理体系。具体对比圣农发展和仙坛股份财务信息可见，圣农发展自养业务的扩张前期依赖于高额的资本开支，同时较高的固定资产和人力投入导致其前期的折旧摊销和人工成本明显高于仙坛股份。然而随业务放量、管理效率优化以及上游种源突破，圣农发展一体化自养模式的成本优势开始体现，公司单吨饲料成本近年已明显低于仙坛股份，前期固定资产和人力投入带来的成本压力也逐渐被摊薄，最终体现为总成本的领先。

3.加工环节：B 端绑定优质客户，C 端市场拓展提速

鲜品/冻品：具备规模、质量等多重优势，实现优质客户绑定

得益于规模化经营以及一体化自养自宰的经营模式，公司产品供货能力强，产量均衡稳定，有助于为公司赢得大客户的青睐。公司鸡肉产量稳步增长，2023年已达 122 万吨，2013-2023 年复合增速为 11.09%。此外，公司鸡肉产品质量好，品质有保障，由于“一体化自养模式”，公司每一批鸡从种蛋到孵化、从饲料到养殖、从宰杀到加工的整个生产过程都可实现追溯，从而确保了食品安全性。据“食安舆情”口碑好评排行榜，公司的生鲜鸡翅中产品口碑舆情指数在同类产品中位居第一位，圣农的产品质量获得终端消费者高度认可。

由于供货能力强，产品质量优势明显，公司与一系列大客户建立了长期而稳定的合作关系，在下游客户中享有良好的品牌声誉，保有稳定的市场份额。公司是肯德基、麦当劳的长期合作伙伴，也是双汇和太太乐等的重要供应商，2023年公司前五名大客户销售额达 60.71 亿元，占比 32.84%。此外，公司还是2008北京奥运会、2010 上海世博会和 2015 杭州 G20 峰会等的鸡肉原料供应商，公司鸡肉产品在行业内树立了高端品质形象。稳定的大客户以及优秀的产品质量给公司带来了较高的产品溢价，2021-2023 年，公司鸡肉产品均价为11.27 元/kg，远高于仙坛股份（9.73 元/kg）和行业平均（8.64 元/kg）。因此，叠加低成本优势，公司鸡肉产品具备攫取超额利润的能力，有助于抵抗行业周期波动风险。

肉制品及调理品：产品矩阵丰富，C 端品牌鸡肉制品加速拓展

公司肉制品及调理品业务品类丰富，能满足客户多样化需求。公司肉制品及调理品业务业务主要通过子公司圣农食品开展，2017 年10 月圣农食品并入公司后，公司下游食品业务快速发展步入新阶段。产品方面，圣农食品以鸡肉为主原料，拓展牛羊肉制品，先后开发有灌肠类、水煮类、碳烤类、腌制调理类、油炸类、蒸烤类、酱卤类、组合类 8 大系列千余种产品，可以满足连锁餐饮、商超、便利店以及对外出口等渠道的多样化需求。凭借多元化的产品，圣农食品B 端业务与百胜等大型连锁餐饮企业形成了长期合作关系，C 端产品受到国内线上线下消费者的青睐。

持续扩张多元化产能，已建及在建食品深加工产能合计超50 万吨。2021年，公司于“十四五规划”中提出了进一步推进“熟食化”发展的战略，期间将致力于扩大食品深加工业务，提升产品的熟食化比率。基于战略目标出发，公司继续加大食品产能建设，2021 年以来食品七厂、食品八厂、食品九厂已相继投产运营，食品十厂则预计将于 2024 年投产，目前已建及在建食品深加工产能合计已超50万吨，位居国内第一。公司各个工厂差异化定位，分别生产不同的产品，供应不同的渠道，且自动化程度较高，从德国、美国、荷兰等发达国家引进现代化食品生产线，采用严格的品质管理制度、先进检验设备及技术，未来将为公司食品深加工业务持续拓展提供坚实基础。

研发投入不断提升，助力构建多品牌、多系列产品矩阵。团队方面，公司先后在光泽、上海成立两大食品研发中心，拥有 110 多人的专业研发队伍，均有高级中/西餐厅、米其林餐厅、五星酒店的从业经历，具备深度洞悉客户需求、迅速推新的能力，定制的菜品能够满足终端消费者的不同口味，为下游餐饮客户提供强有力菜品的研发支持。投入方面，公司研发投入近年不断增加，2015-2023年，公司研发人员数量从 50 人增加至 736 人，研发支出从2494 万元增加至1.19亿元。在研发端支持下，公司拓展熟食、发力C 端战略得以快速推进，肉制品及调理品业务产品矩阵不断丰富，其中 C 端业务已形成“圣农”、“安佰牧场”、“4度”三大品牌系列，产品囊括空气炸锅、香煎、微波叮叮、油炸等多个系列。

公司致力全渠道布局，掌握优质大客户，C 端业务快速发展。公司建立了多元化的销售渠道，包括餐饮渠道、海外出口渠道、农贸批发渠道、商超渠道以及食品加工渠道，各个渠道协同发展，推动公司肉制品及调理品销量持续增长，市占率不断提升。

（1）B 端业务方面：公司深耕餐饮渠道多年，优秀的产品质量和稳定的供货能力使得公司赢得了一批稳定的大客户，其中包括肯德基、麦当劳、德克士、棒约翰、宜家餐厅等大型连锁餐饮企业以及中快、蜀海等团餐头部团餐企业。目前公司正在将食品 B 端渠道进行重新划分为重客渠道、系统餐饮渠道、熟食流通渠道及出口渠道，通过研究分析 B 端餐饮市场发展趋势，紧抓客户需求，不断拓展增量客户，扩大市场份额，另一方面加大新市场新赛道开发力度，充分利用产能优势，推进生熟食销售一体化，以多元化产品组合、研发创新能力为B 端客户提供一揽子解决方案。目前国内餐饮行业规模正快速扩张且锁化率近年正在快速提升，其中在饮品、面包甜点、西餐、火锅、快餐等易复制扩张品类中的进程尤为迅速，未来公司依靠扎实的头部客户基础和不断拓展的增量客户，公司肉制品及调理品业务有望充分受益下游需求扩张机遇，销量有望持续提升，市占率有望保持领先。

（2）C 端业务方面：公司产品不仅进驻沃尔玛、家乐福、华润万家等大型连锁商超，近年还积极拓展线上及新零售渠道，与天猫、京东等主要全国电商平台以及美团买菜等本地电商平台开展合作，品牌影响力延伸至终端消费领域。产品开发方面，公司明确“精致生活家”的目标消费人群定位，聚焦核心单品打造，“嘟嘟翅”、“脆皮炸鸡”、“霸气手枪腿”等亿元单品在各大线上平台均取得市占第一的佳绩，完成了品牌力从 0 到 1 的打造，“圣农炸鸡”品牌深入人心。营销方面，公司实现了包括对梯媒、地铁广告、社交媒体等全域营销的覆盖并在重点城市完成轰炸式覆盖，2023 年广告总曝光量突破 5 亿次。未来随家庭消费场景不断丰富拓展，便捷预制美食发展空间广阔，公司有望依靠强大的品牌实力、完整的产品矩阵和不断的营销投入在国内终端鸡肉食品领域占据领先份额。