圣农发展发展历程、股权结构及经营分析

全产业链布局的白羽鸡龙头。

1、专注养鸡40年打造白羽鸡全产业链

圣农发展是我国最大的肉鸡养殖一体化企业。公司已完成集饲料加工、种源培育、 祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工、熟食加工等环节 于一体的肉鸡产业链布局，是目前全球白羽肉鸡行业最完整的产业集群。

公司始建于 1983 年，创始人傅光明赴光泽县开办个体养鸡场，后于 1992 年成立 福建省光泽鸡业有限公司，为圣农发展前身。2009 年，圣农发展在深圳交易所 A 股成功上市。 2017 年，圣农发展收购圣农食品，进军下游食品板块，形成从饲料 生产、祖代种鸡养殖到食品加工的产业一体化经营格局。2021 年，公司自主研发 的白羽肉鸡配套系“圣泽 901”经过审定，取得对外销售资格，成为集自主育种、 孵化、饲料加工、种肉鸡养殖、肉鸡加工、食品深加工、余料转化、产品销售、 冷链物流于一体中国白羽肉鸡行业产业链最完整的企业。

2、股权集中治理体系完善

公司股权集中，股东结构稳定。自成立以来，公司股权结构稳定，创始人家族集 中控股。圣农发展的公司实际控制人为傅光明、其配偶傅长玉和女儿傅芬芳，三 人合计持有公司约 48%的股份。环胜信息技术（上海）有限公司持有公司 5%的股 权，环胜信息为百胜中国的全资子公司。接班人承前启后，谱写公司发展新篇章。2018 年，傅光明之女傅芬芳出任公司总经理， 转变延伸产业链突破发展瓶颈的思路，瞄准 B 端客户，打入国际市场，提高了圣农发 展在其他大客户供应体系中的占比。2021 年，圣农提出“十四五规划”扩增养殖产能及深加工产能，继续加强育种工作的同时确保产能产量的稳定增长。

3、主营稳健增长成本费用控制良好

自上市以来，公司营业收入稳步增长，2006-2021年营收 CAGR 达 24%。除2020 年由于疫情原因同比下滑之外，其余年份均实现正增长，2021 年，公司营收增速 回正，全年营收 144.8 亿元。 公司利润受鸡肉价格周期波动影响，波动较大，但整体增长势头强劲，2006- 2021 年归母净利润 CAGR 为 15%。2021 年，肉鸡养殖行业处于周期低谷，公司 实现归母净利润 4.48 亿元。2022 年上半年延续低迷，Q3 业绩反转，单季度实现 归母净利润 2.9 亿元。

按产品拆分公司业绩，食品加工（肉制品）营收占公司总营收比重逐年提升。公 司家禽饲养行业营收稳健增长，从 2006 年至 2021 年，营收从 5.8 亿元增长至 144.8 亿元。CAGR 约 24%；食品加工行业务收入从 2018 年开始独立披露，业绩 高速增长，2017-2021 年，食品加工营收从 21.7 亿元增长至 46.5 亿元，CAGR 达 21%。由于白羽肉鸡市场价格具有较强的周期性，公司毛利率呈现周期性波动的特点。 按产品拆分，家禽饲养业毛利率偏低且波动较大；食品加工业毛利率更高，且波动相对较小，利润更加稳定。

公司费用控制水平优秀。公司推行精细化管理，2022 年各项费用率逐季度出现边 际改善。公司销售费用率与财务费用率均处于行业中位水平，管理费用率处于行 业低位，体现了公司优秀的管理能力。