盐津铺子的发展状况如何？

盐津铺子：品类渠道转型效果凸显，业绩符合预期

2022Q1-Q3 实现营收 19.70 亿元，同增 21.01%，归母净利润 2.19 亿元，同增 182.85%，位于预告区间的上 沿；扣非后归母净利润 1.93 亿元，同增 656.19%。单 Q3 营收 7.6 亿元，同增 34.73%，归母净利润 0.90 亿元， 同增 213.19%；扣非归母净利润 0.79 亿元，同增 990.30%。

1.公司自上而下做变革，效果凸显。

公司自 2020 年开始对战略和中高层人员进行调整，陆续引进了几位副总 高管，内部加强组织能力建设和团队梯队培养。内部理顺使得公司能够对外部渠道变化产生积极应对，无论是 品类、渠道的优化，还是倒逼供应链取得规模效应和成本优势，公司在营收增长和业绩恢复上表现优异。 聚焦五大核心品类，环比再提速。公司继续聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干等 5 大品类做 减法，淘汰成长性不佳的小品类，聚焦核心品类打造差异化，倒逼供应链要取得规模效应和成本优势，公司产 品从【高成本下的高品质+高性价比】升级成为【低成本之上的高品质+高性价比】。以公司业绩预告的中位数计 算，公司单 Q3 归母净利润 0.84 亿元，同比 21Q3 增长 193.0%，环比 22Q2 增长 24.6%，环比继续放量增长。

2.渠道做加法，全渠道拓展布局。

在保持原有 KA、AB 类超市优势外，公司重点发展电商、CVS、零食专卖 店、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，目前零食很忙全国门店超过 1500 家并 保持高速拓店，同时公司与抖音、快手、天猫、拼多多等平台展开直播合作，目前以抖音为主，未来规划以抖 音为核心，以达人合作直播带货以及自播双重并重发展，其他平台以达人合作为主，并即将对视频号等新的直 播渠道布局，引领突围电商、直播、社区团购等渠道。

3.成本环比回落，毛利率有望改善。

22 年 6 月以来，豆油、棕榈油、大豆等上游原材料高位回落，呈现震荡 下行趋势，随着棕榈油自身供给增加，棕榈油反弹乏力，预计价格会持续下降。叠加公司产品和渠道结构持续 优化，新兴零食连锁渠道盈利水平良好，预计公司毛利率环比有望改善，同比压力仍然存在。盈利预测与投资 建议：公司快速应对行业变化，削减 SKU，把资源聚焦到核心大单品，提高规模效应，新品中的深海零食和辣 味零食快速增长。中岛提高坪效，散装稳步扩张，定量装快速发力。当前公司产品、渠道调整都已经初见成效， 盈利明显改善，新产品和新渠道为公司营收、净利贡献充足。