中国能建工程建设业务布局情况如何？

战略转型成效显著，新能源非电风发泉涌。

1.多元发力拉动增长，细分主体各司其职

公司在能源电力工程全生命周期，尤其是在水利水电、核电站、新能源、燃煤发电站升级改造及特高压输电线路建设 等重点领域，均具有丰富的工程业绩。近年来，公司通过开展 EPC、EPC+F、参股拉动总承包、PPP、BOT、投建 营一体化等新商业模式大力拓展工程总承包市场，非电基础设施领域的总承包业务取得了丰硕成果。根据2022年ENR 榜单，公司位列 ENR 国际承包商 250 强第 17 位、ENR 全球承包商 250 强第 11 位。

2012 年至 2022 上半年，公司工程建设收入总体稳步增长，其中 2015-2018 年受国家火电调控措施影响增长较慢且 出现负增长，2018 年以后增速逐步恢复，从占比看，公司工程建设业务收入占比 2014-2017 年呈下降趋势，2017 年达到最低值，主要受国家火电调控政策影响。2017 年后逐年上升，或因公司进行战略转型，发展新能源、非电等 领域，减少工程建设收入对火电业务的依赖性。工程建设毛利率 2016 年-2018 年逐步上升，或因承接了一些 PPP 项 目。2022 年工程建设毛利率出现下滑，主因疫情及俄乌冲突影响导致大宗商品等原材料价格上涨。随着公司新能源 和非电工程建设业务不断发展，工程建设业务占比有望进一步提高。

为更清晰展示公司工程施工板块的经营架构和业务细分，我们整理了公司工程施工各一级直属、直管的子公司情况。 葛洲坝集团及各区域、省级建设（投资）公司为公司工程建设业务的经营主体。一级直属子公司业务涉及较广，但也 有侧重，如葛洲坝集团偏重水利水电、华东建投目前侧重发展非电，葛洲坝第三工程承接超过 50%国际业务等。

葛洲坝集团营收占公司总收入达 42%，而工程建设业务是葛洲坝集团的主要业务，区域建投公司营收占公司工程建设总收入比重上，四家中三家都超过了 10%，其中华东建投营收达公司工程建设总收入 17%，总资产达 355.7 亿元， 是除葛洲坝外最大的工程建设子公司。区域建投公司均为近年新整合，与公司区域总部一门两牌，主要顺应公司“1466” 战略部署，聚焦“高端对接、市场统筹、经营开发、投资引领、委托管理、服务保障、价值创造”，负责区域的总体 市场开发、统筹、指导各子、分公司的市场经营，提高营销和管理效率。

省级建设公司各省级建设公司均直属相应的区域建投公司，其中南方建投下属的广东火电 2020 年营收达 128 亿元， 超过了西北建投；华东建投下属的浙江火电、中能建建筑集团（原安徽电建一公司，1952 年成立，2011 年加入中能 建，为公司旗下房建业务唯一专业化平台公司，2022 年 5 月更名并由公司直管）、安徽电建二公司、江苏电建一公司 等省级子公司营收占公司工程建设业务总营收均超过 3%。

为进一步发展海外业务，公司于 2021 年 9 月成立中国能建国际集团，注册资本 70 亿元，形成“1+2+N+X”的海外 业务管理体制。其中“1”为中国能建国际集团，是中国能建国际业务发展和管理的责任主体；“2”为葛洲坝集团国 际公司和规划设计集团国际公司，分别为公司海外工程建设和规划设计的重要平台；“N”为中国能建所属国际业务骨 干企业；“X”为有一定国际经验，具备“走出去”发展潜力的企业。

2.吸收葛洲坝股份，工程建设管理结构更加集中

中国葛洲坝集团股份有限公司是由中国葛洲坝水利水电工程集团公司作为独家发起人设立的股份有限公司，于 1997 年在上海证券交易所挂牌上市，是国内水电行业第一家上市公司；2007 年换股吸收合并控股股东，完成主业资产整 体上市。2011 年，中国能源建设集团挂牌成立，公司成为中能建集团的核心子企业集团。2021 年，中国能源建设股 份有限公司换股吸收合并中国葛洲坝集团股份有限公司，换股比例为 1:4.4242，即葛洲坝换股股东所持有的每股葛洲 坝股票可以换得 4.4242 股中国能源建设本次发行的 A 股股票。交易完成后葛洲坝股票终止上市。

葛洲坝是大型基础设施投资建设领域的“国家队”，是水利水电建设的“全球名片”，创造了 5000 余项精品工程和 100 多项世界之最。共持有 10 项工程施工总承包特级资质（6 项水利水电工程施工总承包特级资质、2 项公路工程施工总 承包特级资质、1 项电力工程施工总承包特级资质、1 项建筑工程施工总承包特级资质）、7 项工程设计行业甲级资质、 9 项工程设计专业甲级资质、2 项工程勘察甲级资质，以及 97 项各类工程施工承包一级资质，涵盖建筑、公路、铁路、 港航、水利水电、电力、矿山、石油化工、市政、通信、机电、地质灾害治理等领域。

公司吸收葛洲坝，有利于（1）消除潜在的同业竞争，提高资源配置效率。葛洲坝股份虽然以水利水电工程为主，但 与公司仍然存在一定程度上的竞争关系，合并后两方将转变为全面的合作关系，有利于提高资源利用效率（2）拓宽 公司业务板块，提高整体管理效率。葛洲坝旗下拥有水利水电建设、房地产、水泥、民爆、装备制造等多元业务，合 并后这些业务将由公司直接经营管理，法人层级提高，有利于从整体角度完善决策机制、优化业务结构，壮大规模， 实现中国能建综合服务能力的进一步提升。

葛洲坝集团是中国能建重要子公司，每年贡献近 50%营收与超过 50%净利润，而葛洲坝股份为葛洲坝集团最主要子 公司。近年来，葛洲坝集团营收和净利润占比逐渐下降。目前，葛洲坝股份旗下工程建设业务子公司葛洲坝第三工程 的股权已经全部转让给了中能建，地产业务子公司中能建城投发展变成了中能建直管，装备业务子公司葛洲坝装备工 业变为中能装备下属公司。随着未来进一步的业务板块整合，预计葛洲坝的营收和净利润占比会进一步下降。